通讯世界

　　闫跃龙/文

　　一款名为“飞信”的即时通信软件虽然还没有正式发布，但近来却吸引了业界的极大关注。这款软件比起已经成熟的QQ、MSN乃至移动领域的PICA，还有些名不见经传，为何会招惹大家的瞩目呢？

　　原因只有一个，那就是飞信是中国移动自己开发并即将推广的即时通信品牌。中国移动在“数通[2006]167号”文件中明确表示：从6月1日起各梦网业务线中不再新增聊天社区类梦网业务，对于现存的聊天社区类梦网业务也不再开展任何形式的营销合作。这等于向QQ等即时通信软件在移动领域的发展判了死刑。

　　无独有偶，中国移动在即时通信领域的动作也在其它业务方面开始展现。在WAP领域，中国移动停止向免费WAP网站提供用户号码与终端适配信息，使得众多免费WAP网站难以为继；在手机支付领域，中国移动和银联成立的合资公司联动优势实现了垄断，其他的第三方支付公司很难进入；在手机导航领域，中国移动已经制定了完整的产品规范，推出自己的手机导航业务已经提上日程……

　　这

9月19日，风行在线CEO罗江春做客白银时代

　　罗江春：风行在线其实也会完全做一个配合网页的方式，但是我们主体会是软件。为什么做软件呢？因为软件的展现形式比在网页形式更丰富，展现的内容更多，可以让用户参与、互动，因为软件可以做定制、发布，这些东西不一定要通过网页来做，通过软件的方式来做，用户本身在web2.0的时代，能够更多参与到互动里面，因为软件可以提供更多发布，其它定制的功能、选择的功能，可以展现得更好。

　　主持人：现在有多少用户？

　　罗江春：我们7月份开始推，现在已经100多万用户。

　　主持人：今年7月份开始推的？

　　罗江春：对。

　　主持人：推的时间不是很长？

　　罗江春：这个公司2005年9月成立，前面几个月主要花的时间是在技术研发上，所以我们相对来说做的相比其它P2P公司来做，看起来推出产品时间比较久，但是我们做得比较深，这是我们公司不太一样的地方。

　　主持人：这100万的用户是下载你们客户端的用户是吗？

　　罗江春：对，下载客户端的用户。

　　主持人：还需要注册吗？

　　罗江春：注册不是强制，但是我们现在每天注册用户都超过5000。

　　主持人：因为你们只是提供客户端，自己不做内容，你们有服务器吗？

　　罗江春：我们有服务器，但是服务器跟内容无关，主要是我们做一套可管理的P2P的平台，这个

　　中新网10月1日电 据“中央社”报道，来自华尔街日报的文章说，根据一项最新研究调查显示，中国研发经费大幅增加，每年将近达百分之十七，远远超过美国、日本的百分之四及百分之五，中国与美、日的科技研发水平正逐渐缩小差距。

　　文章说，大量投入科技研发的结果，已使中国成为全球第三，继美国、俄罗斯之后有能力独自登上外层空间的国家。第一位走访中国的美国太空总署 (NASA)高层官员，曾就未来双方外天空合作计划交换意见。

　　文章引述全球最大研发机构、美国Battelle 研究机构(Battelle Memorial Institute， BMI)资深研究员指出，中国大量投入研发经费，就是希望在经济、军事方面取得重要地位及成为竞争者。而中国科技研发激增已经加速美国忧虑其科学及技术逐渐失去优势。

　　根据统计，美国今年占全球研发(R&D)经费将从去年百分之三十二点七下降到百分之三十一点九。日本及欧洲国家也呈现下滑趋势，反倒是中国占全球研发比重由二零零五年的百分之十二点七上升到今年可望达百分之十四点八。

　　就以美国而言，过去几年，研发经费以军事方面成长最快，但将近百分之六十的美国研发经费来自民间部门，前五大企业分别是辉瑞制药(Pfizer)、福特汽车(Ford)、微软 (Microsoft)、通用汽车 (GM)、丰田汽车 (Toyota)等。

　　不过，专家建议美国不必因此惊慌失措，应该正视这项讯息，调整步伐，增加在数学、科学教育的研发经费，多投资已经产业界逐渐荒废的纯学术研究计划。 (黄兆平)

　　在一个企业里，有些身处基础岗位的员工交到了所有的好运，有些人则为自己制造好运。而萨拉尔·卡曼加(Salar Kamangar)则二者皆有。卡曼加于1999年毕业于斯坦福大学，随即加入了Google，五年后Google成功上市，同时卡曼加的飞速成长也映射出了Google彗星般的发展轨迹。卡曼加现在29岁，在公司的七年里他从一名新人成长为Google的主要成员。他所做的成绩包括编写了第一份商业策划书、成为Google产品团队里的创始人员，还有领导工程团队开发出了AdWords。这位Google最年轻的副总裁向《商业周刊》的记者约翰·德布里克(John DeBruicker)解释了Google为什么是基础岗位员工最适合工作的地方。

　　你主修的专业是生物科学，怎么会加入到技术行业里来呢？

　　在我刚上学的时候，我的理想是将来成为一名医生，但是直到我亲眼看到医生是如何给病人看病时我才放弃了这个念头。后来我又对科学家充满了热情，但是我了解到科学家整天的工作没有什么意思。后来我在Google做了两个星期的兼职，我发现这里的工作赋予了我极大的活力。从中我到的了一些经验，就是务必确保你对自己的每天的工作保持兴奋和热情。

　　做为最年轻的副总裁你的感

　　锁定独家期之后，意味着投资双方需要签订一个投资意向书。一个最典型的投资意向书大致的结构分为哪些东西呢？

　　毫无疑问，首当其冲的当然是投资金额。

　　第二就是证券安排。国外绝大多数的投资都不是以普通股的形式，而是以可转换优先股或可转换债券的形式。这就是一种衍生债券，到期可以将本金拿回来；同时它又具有股票的性质，享有公司股票未来升值的空间。就是说假如公司做好了，上市了，可以转化成股票，假如公司做不好，则能够在普通股东之前，先把投入的钱拿回来。

　　第三就是投资的性质。即这个钱是去买公司发行的新股，还是作为接盘者，去买原股东的老股。一般来讲，风险投资都是买新股，因为公司需要资金。但是在一些上市前的交易案例中，可能有些很早期投资的股东，已经赚了很多钱，又不愿意承担上市的不确定性，这时就可能卖老股。

　　然后，在投资意向书中，还有比较重要的，就是所谓的负面控制(negative control)，或者叫做优先股东的特殊权利。

　　在绝大多数情况下，优先股东都是公司的少数股东。但是作为少数股东，又想要保护自己的权利，所以就要有一个优先股的特殊权利。

　　优先股的特殊权利，就使得即使是大股东，有些事情也不可以做。一般来说，这些权利涉及的内容包括IPO(首次公开发行)、出售公司(sell)、财务总监(CFO)的任命、改变公司高管的工资、增发股票、发行比现有证券持有者更优先的证券、分红、处置公司资产、设置分支机构、改变主营业务等等。这些如果没有优先股股东的同意，是不允许的。

　　还有一些特殊权利则因企业和行业的不同而不同。比如说，房地产公司就可能规定每拍卖一块地必须征得优先股东同意。或者在每次拍卖前五天，将这块地的所有的情况告诉优先股东，确定项目的投资回报率。

　　当然，公司借款也不能自己做主。这是因为如果公司一旦出现投资者与公司关系不好的情况，公司就可能雇一些人借一大堆借款，把公司弄垮。所以不允许公司擅自借款。此外，还有担保，以及超过10万美元的关联交易等。总共计算下来，大概有20条保护优先股股东权利的条文。

　　风险投资商由于不是大股东，其在保护自己利益的时候必须采用这一系列的条款。这么多的条款限制，在中国确实有很多大股东不是非常适应。本来自己的公司，想怎么干就怎么干，现在什么事都要风险投资商批准了。但是对于风险投资商来说，这是比较常见的。

　　双面“对赌协议”

　　除此之外，投资意向书中还有不少相关的条款，目前在中国流行叫“对赌协议”。风险投资商称之为利润保证。

　　这个协议条

　　做投资就这么几招：第一，看商业本身是什么生意，是一个什么样的业务，做什么样的公司；第二，看公司的人；第三，看这个生意在市场里面的竞争。

　　如何评估业务？

　　从公司所从事的业务层面，我们关心几个方面：

　　首先，公司的业务可拓展性强不强，其本身的增长潜力和可能性是一个要考察的很大的方面。像游戏、像搜索，他架一个服务器或者几个服务器就能服务很多人，这种生意拓展性就很强。

　　其次，我们也挺在乎商业模式。商业模式有很多种，很难讲什么好、什么就不好，但有一个基本原则——它是不是足够简单。报纸生意就足够简单，你给别人看报纸的同时卖广告，Google也很简单，你给别人找来什么东西，作一个搜索，他就做广告了。玩游戏其实也挺简单，QQ也很简单，包括手机打电话也都很简单。

　　原来我们花很多时间，绞尽脑汁想很多挺复杂的商业模式到底能不能成功，后来我们就发现那些工作不是那么有意义。因为一个很复杂的商业模式，经过一二三四五，最后才赚钱了，说白一点，我自己说的话我自己都不信，这种商业模式也很难在商业社会里真的赚到钱。所以，生意模式的简单性是我们挺重要的一个指标。

　　另外就是生意的可持续性，因为我们投资生意也想让它扩张，也想让它上市。如果可持续性不好，一切都谈不上。比如说快速消费品，它的发展空间足够往前进步，我觉得可持续性好很多，而且生意就会比较值钱。

　　比如PC和汽车，我觉得现在它们的可持续性就受到了挑战。现在你买一个PC，和买两年前的PC，和两个月以前的PC，其实功能上没差太多，它的可持续性就降低了很多。包括你买车，买130万的车，买30万的车，买3万的车，都能开，而且都能跑100公里以上，还都有空调，那么汽车厂给客户带来可持续性的价值就降低了很多，本身商业上的价值就会有比较大的挑战。

　　如何考察公司？

　　怎么去物色一家公司？除

    来源: 21世纪经济报道

        周鸿祎：我们烧钱，创业者烧青春

　　口述：周鸿祎

　　整理：雷中辉

　　今天太多人认为风险投资好玩、挣钱，但是他们忽略了，在美国是有一套游戏规则的，没有这套游戏规则，这个游戏是玩不起来的。没有一个好的游戏规则，光有人、光有创意、光有钱，都是不够的。

　　游戏规则先定

　　美国的风险投资蓬勃发展，靠三样东西支撑：

　　第一套是《公司法》。中国的《公司法》不支持两个东西：一是优先股，对他们没有特殊的保护；另外，中国《公司法》认实物和货币现金的出让，对无形资产的评估和股份比例有限制。

　　第二，无论是国内本土投资者，还是创业者，都缺乏遵守游戏规则的意识。

　　实际上我遇到了太多的创业者，他们并不明白拿了风险投资的钱，就要遵守人家的游戏规则，他们老以为拿了人家的钱就是目的。

　　这种意识在硅谷是一种文化，但是很难移植。我举几个例子，一起合办公司，规定了各自占多少股份，但是光靠一两个人不够，我们还要找其他的人，我们可能还要给未来的员工留股份，很多创业者没有这个意识。

　　你想，你不希望别人投了钱拿你的大股，你要投资者跟你共享，你为什么不愿意跟你的员工共享呢？你未来还要请高级管理人员，为什么不愿意把股份分给他们呢？为什么都把股份持到你一个人手里呢？很多创业者没有这个理念。

　　还有，中国很多的传统企业家可以让公司为他买一辆豪华的车，但是跟我一块合资了，你买车之前问一下我的意见。中国的传统创业者都觉得很麻烦，这种事还要跟你说？

　　再比如，过去做传统企业，自己管一本账就可以了，但是要想上市，就要接受IPO，接受审计，要让财务干净。很多中国创业者做不到这一点，可能自己从企业拿了很多钱，觉得企业就是他个人的。

　　你会发现让这些创业者接受这套规则，不是说不得不，必须要从内心认可这套规则，但是我认为，现在没有人教创业者这些概念。

　　为什么我拒绝一些投资呢？一种人，我觉得个人很能干，但是不懂得跟员工分享。作为高科技企业，员工非常重要。如果他不懂得尊重手下，觉得他们都是打工的，自己是老板，那就错了。

　　还有一种人，在传统行业混久了，我感觉他会随时给你“抹桌子”。我们大家应该有一个规则，定好了一个游戏规则就必须遵守。但是有的人不守这个规矩，我也控制不了他。因为实际上VC是弱势群体，为什么是弱势？没投钱之前挺牛的，一旦钱都放到公司里，他能天天派个人看着吗？如果创业者想折腾，绝对能折腾空，他真没办法。

　　我一直坚信一个道理，就是“帮别人成功你就容易成功”。为什么我能建立中国互联网最强大的渠道，因为我是第一个给代理商50%的分成，在我之前从来没有过。跟人合作之前，我先想你能得到什么好处，我把你的好处想足，然后我也能得到一些好处，你的好处可能比我的好处大，我就跟你谈合作，很难拒绝，因为人都是利益驱动的。

　　控股的VC不是好VC

　　王功权跟我讲了一句话：“鸿祎，发现了问题我会跟你讲，你不要摔进去这个坑，但是你最后坚持要走，我只能祝福你。因为最终这个企业不是我的，而是你的。”现在我也学到了这套理念，这也是天使投资和VC必须遵守的游戏规则。

　　为什么VC不要谋求做大股？我跟谁合办一个公司，我出钱，他不出钱，我有这个公司90%，他只有10%，我放了500万美元进去。表面上看我控制，谁天天为这个公司操心？不是他，是我。这个公司的死活他已经不在意了，他会觉得，“就算未来挣了5000万，我也就分10%，还不如现在想办法把这500万装我腰包里更实惠”。

　　如果反过来，我投了500万，只占20%，他有80%股份，他肯定会天天玩命地干，可能老婆也不要了，家也不要了，因为他是这个公司80%的股东。我们VC要的就是这种精神：我们烧钱，他烧青春、身体、健康，因为干成了他挣的钱比我们多。

　　你会觉得，VC都是吃肉不吐骨头，我说你说错了，VC要挣钱，会要你的股份，但是好的VC一定会平衡资本和创业者之间的轻重。

　　我一直在讲游戏规则，我认为如果VC不讲游戏规则，上来就拿了人家50%，这个企业很难做。因为创业者开始很傻，后来慢慢懂了，慢慢想为什么你占我那么大便宜，我想每个人都会开始打算盘了，中国人最朴实的一步，我惹不起我躲得起，我不给你干了，总可以吧，我就撤了。最后这个企业人一走了，这个企业还有什么呢？精神都没了。

　　从游戏规则来讲，控股的VC不是好VC，而且VC还有一个理念——要尊重创业者。中国的商业环境跟美国不一样，在美国很多公司规模很大，换一个职业团队来运作是可以运作得下去的，而且也找得着这样的职业团队。在中国这两点都不具备，中国这些初创公司基本上各家有各家的打法，换一个团队根本玩不转。

　　做天使投资还有一个条件，要有一个心态，就是不太贪心，不要期望靠天使投资挣特别多的钱。你们不要看最后投资的回报率，而要看绝对额，投入1000万美金，有5倍的回报，甚至有1倍的回报，我就挣了1000万美金，你投入10万美金，有100倍的回报，也不过是1000万美金，而且100倍的回报很难，一般也就是10倍的回报才100万美金。所以从挣钱的绝对值来说，做天使投资绝对没有去做VC挣钱。

　　不要轻易换团队

　　回到前面的话题，硅谷的第三个支撑点是人才。中国的职业经理团队几乎不存在。在中国能够找到的职业经理人，最多就是跨国公司在中国分部的这批人。

　　这批人确实是很职业的打工者，他们打工的心态很重，他们也最多是一些比较好的Sales或者Mananger，他们没有制定过策略的经历，很少有国外公司允许中国本土的办公室制定策略，你的市场部门就是美国总部的一个执行部门，主要任务是挣钱，这就是这批人建立的经验。

　　即使把这些人挖出来弄到一个创业公司，他们也玩不转，因为他们失去了品牌资源之后，不知道怎么用很小的资源干事情。这些人在创业阶段基本不能用，必须让你的企业也上市了，长到一定规模了，请这些人来帮你守城，或者是管一管财务，管一管销售。

　　一个再小的公司，在中国如果要成长起来，比职业经理人更需要一个特别特殊的才能——直觉，这是MBA学院学不到的。在战场上没有足够的资讯，买不了什么市场调查报告，也看不清全局，但是创业者要做决策，要靠勇气，很多东西是超出商业管理之外的东西。

　　回过头来讲，在美国硅谷能请的职业经理人是谁呢？请惠普的CEO，或者请苹果的某一个高管，他们是真正在公司的决策层工作，这些人真正很有经验，不一定真正干过创业企业，但是至少制定过整个的策略，他们进到一些硅谷的创业企业是玩得转的。

　　在中国，如果想投资一个公司先要看这个团队，千万不要打换团队的主意，如果换了这个团队就意味着你已经失败了。在美国到一定程度换团队是可能的，我认为中国公司在上市之前几乎是不可能的，这就是中国国情对投资商带来的挑战。

　　投资之前，眼睛要睁大一点，投了资就得认。婚后就要睁一只眼，闭一只眼。你就得容忍，你就得跟她过下去。如果离婚，不见得能找到更好的。

　　硅谷为什么能成长到今天的硅谷？大家都知道硅谷有钱，实际上是钱在上面，这是我们看得到的。下面有两个东西作为支撑：一个是游戏规则，另一个是无数人的经验，这掌握在很多已经成功的创业者或者天使投资、风险投资者手里。有了这两个支点，钱才能不断地循环。

　　可是今天的中国，很多钱进来了，但是这个制度，我认为还需要时间来慢慢建立。

　　天使门槛：那些比钱还重要的东西

　　口述：周鸿祎

　　整理：雷中辉

　　我为什么到处鼓吹天使投资？客观上讲，我到现在真正投资的公司并不多，投资额也并不大，而且还没有一个成功的例子，都是在早期阶段。

　　其实我不是纯粹的天使投资人，我之所以给自己挂上这个翅膀到处讲，就是想把一些理念传递出去：一方面想让更多人了解风险投资，另外让更多的创业者也真正了解风险投资。

　　VC到中国有点变味

　　美国的VC为什么比较厉害，提起KPP，提起红杉，他们投资的公司很多都是真正高增长的公司，像苹果、雅虎、Google，确实增长的倍数非常多，而且都是在非常早的时期投。

　　但是这些VC到了中国就有点变味了。大家都说今天中国的热钱很多，但是有很多年轻的创业者问，为什么我们找不到人投资？原因不是钱没有了，而是这些钱进到中国后出现两个问题：第一，美国今天的高增长处在几个很少的行业里边，像医疗、生物、制药或者是高科技，而坦率地说中国没有什么高科技，最好的互联网公司也不是靠科技打败别人的，都是靠中国化的运作。

　　VC在中国突然发现另外一个机会，今天的中国很像上世纪70年代的美国，中国在传统消费产业机会很大。所以，现在很多VC在跟PE(私人股权基金)抢生意，这是VC进入中国后的第二个问题。

　　其实在美国，VC和PE分得比较清楚，你很少听说，KPP、CP(Capital private)投一个很传统的、动辄几千万美金的传统产业，他们的钱都是投一些将来能够倍增的产业。

　　但是今天，很多头上挂着VC的名字来投资企业，实际上还是因为企业有规模了，商业模式很清楚，现金流非常好，也有利润，我觉得这种项目的操作跟真正的狭义VC不一样。对于一些早期项目，真正敢于投入的VC不太多。

　　今天的VC一个典型特点就是，在市场很热的时候，大家一窝蜂。今年上半年，大家一窝蜂投了一堆web2.0，这是一个极端，结果现在web2.0在中国没有出真正大的企业，几个拿到钱的没有获得应有的成长。在这种情况下，所有的VC都一窝蜂开始观望了。

　　即使有投早期公司的VC，也不是因为他未必真的特别有眼光。比如说今天也有VC投早期，一定是每个案子投50万美金。他们的想法是，“我投10个案子才投500万美金，都亏了才亏500万美金，只要有一个好了，挣500万美金很容易”。

　　不是有钱就可以做天使

　　中国风险投资的历史还是太短，到现在也就是10年，跟美国40年的历史相比非常的短。这当中存在一个很大的欠缺，就是早期阶段的投资。

　　为什么美国的天使投资很多？不是说美国的有钱人多，我不认为谁有钱谁叫天使投资，现在中国有钱人也确实多了，但有钱不等于企业能做成功。

　　天使投资至少要满足三个条件：第一，对产业了解，才能规划方向；第二，至少干过企业，知道创业公司是怎么回事，能够给创业者一些很具体的指点；第三，要有很好的人脉关系，要跟VC熟，给创业企业融到资金。

　　在硅谷，这种天使投资很多人本身就多次创办过公司，也卖过公司，或者把公司做到上市，或者本身就是一个上市公司的高级管理人员，像Google、苹果背后的天使投资人，这样的人投资初创企业才真正有帮助。如果仅仅是给这个初创企业一点钱，任它自己成长，其成功率非常低。

　　当年苹果的著名故事是，一个人刚卖了公司没事干，听朋友说，有两个小伙子做了一个个人电脑，他看了看，先给这两个小伙子开了一张几万美元的支票，应付他们这个月发工资，然后坐下来帮他们写计划书，接着打电话帮他们找人，找VC过来投钱，VC过来再找人，所以他们的循环发展很快。

　　但是在中国没有这个历史，没有人传承这个东西，每个企业好像都要靠自己摸索，所以每个企业成长都特别慢。

　　原来我创办3721，我从5个人长到50个人，你们知道用了多久？用了一年半，差不多快两年，然后由50人长到100人，差不多又用了一年，每长50人用一年。当时我还请教过金山的雷军，当年雷军给过我很多指导，因为雷军做金山时间也很长，积累了很多经验。他就告诉我，你公司的人每扩大多少规模，对它的组织架构、管理风格都有挑战。所以我是用了5年时间才长了不到200人，就跟蜕皮一样，有一个成长的痛苦。

　　经历过之后，今天再看奇虎，由我来指导他们，至少他们不会那么痛，因为至少我可以帮助他们解决很多问题，他们不必把3721所走过的路再走一遍，至少能缩短一半的时间。

　　如果越来越多像我这样的人出来，不仅把挣的钱投入到创业企业，而且是把做企业的经验教给他们，经过不断的反复循环、过滤，再过10年你会发现，在中国可能有几百个甚至上千个像我这样的人，又在运作企业，又在指导企业，中国的高科技发展就会取得一种链式反应的效果。

　　我现在是创业者背后的创业者，我也挺满足这种感觉——不光坐在屋里运筹帷幄，有时候也能去冲锋陷阵。对创业企业，你一定要到第一线，接触代理商，接触客户，你要去用他的产品，才能给他提出建议。

来源：ChinaVenture    作者：左神神

　　当风险投资商带着大笔热钱涌向商业模式仍然不明朗的web2.0企业时，媒体曾戏称VC（风险投资）为“疯投”。果真是“疯投”、“乱投”么？他们为什么而投？他们拥有穿透未来的眼光，还是他们看到了某些别人看不到的什么东西？

　　1995年，互联网还处于萌芽，软银（softbank）创始人孙正义在背负30亿美金的债务压力下，仍然倾力筹措资金向互联网下赌注。第一次出手，他相中了雅虎，投资200万美金，紧接着96年3月份孙正义又花了1.05亿美金将自己占有的股份提升至28%。当时大家都以为他疯了，然而两个月后雅虎上市，为软银带来了高达84亿美金的汇报。显然孙正义的确看到了别人看不到的一些东西，他就象阿波罗，对未来有着极高的预见能力。

　　除此之外，软银对互联网进行了广泛的投资，涉及行业30多个，尽管其中不乏投资失败，但是孙正义仍然获得了巨大的收益，并且直接促进了互联网的创新和发展。A8音乐集团副总裁王育林便认为：“对（互联网）创新推动最大的是风投机制”。正是那些伟大的风险投资家们的远见卓识保护了创新的萌芽，使其有机会成长为参天大树。如果没有风险投资的高度介入，不仅难以想象2006年Web2.0火燎中国互联网之势，也难以想象互联网迄今最大的神话Google的诞生。

　　1996年1月，Google的创始人拉里·佩奇和塞尔吉·布林，两人开始合作共同开发搜索引擎，命名为BackRub.这就是Google的前身。当时，互联网开始发烧，但是那时候各大搜索引擎公司对技术非常漠视，都争先恐后地建设内容，向“门户网站”大举进军。于是两人兴致勃勃地想把技术已趋成熟的BackRub卖出去的想法落空了。两人别无选择：只有自己上阵创业。两个穷学生哪里有什么钱？对于他们首要的任务当然是融资。他们首先去寻找天使投资者，第一个就是斯坦福校友、Sun公司创始人之一、思科的现任副总裁贝托尔斯海姆（Andy Bechtolsheim）。

　　幸运的是，贝托尔斯海姆看了演示，便觉得这项技术有戏。尽管他没有多少时间，尽管他就要急着赶到别处，但是他仍然毫不犹豫地决定投资这个甚至还没有完成公司注册的企业。他说细节就不必讨论，我干脆给你开支票吧。于是，10万美元就成了Google的第一笔启动资金。要不是贝托尔斯海姆的10万美金，Google能否拥有今天超过500亿美金的市值还真是说不准，说不定拉里。佩奇和塞尔吉。布林会因为没有足够的钱，而继续去攻读他们的博士学位呢。

　　VC的精神是创新的精神。1929年奥地利经济学家熊彼特第一次提出了“企业家精神”理论。他认为，企业家是对生产要素的原有组合进行创造性破坏的人，即进行创新的人。企业家是市场经济的推动者。其实这种企业家的精神也正是VC的精神，VC认可这些创新，其实就是参与这些创新。VC和创业者怀抱着共同的信仰，对于他们，几乎都有相同的东西在背后支撑他们，那是改变命运的渴望和对不可知未来的梦想。比如酷讯在搜索上的创新，做生活信息的垂直搜索，所以尽管远未实现赢利，但是短短的时间内已经完成两轮融资，高达1200万美金，再比如土豆网，连投资人自己都说，现在仍然不能看到未来的赢利模式，但是他们仍然愿意砸上去巨额的资金，总计900万美金。毫无疑问，他们允许失败，因为瑕不掩瑜的是创新，正如爱因斯坦所说：“避免错误唯一可行的方法就是避免任何新的想法”。但是在前进的步伐中，又怎么能够不产生任何新的想法呢？也正是在创新中才孕育着巨大的市场机会，甚至开辟巨大的蓝海。

　　反观中国互联网，尤其是在最近一两年发展起来的新互联网企业，基本上都是在VC的支持下发展起来的。如果说尼葛洛庞蒂的《数字化生存》就象一部未来预言，激起人们靠近互联网未来并创造互联网未来的渴望，那么VC们则是通过资金的杠杆，撬起互联网未来的巨大前景，说他们是互联网创新与革命的幕后推手毫不为过。

　　观点 中国呼唤创业投资商人

　　创投两种形态的比较在国际创投领域，我把创投分为两种形态：一种是创业投资商主导型，一种是金融机构主导型。

　　创业投资商主导的创投，以美国硅谷为代表。创投基金采用有限合伙人制度，合伙人中一定有一位管理合伙人，即创业投资商。虽然他投资额只有1%，但是核心人物，负责打理整个创投基金，比如投资的行业和公司的选择，辅导被投资公司的管理层，必要时调换其CEO.创业投资商一般都来自投资银行或跨国实业集团的高层，其优势在于：有钱、有专业经验、有时间、有人脉关系。有创业投资商参与的创投成功率很高，像汉鼎这样的创投，成功率高达75%以上。因为汉鼎不是单纯的投钱，而是介入中小高科技企业的管理，帮助他们解决发展道路上的种种问题。

　　中国目前不缺钱，最欠缺的是中国中国本土的创业投资商，即一批有钱又有经验、懂产业又懂投资银行的专才。纵观目前国内大多数创投，都是由投资银行退下来的海归主理的，相对缺乏有关行业的产业运作经验。由于不懂产业，所以创投出手较为保守，一般都与大投行一起投，以减低风险。

　　另一种则是以金融机构为主导，日本是其典型代表，银行和保险公司下设创投。但具体管理创投的是中下层银行财务人员。因为缺少产业经验，投钱时只靠常规贷款经验，没有明确的产业思路，投钱后更不会介入企业的发展管理，企业好坏只有出事后才知道，所以这种创投基金隐藏了很大的投资风险，失败率高。

　　我的研究结果显示，两种创投投资的公司上市两年后的股价表现，前者是上升80%，后者是下降20.5%.因此，问题的关键不在于企业有没有拿到充足的资本，而是有没有使用好创投资金，而硅谷创投资金的使用则依赖创业投资商的智慧和经验。

　　中国创投要敢于挤科技泡沫中国的创投是“资金加官员”，其效果和日式金融机构主导型类似，不能识别科技泡沫，对被投高科技公司不能提供全方位的帮助，诸如市场、人脉、产品出路等等，所以失败率高。若干年前，上海曾经掀起一次创投投资高潮。政府出资10亿，配套其他来源的资金30个亿总共投资了60个高科技公司，大部分在张江。但直到今天，只有两个公司在香港成功上市，绝大部分处于停顿状态，等待新资金。

　　问题根源是科技泡沫和无市场开发能力，因为很多被投公司有来头，比如国家级科研项目、863项目、院士名头等，但有没有商业价值，科技是否先进，没有人懂。

　　我的看法，在追加投资之前，先要挤科技泡沫，再请一个创业投资商来拓展市场。根本之点，是要走美国创投之路，创业投资的第一步是确定市场价值，第二步是专业的市场开发，培养或引进创业投资商是成功秘诀。

　　未来企业融资更依赖资本市场由创投延伸开来，各国金融模式也有两种，一种是仍然以美国为代表的资本市场主导型，另一种则是以商业银行为主导，德国、日本为例。

　　在德国，分行比超市还多，导致成本增加。日本的金融体制里，有一种名叫Kureitsu的机制，就是一家银行和50家企业绑在一起，类似大财团，实施互相零利息借贷，结果呢？放眼整个日本经济，正是因为银行的低成本甚至内部完全无成本的乱放贷，才造成了大量的坏账，导致崩溃，十年不振。

　　事实证明，资本市场体制更加成功。有分量的专业投资者、70%的独立董事、董事会的专业治理结构，这些因素促成了资本市场的成功。中国未来企业融资会更依赖资本市场，所以提高我国资本市场质量势在必行。

　　（作者为华东政法学院商学院名誉院长、博导，新加坡证券交易所总裁顾问，被西方传媒誉为中国企业“海外上市之父”，本文有删节。）

　　案例 3G门户 人气倾倒创投

　　2005年，WAP网站中第一个得到风险投资的便是以无线互联网门户定位的3G门户网，国际著名的风险投资机构IDG创投曾首度投资3G门户网200万美元。2006年7月，风险投资商集富亚洲、美国中经合和IDG创投三方又共同为3G门户网投入超过1000万美元的第二轮投资，以支持3G门户网继续在独立于移动梦网的无线互联网领域发展。

　　那么，3G门户缘何得到创投的如此青睐，短时间内就获得2笔融资，且第二笔融资创造了无线互联网领域的最大金额呢？

　　这与3G门户网的主设计师、CEO邓裕强对无线互联网的发展有着过人的理解力有关。几年前，他就较早地意识到无线互联网上需要独立的门户，由此创立了国内无线互联网领域第一个定位于门户的WAP网站3G门户，开创了WAP网站独立于运营商以外的免费模式。在3G时代即将来临前，邓裕强认识到娱乐内容的流媒应用将成为3G时代最受用户欢迎的服务。因此3G门户投入巨大资金建立了国内最领先的流媒开发技术团队。

　　此后，3G门户强势推出了可用手机观看的电视播放器GGTV，又推出了手机音乐播放器GGMusic，这也是KJAVA上的第一个网络媒体播放器。

　　3G门户一直在谋求通过创新技术保持领先，并定位3G时代。3G门户一直坚持免费，并针对用户强调创新娱乐。这使其在较短的时间内积累了足够高的人气，截止到2006年9月，3G门户已经积累起超过2000万的注册用户，成为国内最大的免费WAP门户。

　　而所有这些，为3G门户成功获得第二笔高额风险投资攒足了砝码。

　　当然，创投们注重的当然还是3G门户的获利能力和收入状况，出于对公司目前运作状况的判断，邓裕强保持着谨慎的乐观。他说，3G门户一直把广告作为主要的收入来源，自2006年3月份开始运营广告以来，单子每个月都有很大提升，头几个月，每个月都会以翻番的速度发展，到今年年底有望实现每月300-400万元的收入规模。同时，他认为，广告在一个比较长的时间来说，还是3G门户网一个最稳健、预见性最强的收入来源。

　　网络创业：不能因创投而迷失方向

　　2001年，已经做到高管位置的吴浩民，离开广东移动自筹资金创立讯龙公司，开始第一次创业，开发的“移动大富翁”和“飞常男女”短信竞猜产品大获成功。2003年7月，吴浩民投资200万美元创立了深圳浩天投资有限公司，进行二次创业，同时运营“嫁我网”和“碰碰网”两家交友网站，很快获得了用户和风险投资商的认同。

　　2005年10月，吴浩民旗下的“嫁我网”和“碰碰网”两家网站获得来自软银亚洲1250万美元风险投资。

　　首遇创投 上了有价值的一课吴浩民最早是靠做“拇指经济”起家的。2001年，国内的SP（无线增值服务商）还凤毛麟角，吴浩民靠东拼西凑的100万元资金创办了讯龙公司，并很快在SP业打开了一片属于自己的天空。月收入最高时一度达到了上千万元人民币，以较快的速度进入SP全国前三甲的行列。看似顺利的第一次创业最终却以一个不

　　9月5日，香港上市公司路劲基建有限公司正式就注资顺驰中国控股有限公司签订协议。

　　根据协议，路劲基建将向顺驰中国注入12.8亿元资金，并于入资完成后持有顺驰中国55%的控股权。顺驰中国原大股东孙宏斌则持有40%的股权，高管层持有5%的股权。

　　“最难受的是钱”

　　脖子上的资金链松了，日子好过点儿了，顺驰中国认为这是自己一次成功的引资，可外界却普遍认为是“贱卖了”。

　　顺驰中国是孙宏斌出狱后办的，从天津的一家二手房中介店开始发展起来，至今已有12年。顺驰品牌被打造成了中国地产界的知名品牌。

　　孙宏斌在地产界有一个假想的竞争对手，就是万科董事长王石。2003年7月，孙宏斌当众向王石叫板，宣布“顺驰将在3年之内超过万科，成为行业第一”。从此开始，顺驰就掀起了一股旋风：2003年9月，以5.97亿元的价格拿下石家庄一地块;同年12月，以9.05亿元拿下北京大兴黄村地块；2004年1月，以27.3亿元拍得苏州工业园区凤凰城地块。

　　天价拿地似乎成了孙宏斌的标志，以至于出现顺驰所到之地，地价马上攀升的现象。

　　疯狂扩张和过于乐观的市场估计偏又遇到宏观调控的“紧箍咒”，突然收紧的几道绳索瞬间将顺驰中国的资金血管扎住。

　　2004年以后，资金链成了顺驰内外都在关心的话题。“最难受的是钱”，这是孙宏斌自己都承认的事实。

　　此次顺驰中国易主，王石在第一时间发表了评论：“从资金流上看，除非有强大的财团或银行做后盾，顺驰所储备的土地根本无法按期交付地价款。没有准备按时还钱，还继续高价拿地，孙宏斌是在赌博，是同政府公信力博弈，属恶意竞争行为。”

　　事实上，顺驰中国并不是一家烂公司，它的管理和执行力堪称一流，连王石也承认：顺驰中国是一匹地产黑马。“孙宏斌靠二手房代理起家，对客户需求、市场反应敏感，企业的贯彻力强，职员斗志旺盛，经营上极其强调资金流。如果把握好节奏，顺驰能够成为一家非常优秀的公司。但现在却要为盲目扩张造就的‘奇迹’付出代价。”

　　三匹马的不同赶法

　　正像顺驰企业文化里所言：“对核心价值观的偏执创造奇迹”，孙宏斌似乎是一个徘徊在理智与激情两极之间的人。

　　可以说，在顺驰中国的发展战略上，孙宏斌是疯狂的，而在2003年成立融创集团的发展上，他却相当稳健。

　　融创没有像顺驰中国一样在全国出击，四处扩张，而是主要在天津大本营和南京、重庆开发房地产，做得很成功。这与顺驰中国的咄咄逼人形成了鲜明的对比。尽管两家是绝对的孪生兄弟，甚至融创连企业文化都原封不动地照搬顺驰中国。

　　目前融创已经在各地取得6000多亩土地储备，这使外界对孙宏斌创立融创的动机产生怀疑。一直有传闻说，顺驰中国把最好的资产都转移到了融创。

　　对此，孙宏斌反驳说，融创拥有实力雄厚的股东，与顺驰中国是完全独立的企业，团队、资金、发展战略也是完全分开的，根本不存在互相担保和转移资产的问题。

　　从实际的运作来看，孙宏斌对旗下三家企业的态度也是有区别的:顺驰中国是急先锋，敢打敢冲;融创似乎是总预备队，在后面收集一些胜利成果;而做房地产中介服务的顺驰(中国)不动产网络集团始终好像是置身事外。

　　一位业内人士则把这三家企业比喻为顺驰旗下的三匹马：顺驰中国拉车，拼命赶； 融创自己骑，稳当赶； 顺驰不动产不干活，只等养肥了卖。

　　孙宏斌也证实过，顺驰中国准备香港上市，融创准备国内上市，顺驰不动产准备纳斯达克上市。不同

来源：上海证券报    作者：吴琼

　　上天似乎特别垂青一些人，他们似乎总能在被大家忽视的地方发现巨大的商业机会。32岁的李海超就是这样一个幸运儿。1999年，李海超与合作伙伴创办了英斯克技术有限公司和掌上灵通有限公司；2004年3月，掌上灵通在美国纳斯达克成功上市。

　　如今，功成身退的李海超正在打造中国第一大二手车网络平台———51Auto。

　　他还能再创造一个商业奇迹吗？为此，我们专访了51Auto总裁和创始人李海超。

　　四五句话讲明白

　　上海证券报：51Auto是什么类型的企业？

　　李海超：51Auto是一个整合立体的跨媒体二手车信息平台，它通过杂志、网络、电视、电台等媒体向受众提供海量、真实、专业和快捷的二手车信息。

　　上海证券报：51Auto创立不到一年就拿到大量的风险投资？风险投资持股多少？

　　李海超：我们创办不久就融到风险投资。2005年9月1日公司成立，当年和两家风险投资（DRAGON GROOVE INC）碟龙、德同资本签定了融资协议；2006年1月、4月，两家风险投资共计540万美元（约4000多万元人民币）的资金到账。目前，德同资本和日本的基金持股大于10%，原始股东仍然绝对控股。

　　上海证券报：两家都是非常知名的风险投资公司。碟龙是日本软银集团总裁孙正义弟弟孙泰藏旗下的公司，德同资本合伙人此前成立的一家基金曾经投资过无锡尚德电力。为什么他们这么爽快就投钱了？

　　李海超：因为我的商业模式很清晰，只用四五句话就可以讲明白。我想一个好的商业模式应该是一个简单的模式。当然，我这个人被他们认同也是他们愿意投51Auto的原因之一。

　　上海证券报：当时你说了哪四五句话？

　　李海超：当时说的是二手车信息收费的盈利模式。我们是做二手车信息发布平台的，盈利点是收取二手车信息发布费。如果每辆二手车发布1次信息收取100元的广告费，那么100万辆二手车就是1亿元；如果每辆车登2次广告，那么100万辆二手车信息费就是2亿元。未来3至5年二手车交易很可能达到上千万辆。因为按照商务部公布的数据显示，2004年中国二手车交易量为134.08万辆，如果年增长率为50%，则2008年二手车交易量为1000多万辆。如果二手车交易的年增长率是20%，那么2008年二手车交易量是800多万辆。只要51Auto在二手车网站中市场占有率第一，我们的收入就相当可观。

　　或日本创业板上市

　　上海证券报：国外有类似于51Auto这样模式的企业吗？

　　李海超：日本、美国、俄罗斯都有。美国市场最大的是autotrade，1997年成立的，有350万辆二手车在线。autotrade创造了一个奇迹，在2000年互联网泡沫破灭后持续增长了20%。美国市场上第二大的是cars.com。独霸日本二手车市场的是Car Sensor，他是日本株式会社利库路特（Recruit）公司的子公司。2005年，Recruit销售收入约35亿美元，其中10%来自于Car Sensor。

　　上海证券报：51Auto的模式和这些企业完全一样吗？

　　李海超：不完全一样，我们由互联网、平面媒体、电视、电台四个渠道组成。现在杂志的发行量是30万份。每期共有7本：分为全国版、华东（上海、浙江、江苏）3本、以北京为中心的华北、以广东为中心的华南、包括成都、重庆、云南的西南版。

　　上海证券报：你曾经说过，企业有三个阶段：市场培育期、扩大市场占有率期、企业盈利期。目前，51Auto处于哪一阶段？

　　李海超：我们已经过了第一阶段，到了扩大市场占有率这一阶段，也是最花钱的阶段。目前210名员工，一半左右是负责销售和信息采集的员工。要做好平面媒体和网站，耗资至少要1个亿，不过未来我的收入也会比第二名高出5倍或者10倍。

　　上海证券报：什么时候51Auto进入盈利期？

　　李海超：我们计划2007年财政年度实现盈利，销售收入达到1亿美元。

　　上海证券报：2007年盈利！在盈利前，51Auto是否就会去海外上市？会去美国上市吗？

　　李海超：不一定是美国，日本的创业板也有可能。

　　传统实体经营和网络的联姻，制造了像分众传媒、携程网这样的企业奇迹，也制造了一个个让人目眩的财富故事。那么，在中国，哪一个产业还具有这样的机会？谁会制造下一个产业奇迹？风险投资商如何看待这一产业？

　　我们带着这些疑问不断寻找。庆幸的是，我们发现汽车售后服务业正成为风险投资的另一个温床，尤其是二手车业务。这是一个价值数千亿元的售后市场！

　　风险投资汽车类网站名单