来源：华尔街日报    作者：Samantha Northey     

　　2006 年7月26日，国际知名私募股权投资公司3i集团和普凯基金与内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司正式签订合作协议，两家外资公司共同投资2500万美元（约合人民币2亿元），帮助内蒙古小肥羊打造世界级的中餐品牌，其中3i出资2000万元。

　　时隔一年，当我们再与3i北亚区副总监王岱宗共同回顾这个中国餐饮业投资第一案时，仍能从中强烈感受到投资者在中国的脉搏跳动，并从中发现不失为投资业教科书中生动篇章的价值。

　　“回归传统”，选择餐饮

　　任何事件的发生都有其偶然性和必然性，3i和小肥羊的机缘也不例外。如果说3i与小肥羊的一见锺情来自于其亚太地区执行总监Chris Rowlands的一次尝鲜，那么他们最终喜结良缘则是基于3i北亚区副总监王岱宗带领的3i投资团队对行业的深刻洞见，以及投资行业的大势所趋。

　　中国经济的增长当前正在经历着从出口推动型向内需拉动型的转变，内地的消费品业务呈高增长态势，亦有很好的股票市场；而当王岱宗发现餐饮行业以两位数的速度连续增长12年居然产生不了一家上市公司的有趣现象时，便有这样一个投资思路，希望能够让小肥羊这样一个拥有独特餐饮模式的品牌成为行业内的国际知名商标和行业的领头羊，于是他决定亲自到远在内蒙的包头走一趟，而在这之前3i与小肥羊没有进行过任何接触。2005年8月底，王岱宗从香港飞到包头，待了一天一夜，彼此交谈的感觉相当好。那次王岱宗不仅品尝到了最正宗的小肥羊，而且做出了投资小肥羊的决心。

　　小肥羊和3i“气味相投”

　　就像磁铁的正负极，3i和小肥羊相互吸引。对于3i来说，他们在选择合作伙伴时，一是考虑对方是否存在资本和管理的升级和实现高速增长的可能性，二是考虑该公司是否拥有一支富有远见、值得信赖的优秀管理团队。他们希望能成为这些企业的长期合作伙伴，全力支持企业的发展目标。可升级的商务模式、在中国餐饮市场的领先地位和品牌价值、敬业而开明的管理层以及在证券市场上的稀缺价值---小肥羊本身所具备的这些特点，极大促进了3i的投资决定。

　　3i 作为一家知名的国际投资公司，给企业带来的额外价值也远远超过了资金本身。这首先体现在投资前的尽职审查过程中。3i请来国际知名战略咨询公司罗兰贝格，为小肥羊做全方位诊断，包括财务状况、企业历史、公司结构和资产状况等。做这样的尽职审查，并不是不信任合作伙伴，而是为了更好地规避风险，有效帮助合作伙伴诊断出隐藏问题从而可以对症下药地加以解决，同时，这样的审查也可坚定3i投资小肥羊的决心。

　　在管理层面，3i为小肥羊带来更多实际的“头脑”资源，先是汉堡王国际公司前总裁Nish Kankiwala，之后又引进现任肯德基香港运营公司总裁的杨耀强（Yuka Yeung）。作为行业领先跨国企业的管理人，他们均对小肥羊提出了切实的建议，甚至诸如餐桌如何摆放、如何呈上菜单、如何迅速换桌布等类似细节的问题都囊括其中。这种行业的人脉资源和国际成功经验，是3i作为国际领先投资公司的独特核心优势之一，也是小肥羊最终将绣球抛给3i的重要原因。

　　之后在接下来的合作中，双方都表现出了诚意和做事节奏的和谐。首先，小肥羊在签约前解决了商标注册问题，使投资得以按期进行。签约后，Nish Kankiwala 以及杨耀强成为小肥羊的独立董事，王岱宗和另一位同事则代表3i进入董事会，并约定一年召开四次董事会议，双方就有关问题进行探讨。此外，在王岱宗的建议下，小肥羊还成立了标准化委员会，并在合作的初始阶段，平均每两周就召开一次会议，就标准化难题进行探讨。正是基于这样的互相认同和齐心努力，3i与小肥羊的合作才得以稳步推进。

　　“规范化、国际化道路”：小肥羊的新发展

　　在3i的帮助下，小肥羊对业务管理进行了大手笔的变革，使小肥羊的管理走向了规范化和国际化的道路。双方签约后，3i协助小肥羊制定了“180天计划”，对一系列待解决问题做出优先解决次序和计划。通过双方的努力，这些问题均按期得到了良好的落实。如今小肥羊在北京成立了北京运营总部，在这样一个运营平台上进行全局的运营操作。加盟管理团队也从最初不足四个人扩充到了近20人，管理层次提高了，管理质量也上了一个新台阶。

　　市场方面，由于之前加盟店的急剧扩张，引发了质量、标准、信誉等方面问题。在3i的建议下，小肥羊实施了增加直营店，规范和限制加盟店的策略，制订了“一级城市不加盟，二级城市有限加盟，三级城市则以加盟为主”的计划。经过梳理，小肥羊今年关闭了300多家加盟店，将加盟店控制在221家的规模。相对加盟店的减少，小肥羊直营店的数量快速增加，已经增加至105家，且按计划还要新增40家。这使得直营店和加盟店的规模更为均衡。此外，通过对市场和小肥羊本身的研究分析， 3i建议小肥羊目前应以国内市场为主，海外市场以亚洲市场（如日本）做适当发展，在日本原有一家店的基础上计划开设第二家，其他海外市场则不建议近期再做更多扩充。

　　这样的策略，也推动了小肥羊的快速、健康发展，拿出了让王岱宗及3i满意的成绩。小肥羊的年度财政收入增长了40%，远远超过同行业15-20%的平均水平。对于大部分投资基金而言，生命期限只有三到五年，有时能达到七年，但通常最长期限也只有10年。而作为上市公司的3i，有稳定的自有资金，没有一定退出的时间压力，因此可以和合作伙伴一起选择对企业最好的退出模式和时间，极大地有利于企业的新增长。对于小肥羊来说，他们同样会根据自身情况，寻找合适的时机进行IPO，而在香港H股上市，目前是他们的考虑之一。

　　3i的“需”与“给”

　　3i 的每项投资都有五个“需”和五个“给”。“需”是对投资对象的要求，“给”则是3i将给投资对象带来的回报。五个“需”是：高增长行业里的领头羊、可增长的商务模式、良好的财务业绩、优秀的管理团队、国际化的发展战略。高要求下，高回报自然可期，于是有了五个“给”：对企业管理的战略性建议、用以发展企业的灵活稳定的资金、行业领域里的关系、投资行业的丰富经验、国内外的人脉网络。

　　王岱宗认为，对于投资方和被投资方来说，投资是一件双赢的事，企业若有志愿做大，则需要有开明的思维，有全局观，不要怕分一杯羹给别人。当然在考虑投资方的时候远见则不可或缺，对于一个有雄心的企业来说，寻找的不仅仅是资金，更重要的是能够帮助企业共同成长的合作伙伴，能够提供额外价值和服务的partner, 这样选择的投资，才能给企业带来最大的利益。

　　（Samantha Northey系3i驻北京亚洲区营销主管，曾供职于中国英国商会。）