1.投资规模

　　2008年第二季度，中国创投市场表现活跃，投资案例和投资金额环比均有不同程度增加。其中，披露投资案例82起，环比增加12.3%，同比减少32.8%（见图1-1）；投资金额为6.76亿美元，环比增加15.5%，同比减少11.4%（见图1-2）。

　　本季度，中国创投市场平均单笔投资金额为825万美元，同比增加2.9%，环比增加31.7%，呈增加态势。在披露的82个投资案例中，投资规模在500-1000万美元的案例数量为23个，占总投资案例数量28.0%；投资规模在1000-2000万美元的案例数量为12个，占总投资案例数量14.6%；投资规模在2000-3000万美元、3000-5000万美元的案例数量均为3个（见图1-4）。

　　中国创投市场平均单笔投资规模呈现放大趋势的主要原因是：首先，中国创投市场早期投资项目大幅减少，单笔投资金额随着投资偏向发展期、扩张期等成熟企业而增加；其次，创投基金募资规模稳步增加，市场竞争加剧，企业估值随之提高。

　　2.投资行业

　　2.1TMT行业与非TMT行业

　　2008年第二季度，中国创投市场TMT行业投资规模超过非TMT行业，这是自2007年第三季度以来，TMT行业投资规模首次领先非TMT行业（见图2.1-2）。

　　TMT行业投资案例数量为43个，占总投资案例数量52.4%；投资金额为4.13亿美元，占总投资金额61.1%。非TMT行业投资案例数量为39个，占总投资案例数量47.6%；投资金额为2.63亿美元，占总投资金额38.9%（见表2.1-1）。单笔投资金额方面，TMT行业达到历史高峰。其中，TMT为961万美元，非TMT行业为675万美元（见图2.1-1）。

　　尽管，2007年中国创投市场TMT行业投资进入调整阶段，具有创新商业模式和管理模式的传统行业成为创投机构主要关注领域，但随着TMT行业估值日趋合理以及商业模式的创新，TMT行业仍是创投机构重点投资领域，2008年TMT行业投资将开始恢复性增长。

　　具体表现在，2008年第一季度，TMT行业投资规模占总投资规模比重回升。其中，投资案例数量占总投资案例数量比重环比增加10.0%，投资金额占总投资金额比重环比增加1.0%。2008年第二季度，TMT行业投资案规模占总投资规模比重继续增加，投资案例数量比重环比增加5.0%，投资金额比重环比大幅26.0%（见图2.1-2）。

　　2.2热点行业

　　2008年第二季度，中国创投市场行业投资呈多元化趋势，82起投资案例分别分布在15个行业，互联网、IT、传媒娱乐和能源及矿业等行业成为本季度投资热点。

　　本季度，互联网投资规模环比大幅增加。其中，案例数量为21个，环比增加50.0%；投资金额为2.41亿美元，环比增加243.4%。IT投资规模位列行业投资规模第二，案例数量为17个，环比增加21.4%；投资金额为1.51亿美元，环比增加84.6%。传媒娱乐行业案例数量为8个，投资金额为8000万美元，列居行业投资规模第三。能源及矿业行业案例数量为7个，投资金额为2478万美元（见表2.2-1）。

　　在本季度4个热点投资行业中，互联网行业投资规模跨度较大，单笔投资金额主要集中在其1000万美元以下规模，其中投资规模小于500万美元的案例为10个，投资规模在500-1000万美元的案例为5个。（见表2.2-2）同时，本季度投资规模超过5000万美元的2个案例均发生在互联网行业（见图2.2-1）。传媒娱乐行业投资规模则主要分布在500-1000万美元和1000-2000万美元之间。能源及矿业行业7个投资案例的单笔投资规模均小于1000万美元。

　　2.2.1电子商务和网络游戏受到资本青睐

　　2008年第二季度，电子商务和网络游戏成为互联网行业投资热点。在互联网行业21个投资案例中，电子商务为5个，占互联网行业投资案例数量23.8%；投资金额为3789万美元，占互联网行业投资金额15.8%（见图2.2.1-1）。电子商务模式和传统零售行业的创新性融合，具备传统零售丰富经验的创业团队，高效的供应链管理和整合能力以及良好的市场表现是吸引创投机构的投资电子商务行业的主要因素。

　　本季度，网络游戏投资案例数量为4个，占互联网行业投资案例数量19.0%，投资金额为4380万美元，占互联网行业投资金额18.1%。（见图2.2.1-2）。

　　网络游戏受到资本青睐的主要原因是：首先，中国网民数量庞大，网络游戏市场拓展空间巨大。据中国互联网信息中心披露，截至2007年底，中国网民数量达到2.1亿人。同时，网络游戏日渐成为网民主要的休闲方式。其次，中国网络游戏在经历从代理韩国、欧美游戏转向自助研发兼代理运营阶段后，具备了一定基础的网游运营经验和自主研发能力，其未来发展空间巨大。

　　2.2.2户外媒体继续成为创投机构投资热点

　　2008年第二季度，户外媒体成为传媒娱乐细分行业的重点投资领域。其投资案例数量为4个，占传媒娱乐行业总投资案例数量50.0%（见图2.2.2-1）；投资金额为5000万美元，占传媒娱乐行业总投资金额62.0%（见图2.2.2-2）。

　　在户外传媒的4个案例中，健康媒体运营商活跃传媒获得来自蓝驰创投基金1000万美元注资，这是活跃传媒第三次融资。同时，新型媒体东方风行获得红杉资本首轮投资。ChinaVenture分析认为随着风险资本的进入，户外传媒企业将展开新一轮的规模扩展和细分市场的竞争。

　　2.2.3环保节能成为重点投资领域

　　本季度，环保节能成为能源行业重点投资领域。在7个能源行业投资案例中，环保节能行业案例数量为5个，占能源行业总投资案例数量71.4%，投资金额为486万美元，占能源行业总投资金额19.6%。

　　随着国际能源价格的高涨，环保节能成为中国经济持续稳定发展的必然选择，其良好的社会和经济效益成为创投机构不断竞逐该领域的动力。

　　3.投资阶段

　　中国创投市场投资阶段持续后移，VC投资PE化特征明显。具体表现在：首先，2008年第二季度，创投机构投资早期企业案例数量继续减少，仅为3个，占总投案例数量3.7%。本季度，投资早期企业案例数量与2006年同期相比，减少91.4%，与2007年同期相比，减少81.3%，数量创两年新低。其次，本季度获利期企业投资规模大幅增加。其投资案例数量为10个，环比增加400.0%；投资金额为6542万美元，环比增加280.8%。

　　随着中国创投市场的发展，创投机构在投资优质企业方面的竞争日趋激烈。同时，受创投基金规模增大和较高回报预期的压力影响，创投机构将投资阶段由企业早期转向发展期和扩张期，甚至是获利期。由于以上因素影响，中国创投市场VC投资PE化特征短期内仍将存在。

　　ChinaVenture分析认为VC投资PE化不利于中国创投市场的长远发展，但在目前国内资金充裕的条件下不可避免。随着中国经济的快速发展，中国创业企业应该从仿效国外商业模式向提高技术水平、创新商业模式和管理模式等方面转变，从而增强创投机构投资早期企业信心。另一方面，政府在引导创投机构投资早期企业的同时，仍需不断完善多层级资本市场，优化创业投资市场法律环境，尤其是建设多元化的退出方式。

　　4.投资轮次

　　2008年第二季度，中国创投市场A轮投资案例数量为69个，投资金额为4.16亿美元；B轮投资案例数量为7个，投资金额为8942万美元；C轮投资案例数量数量为5个，投资金额为1.14亿美元。平均单笔投资金额方面，A轮最少，仅为603万美元，D轮最大，为5700万美元，C轮次之，为2270万美元。

　　5.投资地区

　　2008年第二季度，中国创投市场地区投资仍然集中在北京、上海以及深圳等经济发达地区，其中北京投资规模最大。在案例数量方面，北京为24个，位列地区投资案例数量第一，上海为18个，深圳为11个，以上三个地区投资案例数量占总投资案例数量64.6%。在投资金额方面，北京为2.38亿美元，上海为2.35亿美元，深圳为4871万美元，该三地区投资金额占总投资金额77.2%。在平均单笔投资金额方面，上海为1306万美元，超过北京的992万美元。

　　6.中外资投资

　　随着新《合伙企业法》的实施，人民币基金的加速设立，本土创投机构表现日渐活跃。本季度，中国创投市场中资投资规模占总投资规模比重环比增幅较大。在投资案例数量方面，中资为34个，占总投资案例数量41.5%，该比重较上季度增长21.0%；外资投资案例数量为48个，占总投资案例数量58.5%。在投资金额方面，中资为1.39亿美元，占总投资金额20.5%，该比重较上季度增长10.4%。外资为5.37亿美元，占总投资金额79.5%。平均单笔投资金额方面，外资仍遥遥领先中资。其中，外资为1120万美元，中资为408万美元。