1、渤海产业投资基金挂牌，国内首支以人民币募集的私募股权基金成立

　　2006年12月30日，经过一年的筹备期，中国首支在大陆境内注册以人民币募集资金的产业投资基金—渤海产业投资基金正式在天津挂牌成立。基金以契约型形式设立，采用私募发行方式，该基金总规模为200亿元，存续期15年。首期60.8亿元资

　　一项国际创业活动报告的一位作者表示，美国人去年的创业热情减退，但亚洲和南美新兴经济体的创业活动则显示出上升势头。

　　《全球创业观察》(Global Entrepreneurship Monitor)发现，去年在美国，不管是正考虑创业还是刚创办了新企业的人的比例均大幅下降。《全球创业观察》是全球最全面的创业活动研究报告。

　　《全球创业观察》总编丽贝卡•哈丁(Rebecca Harding)表示，房价下跌在美国产生了特殊影响，因为人们感到，支撑自己冒险创业的财政保障减少了。

　　她表示：“人们很难认为，他们可以自由地从自己的住宅那里借点钱去创业。”

　　《全球创业观察》分析了42个国家的创业水平，发现在全球几个最富裕的国家，参与创业活动的人口比例显著下降。

　　美国参与创业的人口比例从上年的12.4%降至10%；德国的比例从5.4%降至4.2%；法国从5.4%下降至4.4%。

　　哈丁表示，美国经济的不确定性对欧洲大型经济体的创业活动产生了连锁影响，这些经济体本身已受到高失业率等结构性问题的困扰。

　　英国创业活动比例从6.2%下降到5.8%，部分原因是金融服务业的就业机会增加，该行业的高薪诱惑吸引了许多潜在创业者。

　　相比之下，中国的创业比例从上年的13.7%升至16.2%，阿根廷的这一比例从9.9%升至10.2%。

　　总体而言，较贫穷国家的创业活动比例最高。在这些国家，许多初创企业的组建，是因为没有其它更好的赚钱途径。

　　2006年年底，各大风险投资公司（简称VC）开始细数在中国的得失。来自投中投资咨询（ChinaVenture）的资料显示：2006年是VC在中国较为活跃的一年，北京和上海作为VC青睐的一线城市所获得的VC投资金额均较2005年增长了一倍左右；而VC的目光也开始从IT、TMT（数字新媒体）转向传统领域。

　　截至2006年11月底，北京和上海吸引到的VC投资金额分别为7.3亿和3.47亿美元，均较上一年增长了1倍左右，占据了全国市场的60％以上；同时，北京和上海分别有108和81个成功案例也将其他地区远远甩在后面。

　　“这主要是因为北京和上海是国际化程度比较高，也是VC青睐的具有活力和创新意识的产业最集中的地区，小城市的企业很难吸引到国外投资者的目光，我相信这种局面在2007年还会继续。”对外经济贸易大学金融学院丁建臣教授向《第一财经日报》表示。

　　同时，另外一组数字显示：从2006年11月份开始，TMT行业在融资数量和金额上开始大幅下降；11月份，获得风险投资的TMT行业融资额为1.232亿美元，占当月已披露融资额的49%，非TMT企业则达到融资金额的51%，首次超过了TMT行业。

　　如中国规模最大的母婴用品销售商红孩子信息技术有限公司，获得了北极光和NEA近千万美元的注资。

　　红孩子信息技术有限公司CEO徐沛欣也向《第一财经日报》承认，这一轮融资相比一年多前的第一轮融资“感觉容易了很多”，“这主要是因为中国的创业产业刚刚发展起来，能够拥有让VC满意的盈利模式的企业还很少，而传统行业由于盈利稳定也符合VC的投资盈利意图。”徐沛欣说。

　　投中投资咨询的分析人士也表示，传统领域开始吸引VC是双方面的，一方面是传统行业企业开始意识到风险资本在企业发展中的重要作用。“另一方面中国的消费水平和消费档次正在逐步提高，由此涉及到的衣食住行领域的盈利也吸引了VC的注意。”

　　被寄予厚望的张江“药谷”在过去五年来的曲折发展，既反映了中国生物医药产业的创新困境，也蕴藏着突围求变的机会

　　从上海地铁二号线最东端的终点站走出来，在蔡伦路、张衡路和李时珍路的指引下，就到了蛰伏于此的上海张江“药谷”。张江“药谷”的概念来源于“硅谷”，2001年张江开发区的规划者张江集团在接手“药谷”时，也曾雄心勃勃地试图在这里打造一个世界级的生物医药“硅谷”。

　　在其早期规划的蓝图中，张江将会构建一个涵盖“人才培养－研究开发－中试孵化－规模生产”的现代生物医药技术创新体系，一条以全球制药前20强跨国公司为支撑点，以国内知名医药企业为支撑面，以中小创新企业为基本面，以及由国内外一流研发机构、大学为研发支柱的产学研共聚互融的生物医药产业链。

　　整整五年过后，累计已有300多个生物医药项目落户于此，但《中国企业家》在走访调查张江药企生态群落的过程中发现，这里已经成为跨国药企中国研发中心的聚集地。一部分早期抱着新药研发梦想的国内企业正纷纷转型为跨国公司研发外包服务商，而另外一部分坚持自主研发的药企却陷入了资金困境当中。

　　显然，梦想离现实还有不小的差距。按照原张江高科股份有限公司副总经理丁永岳的看法，伴随着张江园区现有的土地接近开发完毕，更紧要的问题将是：张江“药谷”如何将目前的企业“堆积”效应转化为“聚变”效应，并带动中国生物医药产业的创新升级？国内药企如何借助全球制药产业价值链转移的东风赢得发展机遇？

　　没有刻意营造“药谷”概念的印度，已经成功培养出了一批像南新制药、阮氏实验室、西普拉、Wockhardt这样具有国际影响力的制药企业。张江能诞生出中国的希望吗？

　　跨国公司的选择

　　张江抓住的最大机会是跨国公司对中国市场的青睐。

　　2006年11月6日，瑞士制药巨头诺华公司董事长兼首席执行官魏思乐高调宣布：其计划投资1亿美元的全球第8大研发中心落户上海张江。此前一年，诺华曾在选择上海张江还是北京中关村科技园之间举棋不定，张江最终占据上风。这距离瑞士另一医药巨头罗氏在张江设立研发中心仅两年时间。这期间，阿斯利康、礼来、辉瑞、葛兰素史克、日本荣研等世界前20位的制药公司先后在张江设立研发中心。

　　这使得张江“药谷”终于可以明确将“打造研发基地”作为自己的核心任务。而据上海张江生物医药基地开发有限公司总经理王兰忠向《中国企业家》透露，“为了能够更快地吸引企业进驻，张江最早想先把外资工厂纳入自己的体系。”基地成立之初，首先以引入跨国公司生产线为主，包括罗氏制药、三共药业、葛兰素史克、阿莫仙、津村制药、勃林格殷格翰、麒麟鲲鹏生物药业等跨国公司陆续出现在张江药谷一区的规划图上，王兰忠的策略十分明确，“在较短的时间内出形象、见成效，从形态上打响基地的品牌。”

　　而现在，他们可以根据园区的实际需求设置进入企业的门槛。

　　因针对禽流感的药品“达菲”过于昂贵而饱受争议的罗氏是在张江受益最大的跨国公司。在土地资源日益紧张且昂贵的上海，罗氏的工厂占据了张江生物医药基地一期近1/4的版图，其边界在张江二期工程中得到进一步延伸，这其中包括了投资1.4亿元人民币的罗氏致敏生产基地和占地3000平方米的研发中心。尽管目前中国市场的销售额甚至不到其全球市场的2％，但罗氏是惟一一家在张江完成从单纯销售药品(拓展中国市场)，到设立生产基地(产品制造转移)，再到打造研发中心(锁定人才、争夺资源)的跨国公司。而罗氏也成为张江对外推广的“名片”。

　　罗氏中国科研总监和首席科学官陈力向《中国企业家》表示，“目前罗氏中国研发中心已经具备了新药研发的体系，按照预先的规划，3年至5年内将逐步过渡到新药研发。”

　　陈力1988年出国后在有机化学和药物研究领域深造，1992年进入罗氏在美国的研发中心从事研究工作。在陈力担任美中药协主席的时候，他邀请了张江高科技园区开发公司副总经理丁永岳以及张江生物医药基地的其他人士到美国研发机构参观，并与上海市科委、北京市科委等部门有了接触。2000年前后，罗氏开始考虑在中国设立研发中心，陈力是其中主要的策划者之一。

　　诺华1亿美元设立的研发中心的“掌门人”李恩博士的经历与陈力十分类似，出生于上海，先后在中国科学院上海生化研究所及麻省理工学院深造，毕业后在哈佛医学院从事教学工作，并成为马萨诸塞州总医院心血管研究中心和癌症研究中心的主要研究员，随后加入诺华生物医学研究所，担任副总裁兼全球疾病模型中心负责人及表观遗传学项目负责人。

　　跟随跨国公司在中国尤其是设立研发中心的潮流，像陈力和李恩这样的全球医药顶尖人才开始陆续汇聚于中国。

　　这一汇聚带来的最可喜变化在于已经在中国日渐衰落的中草药正在成为跨国公司新的研发目标。在诺华制药全球探索开发部总裁哥劳德博士看来，“基本化合物的筛选已经越来越难出成果，而中草药则是尚未得到有效开采的‘珍宝’。”

　　诺华与中草药领域的研究可谓渊源已久。2004年，诺华与中科院上海药物研究所展开合作，前者通过其在天然产物分离、鉴定和新药自主研发方面的优势，增进了后者在中国创新药物发现重大项目中的领先地位。目前他们希望通过进一步的合作，拓展在创新药物研究全领域合作的可能性，以提高中国药物创新水平。

　　而这正是张江药谷的开发者最希望看到的。王兰忠认为，这最终有益于中国制药产业的升级，是为中国新药研发的突破节省时间的绝好机会。波士顿咨询公司顾问RachelLee认为，上海在知识产权保护方面的积极态度，以及跨国机构高精尖人才的回归，对中国医药研发升级都是利好消息。

　　在跨国药企纷纷进驻张江的背后，是制药巨头面临的研发成本居高不下，化学制药向生物制药战略转移的潮流，印度和中国成为他们新战略的重点。

　　看到这一轮趋势的还有许多同李恩和陈力一样有着良好背景的海外留学生，和他们几乎同时代出国的留学生很多都在张江创办了自己的企业。

　　自主研发困境

　　周明东即是其中一员。在他回来的时候，张江真正能够称得上做新药研发的企业仍然屈指可数。

　　《中国生物医药产业发展的瓶颈与对策》，这是作为泽生科技公司总经理的他为张江药谷一次内部研讨会准备的发言稿，在看上去极为宏大的主题之下，周明东想要探讨的话题却是中国生物医药行业创新研究最为实际的问题——融资，尽管周明东的融资故事在张江药谷广为流传，但和其他创业者一样，他碰到的最大问题仍是融资。

　　1999年，周明东带着自己参与发明的专利，从澳大利亚回到张江。靠着来自亲友的300万元，创建了上海泽生科技开发有限公司。“做生物医药，钱永远是个问题”，周明东不讳言，研发一个生物医药项目，前期资金至少要1亿到2亿美元，后期研发及临床试验如果要扩展到全球的话至少要10亿到20亿美元。

　　2001年4月，泽生药业开发的治疗心力衰竭的药物进入了一期临床动物试验，试验的数据令人振奋，周明东也借此融到了来自私人和上海创投的1000万元人民币，但对于整个临床前期研究来说这仍是杯水车薪。

　　6个月后，周明东向时任张江开发公司总经理的戴海波伸出了求助之手，在向戴海波阐释了泽生发展新药的想法、已经取得的动物试验临床结果后，他向戴说道，“张江引进了这么多外资企业，这么多研发机构，却没有一家国内真正意义上的新药研发企业，这恐怕很难讲得过去。”两个小时后，戴海波终于决定向泽生投资4000万元人民币，并说服上海创投再次追加了1000万元。但4个月后，第一笔打入泽生账户的投资又被投资人戏剧性地收回了。周明东认为主要原因是张江开发公司对泽生研究项目信心不足。泽生的研发也因此陷入低谷。

　　就在投资被收回的第二个月，周明东称自己凭着“三寸不烂之舌”从亲友处获得了1100万投资，并从建设银行获得了500万贷款。这使得泽生的研究坚持到了2004年，令周明东备感欣慰的是，泽生终于拿到了两个重要的临床批文。

　　2004年7月，周明东再次拿到一笔来自香港地产商的6000万元投资，随后，泽生获得政府扶持基金的肯定——上海市政府“科教兴市”重大项目和浦东新区“慧眼工程”向泽生投放共计6100万元的无息贷款，这些资金解决了泽生完成国内临床试验所需的资金。据周明东透露，泽生的抗心脏衰竭的药品将很快在国内发布，临床试验证明，其药效比国际上同类药品高出至少20％。

　　尽管目前泽生算得上是张江“药谷”融资较为成功的企业，但现在困扰他的国际临床试验所需的至少1亿到2亿美元的研发资金仍然没有着落。目前，在中国能够将新药临床试验扩展到国际范围的研发项目可谓凤毛麟角，泽生能否最终修成正果仍令人担忧。

　　在张江，散落着大大小小200多家创新型企业，绝大部分都深陷资金困境。张江为创新型企业群体每年的补助金额已经固定在1600万左右，这对于企业前期而言，仍显得捉襟见肘，而更大的问题是后期超大规模研发资金的无从保证。

　　周明东对此十分担忧，“如果都借助国外的力量的话，最终将丧失知识产权，留不在国内，无法为国内创造价值，那与我在国外为别人打工又有什么区别呢？”

　　在周看来，在目前中国风险投资机制和市场不甚成熟，资金量有限，缺乏专业投资者的状况之下，可行的办法仍然是，由政府引导、募集社会资金(1亿美元)加上境外募集的一部分基金，在保留自主知识产权的情况下，实现药品的国际化。

　　第三条道路？

　　2002年前后，另一个“海归派”惠欣决定在上海创业，“孤零零的三幢楼，遍地是黄土”，这是他对张江药谷的最初印象。

　　但他很快在张江发掘到了好机会，“那时候国内还没有多少专门给制药公司做研发外包服务的企业，这个行业几乎是个空白。”与此同时，美国礼来(Lilly)公司也正在国内寻找研发外包公司，以分发他们的研发外包合同。凭借在投资银行的工作经历，惠欣抓住了这个机会。依靠10万元初始资金创建开拓者化学的惠欣顺利获得了美国礼来的合约。针对礼来的专业服务使创立不久的开拓者化学迅速稳固了自己的规模和品牌。

　　此后，来自欧美的订单源源不断地找到了惠欣，但受制于与礼来签订的“一对一”协议，惠欣失去了一些机会。为了解决这个问题，2003年4月，惠欣成立开拓者生物医药控股有限公司，并在旗下设立睿智化学，以承接其他订单。凭借开拓者化学积累起来的服务经验，睿智化学的成长势头十分迅猛，“现在睿智的年收入大约5000万美元，贡献将很快超过开拓者化学。”惠欣神情振奋地说道。

　　但随着业务的增长，张江也在悄然间冒出了几十家研发外包公司。虽然惠欣创业不到4年，但光景已不如从前，惠欣坦陈，由于竞争激烈，“利润率开始下降。”而药明康德公司是对手中崛起最快的，这个4年前毫无名气的企业目前已经成为全国最大的研发外包企业。药明康德总经理李革的想法跟惠欣相同，“做新药从现阶段看耗资太大，人力储备不足，不如曲线救国。”

　　他们都冀望通过为跨国公司提供研发外包服务机会，培育自身的新药研发体系，从而为未来转型做新药研发做准备。惠欣认为，“将来研发外包服务企业将往两极发展，一种是高端研发路线，另一种是停留在同质化竞争层面。”

　　不过，有过多年医药领域投资经验的上海联创投资合伙人周文水对此却并不看好，“化学物合成仍然停留在相对基础的研发之上，很难取得核心的研发经验，而且，企业容易形成惰性，一旦开始取得相对可观的利润，便很难再继续投入并转型进行新药研发”。

　　开拓者化学和药明康德的路径是张江药谷很多企业的缩影。在张江，很多在新药研发领域踌躇满志的企业最终都选择了研发外包服务公司这条路，他们中间还有一部分人希望通过卖掉公司来迅速套现。

　　研发外包服务使那些有志于新药研发的企业在短期效益和长期战略之间找到了一条中间道路，对于这种模式，张江药谷方面极力推广。2004年，在张江成立了上海市生物医药外包服务基地和上海浦东生物医药研发外包服务中心，目前已有约30家企业加盟，初步形成涵盖新药研发各阶段的“外包”服务链。

　　这些企业能否最终转型成为真正的新药研发企业？陈力并没有正面回答《中国企业家》的提问，他举出美国一家医药外包服务企业成功转型的例子，表示对这一路径颇具信心，“凭借研发外包通往新药研发并非一条不可能的道路。”

　　小贴示

　　研发外包服务机构：CRO(Contract Research Organization，合同研究组织)是一种学术性或商业性的科学机构。研发者可委托其完成临床试验中的某些工作。一个全面的CRO可提供的服务包括临床前试验(如动物实验、体外组织实验)、临床试验及新药上市前后的其他试验。CRO最早于1980年代出现在美国，20多年来，昆泰(Quintiles)、科文斯(Covance)与MDSPharma已经成为这一领域的前三名。中国在这一领域起步不久。

　　“八年风投行业经验，专业代写融资商业计划书。”

　　“行业资深专家代写《融资商业计划书》。”

　　“不满意，无限次修改！不成功，一分钱不收！”

　　“专业代写商业计划书，让您新年新发展！”

　　……

　　年关将至，职业枪手的生意出奇的好。只要在网上键入“代写”两个字，便会一下子跳出上千个符合条件的网站，除了眼下“热卖”的述职报告和年终总结外，竞聘材料、可行性分析报告等各种题材一应俱全。其中，“代写商业计划书”的帖子引起江苏商报的关注。

　　据了解，在新的一年即将到来之际，各个投资商正在储备明年的项目，企业也正在抓紧准备商业计划书等融资文件。南京除一些投资顾问公司为企业书写计划书外，有的个人也接手这一业务，更有外地“枪手”看好南京的资本市场。

　　“代写商业计划书”，这个前些年在广州、深圳等地流行的词语，一时风靡南京。

　　河北人生意抢到南京

　　记者按照一个“代写商业计划书”的帖子上的联系电话拨过去，接电话的是个男士，河北人，其本人目前就在河北，姓李。

　　记者很是疑惑，他为何会在南京网站上发布信息呢？

　　“我接触的100多家企业，绝大多数都是外地的。”李先生解释说，其实像他们这个行业，是不受城市局限的。

　　身在河北的李先生为何看好南京市场？李先生告诉记者，南京近几年发展很是迅速，很多大的项目纷纷上马，融资需求很是明显。但南京的项目如果只在本地寻求合作伙伴，成功的几率会很小。一般外地的反而拥有更多的投资商信息。

　　据李自己表示，其在风险投资行业已经从业七八年，现在河北某投资顾问公司任“商业计划书撰写部”负责人，负责商业计划书的审核与修正。由于平常工作时间灵活，李先生想利用业余时间赚点“外快”。

　　“在南京投资网上发布合作信息，就是看好这个市场。”李先生称，一个月前他就曾为南京一家网络公司书写了一份计划书，撰写费用6000元。据称，这家网络公司虽然在南京不是很出名，但也算成熟企业，这次融资主要是为扩大规模。“目前融资还没有成功。”李说。

　　李先生分析称，这家网络公司只

　　深圳地区主流投资机构负责人交流创投经验

　　明年创投业资金充裕

　　昨天，深圳证券交易所中小企业板上市公司数量达到100家，实现年内翻番。创业投资经过几年的寒流之后，2006年的创投业随着中小企业板的红火也开始峰回路转，发展势头向好。在昨天深圳创业投资同业公会组织的深圳地区30家主流投资机构负责人交流会上，与会专家一致认为，2007年中国创投资金将非常充裕，中国创投业面临新的机遇。

　　截至11月，中国创业投资市场的投资总额已超过以往的任何一个年度，达16.91亿美元，比去年整年的投资金额高出57.5％。中外创业投资者空前看好中国市场。

　　深圳创业投资同业公会秘书长王守仁认为，中小企业加快在中小企业板上市是今年创投业活跃的原因之一，尤其是一些创投公司投资中小企业的成功退出活跃了市场。他表示，如果能再造一个以成长性为标准的创业板将更有助于创投业的发展。

　　什么将是创投的下一个重点？IDGVC创业投资咨询有限公司副总裁刘中青介绍，如今，外资在向传统行业转移。刘中青认为，传统行业中想象空间较大的项目将是创投的下一个重点。比如连锁业、媒体等行业。

　　外国的基金也

　　《每日经济新闻》昨日获悉，曾进入中央电视台“赢在中国”大赛前3000名的选手王鑫，近日融到一笔5000万资金，并已注册一家风投公司。“与其拿着项目找风投，还不如自己做风投。”这是王鑫参加“赢在中国”的最大启示。

　　尽管没能在“赢在中国”崭露头角，但这次比赛却让王鑫彻底转变了创业思路，从苦苦寻觅风投转成自己做起风投。在风投市场摸爬滚打两年多，王鑫积累了不少资源，这让他成功获得5000万融资，还比获得“赢在中国”1000万的冠军选手宋文明提早两月拿到资金，目前，3000万实到资金已经注入新公司账户。

　　今后，王鑫的风投公司主要业务为创业投资，以种子企业为主。“我认为中小企业发展有更多机会，但中小企业的价值一直被低估。”据他透露，新公司成立后的第一件大事就是本月内以1000万元收购江苏某大型建设集团上海分公司的全部股权。之所以要收购这家公司，王鑫解释，该集团的品牌价值远远不止1000万，这对公司的整体发展非常有利。收购完成后，王鑫将保留这家公司的原来业务将其做大。

　　5000万对于一家风投公司来说显然不是一笔大资金，王鑫打算以股份形式寻找上市公司进一步融资。

　　这是王鑫第一次真正意义上的创业，他的起步比“赢在中国”的冠军更快，“参加比赛只是通往成功的一条途径，不一定适合每个人，即使赢了也只能算迈出第一步，关键还要看今后在实践中做得怎样。”

　　上海大学生科技创业基金成立以来，“书生老板”的“战绩”如何？昨天，记者获得的数据显示：自去年3月至今，基金共资助大学生创业企业164家，已有132家完成注册。其中30余家企业情况良好，能做到收支平衡或略有盈利。这些企业共创造自主知识产权80余项，上海飞联电子的超宽带通信系统还入选了市科委2006年度科技创新行动计划。

　　在132家创业企业中，信息电子类企业约占44％，机械制造类企业约占17％，其次是新材料、生物医药行业。学子关注的行业基本和上海的重点产业相吻合。其中电子、机电等技术制造型企业，由于创业者本人或其导师掌握技术、资金和市场渠道，具有一定优势。如上理工分基金支持的上海森瑞模具有限公司，2005年成立当年就实现净利润4万元，今年的营业额已达200多万元，上缴增值税10万余元。

　　到目前为止，创业基金的投资总量为2676万元，学生自筹资金4508.6万元，加上陆续加入的社会资金，132个项目滚起来的资金“雪球”接近亿元。由上大毕业生创办的上海申传电气有限公司，最近获得了上海亿创投资管理公司的300万元的风险投资资金，使公司由初期投资的50万元一跃成为600万元的企业。原来从事房地产投资的杨浦区某公司，看好大学生创业力量，专门成立创投公司，已初步相中十多个创业项目。同时基金还和几家民营企业洽谈，有望吸引民营资本，扩大基金总量。

　　在日前上海市学生联合会公布的上海校园风尚评选中，“自己创业”成为申城学子的首选；高校不定期的创业培训课程受学子追捧，做“白领”拿高薪不再是大学毕业生的唯一价值取向。“以创业带动就业”效应逐渐显现。132家大学生创业公司，为约800人提供了就业岗位；创业公司核心团队人数575人，其中应届毕业生约230人。

　　一份最新调查报告称，未来一年中，风险投资家的目标十分明确：能源、互联网、亚洲公司。

　　据CNETNews报道，此份调查报告来自于国家风险投资协会，在调查了200家风险投资机构之后，分析家得出上述结论。

　　据悉，一直以来就十分热门的风险投资项目，将持续之前的温度。而套利基金等形式的投资机构，将成为风险投资的竞争对手。

　　据预测，在明年一年中，有关能源板块的风险投资增长额度有望达到90％，与此同时有关媒体和互联网领域的风险投资增长幅度将达到70％。另一方面，调查表明风险投资家对非美国公司的兴趣直线上升，尤其以中国和印度为代表。与此同时，亚洲其他国家和中东地区，也成为明年风险投资市场的热门人选。

　　据悉，在过去两年中，风险投资计划停步不前。实际上2005年的时候风险投资总额就已经达到270亿美元，然而这个数字在明年也只能达到200亿到290亿美元之间。据统计，在2006年前三个季度中，总风险投资额达到254亿美元。“2006年中，能源、互联网和媒体娱乐板块的风险投资已经呈现出明显上扬态势，而该趋势在明年有望得以保持。”分析家如是说。

　　另一方面，分析家表示，风险投资家惯用的获利手段，即帮助公司IPO公开上市募集资金，已经不再是投资家唯一的盈利手段。投资机构现在寄希望于其他机构的购买来获取利润。不过在一份调查中，仍然有一半以上的风险投资机构认为，IPO上市是把手中投资机构早日脱手的最佳途径。而71％的风险投资公司则钟情于把手中股份抛售给其他私营股票公司。

　　据悉，明年风险投资市场的竞争将愈发激烈，一半以上的风险投资规模将被迫缩小。

　　在产业融合的大趋势下，越来越多的企业自觉或不自觉地卷入这场融合大潮。逆水行舟，不进则退，在融合的新趋势下，没有哪一类企业是绝对的获益者，也没有哪一家企业能保证自己永远是获益者。如何掌舵企业方向，如何把握融合之道？唯有持续创新才能寻求差异化发展，去适应新的产业生态系统。

　　在IT行业，创新通常与技术研发联系在一起，但创新不仅仅局限于技术，商业模式创新、市场策略创新、创新人才培养，这些都是对当今融合之道的全面诠释。新潮集团总裁王新潮就表示，一个企业要想跳出价格竞争怪圈并健康持续发展，成为行业内数一数二的公司，必须全力以赴培育和增强核心业务的创新竞争优势。

　　创新赢得VC青睐

　　创新被认为是21世纪主要的优势，创业是将创新带向市场的一种主要途径。创新的考核标准是什么？也许没有明确定义，但是否能赢得VC的青睐却从一个侧面认可了企业的创新能力。企业团队固然重要，但是否具有创新的商业模式，潜在的赢利方法却是最终的投资砝码。资本运作也是一种经营，是在经营企业而不仅仅是为了圈钱。因此，资本引领的商业模式创新是企业实现跨越式增长的一个非常好的途径。

　　然而，在产业融合的新兴市场中，我们看到了太多的“国外复制品”：一个Google成功了，本土就出现无数家搜索企业；一个YouTube被高价售出了，本土就冒出无数个视频网站……Atlas Venture Global Fund副总裁张鸽坦言，本土公司存在的一个问题就是仿造，尤其是在互联网和电信增值服务领域，大家往往是从仿造美国的一个成功案例开始。引进海外的技术创新、商业模式创新也许是中国企业走向创新的必经之路，但是面对无数似曾相识的企业，甚至连投资公司也已经出现了“审美疲劳”。

　　早期创业投资VC领域的数字是这样的，以每个季度总投资金额为例，过去电信和IT行业比例占到80%左右，最近几个季度下滑到60%左右，这是一个非常大的幅度。“多种同类的公司在市场上出现，有时候反倒会影响投资者的兴趣。” 戈壁合伙人有限公司副总裁徐晨就明确指出了引入海外技术和商业模式创新的优势与弊端：“优势是中国本土的市场巨大，潜在用户具吸引力，投资在海外已有成功模式的企业，在巨大的中国市场仿效必定有一定的价值；但弊端也显而易见，对海外技术依赖度高，本土企业就缺乏长期技术远景，而技术引进中的专利成本就有可能消除其它成本优势；第三是没有明显壁垒，人人仿效，竞争者进入市场的难度较低。”

　　商业模式创新进化

　　在经济高速发展，产业融合加剧的背景下，企业既面临着经济快速发展带来的新兴市场机会，同时也面临着市场竞争日趋激烈的挑战。经历了要素驱动与投资驱动两个阶段后，中国企业开始向更高的境界迈进，那就是商业模式的创新。

　　在整个企业产品的生命周期中，更多表现的是盈利模式的创新、流程的创新、营销模式的创新、管理的创新；在产品技术应用的衰退期，更多强调的是价值链的、产业链的创新，这是在整个创新模式上的不同。赛迪顾问副总裁赵刚就表示，“不破不立”，企业创新的第一步是打破市场常规边界，服务于同样目的的情况下可以选择不同的产业开拓市场，在不同的类型之间进行市场机会的转移。

　　在整个商业模式进行创新的时候还要考虑几种要素，比如说政策、机构之间职权界定所引发的一些矛盾，但是仍要思索是等待政策还是绕开政策。在门槛方面，商业模式的创新需要创造出一种难以拷贝的商业模式，也就是具有门槛的商业模式。

　　此外，合纵联横的产业联盟战略不失为企业进入市场的保护伞，也是高新技术产业参与国际竞争的必由之路。闪联标准工作组秘书长杨楠认为，产业联盟是高新技术产业参与国际竞争的通行证，没有自主的知识产权很难参与国际经济合作与竞争，产业联盟日益成为市场竞争的要素，产业联盟的利益在市场上获得显发优势，就掌握了高新技术产业发展的制高点和市场的主动权。

　　创新需要人才

　　创新的一个核心就是整合。我们需要整合企业现有的资源，既包括企业目前拥有的物质资源，也包括了企业所拥有的资本、人力等方面的资源，要很好地考虑如何利用资本资源、人力资本资源等来发展本土企业。确实，商业模式如何建立和开展、实施，实际上归结起来更深的问题就是个人才的问题，就是说本土企业如何培养这些人才？如何来运用这些人才？通过建立一个终身学习、终身培训的体系，企业又如何来保证能够培养出这样的人才？从我国目前的企业来看，在发展中出现瓶颈的主要原因就是缺乏创新型复合型人才，从而也就缺乏了创新理念，也就导致

　　忽如一夜春风来，千树万树梨花开。用此来描述当下国内天使投资景象，似乎一点不为过。

　　在此之前，我们听到的多是“迷失的天使”、“混沌的天使”、“悲观的天使”，但在我们的采访调研中，却看到诸多“清醒的天使”（如张向宁）、“执着的天使”（如赵常贵）、“快乐的天使”（如林富元）。他们知道自己在做什么、怎么做，以及下一步的目标，他们更知道自己要承担怎样的风险。相对一些杞人忧天的担忧，倒有点“旁观者迷，当事者清”的味道。

　　系统归纳一番，当下国内比较活跃的天使，大体可分为四大类，也即我们所说的天使投资四大阶层：独立天使、中介组织、早期机构与政府基金。由于其构成不同、资金来源不同、设置目的不同，因而在推动天使投资发展进程中发挥的作用也不尽相同。但是我们说，天使投资如果能在中国健康可持续地发展，这四个方面，一个都不能少。

　　独立天使——核心动力

　　无论是创业成功后转身的天使，还是暗潮涌动的民间天使，以及忽然集体降临的海外华人，他们都是发展天使投资事业中最重要的核心动力。正是在他们像保姆和师傅般的精心维护下，才使得众多新创企业纷纷跨越死亡之谷，从种子到发芽，进入下一轮发展阶段。我们可以预见，未来获得天使投资帮助的企业，拿到VC的概率更高，离成功也更接近，实践证明也确实如此。

　　我们将独立天使分为三类。

　　第一类，TMT（互联网、媒体、通讯）创业成功者。代表如沈南鹏、丁健、周鸿、张向宁、雷军、王雷雷、张醒生、包凡、张杰贤、王明君等。其典型特征是，浸淫TMT多年，了解行业趋势、发展动向，及未来机会，年龄特征则比较年轻，30～40岁居多。

　　典型如沈南鹏。10月26日，随着如家快捷酒店在纳斯达克上市，作为董事会联席主席的他再次成为焦点，以其在如家9%的股份计算，如家现在8亿美元的市值，沈南鹏个人资产已近6亿人民币。相信过不了多久，在胡润的排富榜就能看到沈南鹏的名字。从三家纳市上市公司携程、分众、如家，到即将上市的易居连锁、好耶网，以及被并购的岩浆数码等等，作为个人投资，他获得了丰厚回报。不过，现在他已金盆洗手，改行做VC，执掌红杉中国，是曾经天使今VC.

　　像沈南鹏这样曾经天使今VC的还有丁健。自他从亚信一线撤离担任董事长后， 一直梦想做天使，而且也投资了几个案子，如联合网视、小说网等，直到不久前加盟金沙江创投，而且是与天使更接近的早期投资。

　　丁健做天使，自然让人联想到原亚信高层的天使通梦。从田溯宁到丁健，再到张醒生、包凡，原亚信的几位核心人物，几乎无一例外地做起了天使，我们把它称为亚信的天使情结。1993年，田溯宁与丁健创建亚信，是第一家接受天使投资的中国背景企业，如果没有当初爱国华侨刘耀伦先生25万美元的天使投资，或许就没有今天的亚信。所以，亚信创始人及高层骨子里都有一种天使情结，更是一种感恩情结，只要可能就去做天使，似乎形成了一种传承。

　　这种传承更大范围内还体现在整个互联网领域，有人甚至称之为互联网的黄埔天使军校。如今在这一领域，几家知名公司的创始人都成了天使。他们创业成功套现后，不断投资给圈内创业者，一个接一个，诞生了大批新创企业；这些企业又不断成功套现，于是，新加盟的天使越来越多，最终形成良性循环，即业界所谓的天使投资黄浦军校。大家彼此间都有着千丝万缕的联系。

　　比如 ，当初周云帆和杨宁创立空中网时得到了TOM在线CEO王雷雷的天使投资，而马云创建亿友时又得到了周云帆和杨宁的一笔天使投资，陈年创立我有网，以及李学凌创立狗狗网，得到的都是金山雷军的天使投资等等。

　　在TMT领域，特别是在互联网领域，天生有一种天使情结。因为一个潜规则是，以前我成功靠的是天使，如今既然我已成功，而当下又有这么多的机会，别人（行业内的，我认识了解的人）再去创业，成功的概率依然很大，人家找来，区区小钱，何乐而不为呢。更况且还可借此提升所在公司的形象品牌。

　　TMT行业内天使居多的一个重要原因还在于，这些人长期浸淫在这个行业，对未来的发展动向看得很清楚，不仅可以更好地控制风险，而且还能早于一般创业者识别到新的商业机会。比如张向宁，离开万网一线后，开始做天下互联，其后来投资的企业基本与其所在公司业务有关联。既然是同一个大方向，投资成功的概率就很大。初涉天使不到两年，他投资的一个项目已经赚了5倍。

　　独立天使中的第二大类，来自民间传统领域。通常这些人都是在TMT领域之外的传统行业发家致富的。相比第一类人群，这些人更加低调，闷声发大财。代表如刘晓人、龚虹嘉、赵常贵等。之前，他们对该领域并不十分了解，但凭借特有的商业敏感，预期到未来的发展趋势，于是纷纷转型做天使。“其实，我们与其他资本逐利没有多大的区别，只不过他们炒房炒煤，我做天使而已。”刘晓人接受记者采访时如是说。龚虹嘉更是先从最传统的收音机做起，一步步跨入高科技领域，最后达到巅峰——联手IDG与联创等VC一起打造富年。赵常贵则赶上了当年要上创业版的浪潮，似乎是歪打正着，其实，别人是看热闹，赵则是看准了发展趋势，甚至为此不惜抵押房子，近乎疯狂。直到今天，他五年前投资的数码视讯，才终见到成效。数码视讯已准备明年上市，届时IPO，赵常贵作为重要天使投资人，肯定会获得丰厚回报。

　　这类天使，真正游走于民间，其看项目时的非常规眼光无人能比，目前在民间还有大量的潜藏者，是一座亟待开发的金矿。只要他们认识到大势，加上宣传到位，就会加盟成为天使。如何开发这座金矿，可能需要相关政策的拉动，从制度层面以及社会地位等因素加以吸引。

　　独立天使中的最后一类是海外华人。代表如林富元、李镇樟、陈五福、许嘉欣等。

　　其实，这些人在天使投资领域已隐身多年，最近才集体亮相，似乎透着一种必然。除了中国越来越具备天使投资的生存土壤这些大环境外，最关键的一点还在于，这些人中，十多年来投资的小企业（多与中国有关），近来纷纷上市、准备上市，或被并购，天使们都有不错的回报，所以才让他们纷纷浮出水面。比如李镇樟，其十年前投资的DivX近期刚在美国纳市上市，据悉在这个案子上，李能赚近千倍。而陈五福7年前投资的信威也准备赴港上市，估计回报至少100倍。许嘉欣曾投资的亿友也已卖给欧洲战略投资者，至少应赚几十倍。林富元虽然刚进入国内，但其几年前投资的神州亿品作为一家列车新媒体，也获得了很大发展，公司价值也在不断提升。正是这些在中国不断成功的经历让他们纷纷来到中国，来到大陆。

　　另外，从这些海外华人投资的地域路径来看，从硅谷、台湾、新加坡，最后到中国大陆，他们是紧跟全球创业浪潮而来的。他们具备全球视野，意识到下一轮创业大潮将在中国掀起，他们看到了最好的投资机会将在中国。

　　这些人有远见，视野开阔，通常年龄较大，50岁以上，他们更像是布道者，为人也更谦虚、更内敛，不像国内一些天使那么狂，即使做得再好，他们也依然表现出对创业者的谦逊友好，因为他们从心里知道，他们获得财富的根基，恰恰是这些充满生机与活力的创业者。

　　“所以，每个创业者的MAIL，我都会回复。我递名片时一定是双眼看着对方的眼睛。而且，尽量做到公平，在有限的时间内，给每个创业者平等的时间。”虽然与林富元接触不多，但其对创业者独特的判断力，却给我留下了深刻印象。这就是天使与一般VC的很大不同，VC更看重一些基本的都认可的规则，而天使则要有更大胆的押宝能力与眼光，对人有更前瞻的判断，这也是天使的看家本领——所谓的金刚钻。在林富元的投资生涯中，让他最赚的是一个法国光学项目LIGHT LOGIC.

　　那还是在1998年，林富元认识了一个法国光学博士，当时他单枪匹马，非常没有人缘，比较傲慢，不喜欢跟大家分享。“从投资角度来说，这个人不合格。”可是有一天，林跟他一起吃饭，吃了4个钟头，了解到他痛苦的成长经历。后来发现在他贫瘠的家里却摆了两台价值不菲的机器。“其中一台是精密的测试仪器，这告诉我一个讯息，他对核心价值的发挥是日积月累培养的，对我非常有价值。”“如果我当初只是因为他是一个单枪匹马没有团队和足够能力的话，我不会投资他。但进一步了解这个人的内涵以及志向后，我变成它的第一个投资者。”该公司在2002年被英特尔以4.5亿美元的价格买下，两年半为林富元带来125倍的回报。

　　中介组织——推波助澜

　　无论是方兴东及其互联网实验室，还是倪正东及其清科，正是在这些专业中介的大力推动下，才使中国的创业投资事业得以蓬勃发展。他们充当着重要的桥梁作用，将创业者与天使、VC精准地结合在一起。今后，如果他们能更多地与媒体联手，相信会在更大范围及层面上提升相关水平，获得更大的影响力。

　　方兴东作为一位长期活跃在IT领域，具有很深媒体情结的人士，有幸赶上了博客浪潮，创建了自己的公司，并拿到VC.

　　这一次，方兴东在天使投资浪潮到来之际，又一次幸运地踩到了点儿上。但这一次，方不想仅仅充当旗手，为天使投资为中国的创业大潮摇旗呐喊，另一方面，“既然我这么早这么深地介入其中，一定会在这个领域抢占一个位置”，方兴东要同时做一个实践者，而非仅仅停留在理论探讨层面。

　　不管怎样，方兴东及其树立的天使投资平台已经得到众多天使的认可。他还将林富元和李镇樟两位资深天使纳入自己的平台，成为互联网实验室的副董事长，有这样两位大腕级的天使在其左右辅助，方兴东心里自然踏实了许多。

　　以旗下的聚网举办各类会议论坛为先遣部队，以TOP100排名为依托，同时拥有强大的研究咨询做支撑，现在方兴东已正式进入天使试验阶段，用他的话说是做孵化器。“我们会在一些重点地区建立孵化基地，包括带宽、服务器，办公环境提供免费支持。如果有好的苗子，就拿来孵化，我们自己会投入一些钱，然后再邀请别的投资人。”目前已开始孵化的项目，包括电影中国、聚网、音乐中国等。

　　这个领域的中介中，除了方兴东，还有清科的倪正东。以前一提到清科，似乎只有研究、会展、融资顾问，其实，他们刚刚新添了业务，就是天使投资。俗话说，近水楼台先得月，由于融资顾问的关系，倪早就与天使有染，只不过先前，做VC和PE本身已经很繁忙。但在天使投资这一细分领域，倪正东也没闲着，在把VC和PE搞定后，他又将触角伸向了天使投资。目前已经组建一只2000万美元的天使基金，正在接触的案子有五六个，但只一两个完成，倪对此一直比较低调，只说投资的范围在10～50万美元之间，目前主要由三个人在负责。

　　无论是方兴东还是倪正东，两个人有一个共同点，都是自主创业的吹鼓手，竭尽全力地推动中国的创业浪潮向前发展。

　　早期机构——接力棒

　　如果将融资比做接力赛，天使投资作为第一棒的话，无疑早期机构就是天使投资的接力棒。早期机构准备得到位否，直接影响到接棒的准度和力度，好在，像智基这样有先见之名的早期机构，已率先专门开辟出一只早期基金，与现有的天使投资进行对接。相信，今后会有越来越多的创投机构有所响应。

　　说到早期机构，自然绕不过智基及其合伙人陈友忠。陈在创投领域，一直被认为是布道者，理论探索家。几乎在创投业发展的每一重大节点上，他都会率先发出自己的声音。这次，也是毫不例外。早在今年7月份，他在参加浙江杭州天使投资大会上，就抛出了重磅理论——天使投资的江浙模式。陈友忠认为，目前国际上通用的天使投资人运作机制，或许并不适合中国当下的国情。中国的情况是，成功创业后做天使投资的，还未形成一个有价值的群体；另一方面，一些经历行业考验，乐于担当“师傅”角色的人，又可能缺乏资金。而充裕的民间资本也愿意参与到高科技的初创阶段，在这样的背景下，应发展有中国特色的天使投资“江浙模式”。

　　简单讲，江浙模式就是有钱出钱，有力出力，模拟VC的GP-LP模式，由有创业导师资质的人成立天使投资基金，对外募集天使基金，以虚拟孵化器的方式进行基金管理，专注种子期的投资。

　　他表示，在中国VC产业大步迈进的同时，天使投资人是产业链较弱的一环。VC大军们，往往缺乏产业链的“上家”（天使投资人及孵化器）培养及传送的优质项目，市场越来越呼唤天使投资。

　　以陈友忠对行业的敏感，创投界很少有能出其右者。目前他已与互联网实验室等进行合作，共同寻找早期项目，在这个项目紧俏的年代，陈友忠又一次快猛出手，再次走在其他VC的前面。陈还公开表示，在其 1.2亿美元基金中，已征得合伙人同意，拿出600万美元作为早期种子资金，做类似的天使投资。但他同时也表示，由于人力所限，在这些项目上，更希望与专业天使合作。

　　接下来，相信会有更多的VC设置类似的早期基金。智基可能是一个方向标，今后越来越多的VC甚至PE，在争得LP同意后，在其基金中划出一定比例的天使基金，用于早期投资。这样，再加上比较早期的一些VC，比如IDG、GGV、CRV、金沙江、华登国际、联创策源等，与天使形成接力棒关系，使得整个资本链条从天使到VC到产业投资（战略投资），最终实现IPO，形成一个良好的循环。

　　政府基金——不可或缺

　　政府基金在政策引导和投资领域拓宽方面，弥补了一般天使投资的空白。

　　在中国，政府基金从一开始就扮演着天使投资的角色，只不过，大家更愿意叫创业投资基金，最典型的就是科技部系统的创新基金。截至目前已经有七年历史，每年总规模在5～8亿元不等，申请企业平均额度在70万人民币，6000多企业获得过资助。

　　虽然每年的申请率只有14%，但以创新基金为主导的政府天使确实起到了重要的推动作用，特别是在一些非TMT领域。通常，市场上的天使只投资TMT领域，其他很少涉及，而政府基金则涉及很多领域。

　　比如刚刚成立的我国第一只天使投资基金——天津滨海天使创业投资基金，就将重点投资于生物医药、新材料、精细化工、新能源等领域。

　　除此之外，各大部委支持创新创业的基金、地方各级政府的相关配套基金，以及政府专项基金，还有各个科技园区内设的一些创投基金，其实也都充当了天使投资角色，在中国，这块还占比较大的份额。

　　未来，政府各类基金如何与市场天使基金合作，共同推进中国的创业事业大发展，是摆在各级政府面前的一件大事。是自己投，还是形成母基金加以引导。另外除了本身做天使母基金参与投资外，政府还应尽快出台相关的推动政策，让民间大量的游资进入到天使投资领域，不断建立并规范该行业的相关制度与法规，从一开始就加强行业自律，以维护该行业健康可持续发展。

　　尽管投资者都是逐利者，但是天使投资却有了一个极富感情色彩的称谓。这个名字对投资者赋予了利益以外的更多期许。

　　在投资领域也有一种说法，天使投资人被称为“天使”，而风险投资家则被称为“秃鹫”。显然，在利益之外，“天使”们似乎还要有一份帮助创业者启动创业项目的责任。

　　在今年，一个我们曾经比较陌生的词汇被无数次地提到，那就是“创意产业”。

　　从国家战略的角度，发展创意产业是中国和平崛起，走自主创新道路的一个很重要的途径。而从中国现阶段的经济发展现状来看，发展创意产业，也是中国建立和谐社会、实现从中国制造向中国创造转型的关键。

　　发展创意产业得到了各级政府的重视，尤其是经济基础比较好的大中城市的积极响应，各地政府也都出台了相应的扶持创意产业的优惠政策和资金支持，各大城市也都陆续兴起了一批创意产业园。

　　不过就目前创意产业的发展来说，更多的还是体现在政府层面的推动上，很多创意产业园区还仅仅停留在某个概念的层面，离实现产业化发展还有很长的距离。

　　究竟该如何推动和促进创意产业的发展，如何撬动中国真正的创意原动力，如何最大限度地释放中国创意的力量，这些问题似乎还没有真正的受到关注。

　　而事实上，中国要发展创意产业，使其成为中国的支柱产业，政府的重视和扶持固然重要，但是，来自社会上各方面的支持，尤其对天使投资的需求则更为迫切。

　　创意产业是指：源于个人创造性、技能与才干，通过开发和运用知识产权，具有创造财富和增加就业潜力的产业，包括广告、建筑、艺术、设计、出版、软件、影视等行业。也就是说发展创意产业更重要的是把个人的创意变成产业，这也是创意产业不同于其他产业的一个很重要的方面，很多创意往往是掌握在个人的手里，而不是某个公司，但是因为缺乏资金支持，这些创意就永远只能是一个创意，无法变成一个产业。

　　应该说，中国人从来不缺乏创意，缺乏的是把创意运作成一个产业的能力。这种能力包括很多方面，而当下最缺乏的应该就是天使投资，就是把一个想法落实成一个创业计划的初始资金。

　　当然，我们也欣喜地看到，现在已经开始有企业或者个人的资金开始投向了创意产业，比如，中关村文化发展股份有限公司就给798的一个艺术家工作室创作的卡通形象进行投资和商业运作，他们其实就充当了天使投资的角色。包括本期我们做的封面文章中也有一些天使投资开始关注创意产业了。

　　这是一个好的开始，但是还远远不够，尤其对于正待投身创意产业的创业者来说，还需要更多的“天使”为他们搭建一条从创意到产业的桥梁。

　　本刊编辑部

　　2006年11月20日

　　在踏入天使投资这一行前，最好先了解其中的游戏规则

　　在很多场合，周鸿祎都不掩饰自己看好的三个方向：社区、搜索和P2P.从他的投资组合就可以看出来：奇虎是搜索引擎，迅雷是P2P下载软件，Discuz是社区和个人空间的程序提供者。从3721到Yahoo，再到IDG和奇虎，周鸿祎t经历了创业者，风险投资，天使投资等多重角色。在他看来，国内的天使投资需要一个成熟的游戏规则。

　　从天使投资的角度来看，Yahoo和Google的早期投资者的回报是非常可观的。于是国内很多有些闲钱的人纷纷想来扮演一把天使的角色，但周鸿祎认为，国内对硅谷的模式有着很大误解，大家觉得硅谷的成功一是因为有钱，遍地黄金；二是不乏创意的点子，而这两点目前在国内都具备，似乎我们也可以拷贝硅谷的模式，“简单的钱加点子是很难成功的。”周说。

　　“为什么美国的天使投资很多？不是说美国的有钱人多，我不认为谁有钱谁就叫天使投资，现在中国有钱人也确实多了，但有钱不等于企业能做成功。”周鸿祎说，“天使投资至少要满足三个条件：第一，对产业了解，才能规划方向；第二，至少干过企业，知道创业公司是怎么回事，能够给创业者一些很具体的指点；第三，要有很好的人脉关系，能给创业企业融到后续资金。”

　　天使投资当然不是投了钱就等着回报，天使投资是风险投资中风险最大的一个环节，因此控制风险就很重要。对天使而言，对风险的把握在于对这个行业的了解，不仅看到现在，还要能够看到未来，还能帮助企业制订战略、规划模式。同时在这一个行业里面有资源，可以调动资源帮助公司找到合作伙伴，帮助他成长。

　　但是，国内的投资者往往习惯于将钱投入这个公司，就会觉得这个公司是自己的，喜欢插手公司管理，甚至将创业团队赶出公司。因此，天使投资人很重要一点是搞清楚自己的角色。

　　在企业创业初期，天使投资人应该是一个辅助者角色，必须清醒地意识到这个企业不是自己的。如果一旦天使投资人在早期就占有特别多的股份，比如创业团队拿51%天使占49%，表面上，这是控制了天使资金的风险，而且有些创业者也可能乐于接受比较大的投入，但最终创业者会发现自己已不再拥有这个企业，这时候，真正为企业操心的就很有可能是天使投资人，有谁肯悉心照料不是自己家的孩子？

　　在硅谷，一个重要的游戏规则就是天使投资人不干涉创业团队对公司的管理，不越俎代庖。周鸿祎说，中国要产生真正的硅谷，必须放权给创业者。从天使投资到VC，就是有钱的出钱，有力的出力。让创业者挣最多的钱，然后才是天使和VC.天使投资要在风险控制和企业管理两者间把握好度。

　　从周鸿祎投资的三家企业来看，都是web 2.0的典型，而且有着很强的关联性：奇虎被寄望于web 2.0时代有所作为，迅雷通过整合服务器与P2P两种下载手段占领市场空白区，Discuz的社区解决方案则能给“个人即媒体”的web 2.0提供程序基础。