IDG技术创业投资基金合伙人李建光说：“两年以前，也有人问VC界有没有竞争，那个时候我们都说，中国的市场太大了，创业者太多，机会太多，总体上我们还是一个资本稀缺的市场，我们更多的是合作，而不是竞争。但是这样的情况今天实际已经不存在了，大家之间的确存在很严重的竞争。过去VC投一个好的项目有一二十倍的回报。现在的项目经过一两年获得两三倍的回报，就已经不错了。”

　　现在许多VC同时看中一个项目的情况普遍增加了。华盈创投基金创始合伙人徐传说，在决策的时间上，他们过去可以有两三个月的时间把创业团队好好地看清楚再做决策，现在来看，有两到四个星期的时间做独立的判断已经非常幸运了。

　　VC之间的这种竞争是全方位的。2005年以前，很多基金做的项目并不见得是自己喜欢的，因为他们知道只有这样的项目，在美国的老板才会认同，才会投资。软银亚洲基金的决策机制转变得比较早，去年软银赛富投资基金合伙人周志雄还能感觉到他们在决策效率方面具有一定的优势，但是今年以来感觉到压力明显增大了，因为很多VC都对决策机制进行了改变，基本上两个中国合伙人就能决定投哪个项目。

　　中国的项目没有美国的项目回报率那么高，在美国一个项目可能有几百倍的回报率，在中国有几十倍的回报率就非常罕见了。清科集团的董事长倪正东告诉《经济》，我们最高的回报率肯定没有美国的高，但是在美国失败的项目也多，美国一般是成三败七，在中国则是成七败三。

　　VC多了，向VC融资是否就比以前容易了？果真如此的话，目前应该是创业的大好时机。现实看上似乎正是如此。与以往很多论坛“论坛过半，人走过半”的情况形成鲜明的对比，为期两天的“2006年中国创业投资中期论坛”现场始终座无虚席。与会者有很多是来自VC的，他们通过这样的论坛来宣传自己，希望可以吸引好的项目。不过更多的人还是创业者或者打算创业的人。他们想借此机会和VC企业，尤其是他们的负责人建立联系。几乎所有的创业者都满怀信心地想从VC拿到钱。

　　“只有还没有拿到钱的创业者才会如此有信心。”周鸿说。周是3721的创办者，后来担任雅虎中国区总裁，现在的身份是专做互联网企业投资的天使投资人。他曾经也是个创业者，对从VC那里融资的艰辛深有体会。周坦言他在创业初期被无数VC羞辱过，然后才学会了怎么和他们谈。

　　在中国的风险投资市场形成规模之前，很少会有企业想到去争取风险投资，因此当时初创企业之间在争取风险投资方面的竞争并不算激烈。现在虽然VC多了，但是寻求向VC融资的企业增加得更快。据华盈创投创始合伙人徐传介绍，过去9个月他们收到的融资计划书有500多份，但是过去一年多成为幸运儿的一共才9个项目。

　　今日资本合伙人徐

        2006年上半年的投资涵盖了IT、服务业、传统行业、其它高科技和生物/医药行业，累计投资案例为121例。其中，IT行业无论从投资案例个数还是投资金额方面来说，都处于绝对的主导地位。在该行业内，共有84个投资案例，占今年上半年投资案例总数的69%，投资金额约为5.62亿美元，占今年上半年投资总额的73%。

        另外，服务业共有13个投资案例，已知投资金额约1.18亿美元，占上半年总投资额的15%。传统行业的投资案例为12例，投资金额总计约7,041万美元，占上半年投资总额的9%。在其它高科技和生物/医药行业，均有6个投资案例，各占上半年投资案例总数的5%，投资金额分别为1,257万美元和925万美元。 

  图2 2006年1~6月投资行业分布（按案例数量）

 

图3 2006年1~6月投资行业分布（按投资金额） 单位：US$M 

        在IT行业的投资中，互联网行业表现尤为突出，共有39个案例，投资金额达2.76亿美元。通信/电信行业以18个案例和1.52亿美元的投资额排名第二。IC行业以11个案例和4,986万美元排名第三。其它领域投资明显减少。可以看出在IT行业中，互联网，通信/电信和IC依然是最热的三个领域。

        
图4 2006年1~6月IT行业内创业投资案例数量分布

        图5 2006年1~6月IT行业内创业投资案例金额分布 单位：百万美元

        地域趋势：聚焦京沪

        在投资地域的分布上，北京，上海，深圳和广东一直名列前茅，这反映出中国风投的地域发展不平衡，一方面也反映出这几个城市是最具活力，最具创新的城市。而且这几个城市国际化比较强，风投机构比较聚集，占了天时地利。所以短期内这种地域格局不会改变。

        2006年上半年的风险投资案例分布在13个省级地区。其中北京延续着一贯的强势地位，以49个投资案例高居第一，上海以35个案例紧随其后，接下来是深圳和广州，分别有12个和6个投资案例。在投资金额方面，北京以3.92亿美元排名第一，第二位的上海为1.57亿美元，不足北京的一半，其后依次是深圳，广东，浙江，福建和天津。可以看出，中国的风险投资活跃地区仍然集中在北京，上海和部分南方沿海城市，中西部和东北部地区的投资依然不甚活跃。

图6 2006年1~6月创业投资案例地域分布

         阶段趋势：初创期投资迅猛发展，天使投资开始萌芽

        在投资的阶段分布上，今年上半年，初创期的投资数量首次超过扩张期，从中反映

电影中国上线仅三天 即获百万级天使投资    来源：互联网实验室    作者：实验室

9月12日，互联网实验室正式推出电影中国网站，仅仅过去三天，9月15日即传出该网站受到某神秘天使投资的青睐，一笔百万量级的投资即将到位。         据悉，电影中国网站（http://www.movichina.com/）是互联网实验室孵化的第一个网站。在该网站的孵化过程中，方兴东扮演项目导师的角色，可以说，电影中国是方兴东继互联网实验室、博客中国之后，亲自参与策划的第三个重要网站。由于有了前两者的成功建设经验，电影中国仅仅用了不足三个月时间就搭建成型。          另外，由于借鉴了国外先进的WEB2.0网站myspace.com，方兴东在电影中国里添加了很多2.0网站的要素：贴心的生日查询，功能强大的个人空间，人气旺盛的电影社区以及未来即将推出的图片博客和群组功能。         方兴东表示，“电影中国有一个坚实的‘内核’（正如Myspace的核心是音乐迷）。我们重点营造的是‘电影个人空间’，实现边看电影边交友。当然，因为电影是每个人的梦，所以，电影中国不光面对电影工作者，也不仅是面对电影发烧友，而是面向所有大众网民。”因此，web2.0电影社区将是电影中国的一大看点。         目前，电影中国的CEO由技术出身的李少雄先生担任，多年的电影网站的建设经验让李少雄在构建电影中国时显得游刃有余。相应的产品、技术人员也已经到位，电影中国的内容总编也颇有电影行业方面的经验，据传来自横店影视城。         留意ALEXA排名的人会发现，在上线几天内，电影中国的全球排名已接近2万，而这对于建站不足三个月，上线仅三天的网站无疑是一个神话。方兴东表示，“我们要用最优秀的内容吸引用户，而不是靠那些流氓方式获得流量的提升”         据悉，类似电影中国这样的网站，方兴东至少要做十个，未来将形成一个以实验室为中心的网站集群，此次电影中国获得风投就是一个好的开始，互联网实验室作为孵化器的品牌已经打响了。

    来源：证券日报    作者：加贝  

         如果哪天你发现这几年呼风唤雨的浙江炒房团、炒煤团、炒棉团甚至炒电团开始销声匿迹，而网络产业则频频出现浙商精明的触角，他们和周鸿祎、龚虹嘉这些投资人，甚至IDG、红杉这些顶级投资机构共主沉浮，在分析投资这个还是那个网站，投资多少钱时，千万不要奇怪，因为随着高科技产业的高速发展，传统产业的富豪投资网络产业已渐成一种趋势和时尚。

         9月22日将在北京举办的中国互联网天使投资大会上，这种趋势和时尚将得到很好的诠释。近百名来自传统产业的富翁将与来自硅谷的投资人以及国内顶级的风险投资机构交流，并在现场与参会的200多个创业项目面对面地进行洽谈投资。

         近年来，由于经济快速发展，大量民营企业家所积累的资本急切地寻找投资出路。有报道称，仅浙江就有超过9000亿元的民间游资进行自发投资。但传统产业靠廉价劳动力的低成本、面对竞争日益激烈的本地市场，已难以支撑其发展的更大市场空间。而炒房团、炒煤团等对垄断性行业进行资源掠夺和投机的行为，也受到各界的口诛笔伐。民间资本寻求新的投资领域和产业提升的机会随之到来。

         网络产业天生就具有市场广阔、投资回报率高的特点，网易、搜狐、盛大、百度、分众传媒等新兴网企短短几年中所创造的财富奇迹，足以令传统产业的富翁们大跌眼镜。专家认为，中国的民间资本已经有了风险投资的实力，也具备了承受失败的压力。民间投资一旦与互联网、高科技产业结合，再加上其灵活的运作机制，走出一条具有中国特色的风险投资道路是可期的。

         但是，并不是所有的民间投资都可以在高科技领域得心应手。互联网实验室董事长兼首席分析师方兴东认为，只有哪些具备前瞻性眼光和意识的民营资本，才能真正在高科技领域有所作为。而且民间投资人最好和国内高科技领域的成功人士，以及高科技领域海外成功的华人群体相结合。但是，毕竟大多传统行业起家的富豪，对新经济的发展趋势和互联网的投资运作规律不够了解，传统产业富豪的投资意识有待引导和规范。

        首先，由于高端生产性服务体系不够完善，制约了企业尤其是中小型企业在技术吸引过程中的规模扩张，无法满足跨国公司对投资产业的需求。所以很多跨国公司到长三角投资时，大都选择自带生产性服务。

        其次，在跨国公司的技术溢出渠道中，技术管理人员离开跨国公司后自主创业是一个重要渠道。但由于长三角地区缺乏较为健全、完善的金融市场和风险投资市场，导致中小企业或个人创业困难，使跨国公司的新型技术得不到进一步运用，造成资源的严重浪费。

        最后，由于长三角的外向型经济，所以出口占的比例大。但目前我国汇率面临继续升值的压力，这使得外商风险投资成本加大，他们不得不考虑成本方面的制约因素。

        不能甘心于只做白领

        人力资源在任何投资和经营活动中无疑都具有十分重要的意义。一个地区人才的多少和科研能力的高低是衡量该地区高新技术产业能否发展和可持续发展的关键因素，也是风险投资家首先考察的因素。长三角地区有非常大的科技和人才的优势，在这里人文荟萃，有很深的历史积淀和文化底蕴，科技非常发达，高等院校研究机构云集，全世界包括内地的很多人才都集聚这里，为这个地方的发展打下厚实的人文基础。

        但非常遗憾的是，长三角在风险投资方面没有很好的发挥它人才方面的优势。俗话有说：长三角出白领，珠三角出老板。风险投资需要有勇于冒险从事高风险投资的老板和大企业家，他们拥有企业家精神，因而具备创新精神。但长三角的人才只愿意做安分的白领和金领，他们缺乏创新精神，不愿意走出去创业。一方面人才

　　本次世界经济论坛以创新为口号，同时这也是中国五年计划的重要的支柱。在峰会的开幕式上，中国国家领导人大谈创新中国，称创新是“一个民族的灵魂持久发展和国家繁荣的动力”。

　　中国成为风险投资温床

　　只要有创新，风险投资资金可以随时到位。

　　在峰会上，安永全球风险投资咨询集团总监Gil Forer表示，根据该公司2006第二季度报告数据，中国已成为全球风险四大温床之一，其它三个国家分别为美国、欧洲和以色列。该报告指出，2005年中国风险投资总额为31亿美元，2006年上半年中国风险投资总额为15亿美元。2006年中国已经有13个投资基金成立，超过了去年的12个。

　　Forer先生指出：“中国成长很迅速，5年前，中国还没有创业的概念，但是现在它已经成为创业投资的温床。”

　　世界经济

　　据悉，9月22日在北京举办的中国互联网天使投资大会，即将成为这种时尚潮流的先遣队。近百名来自传统产业的富翁将与来自硅谷的投资人，以及国内顶级的风险投资机构交流，并在现场与参会的200多个创业项目面对面洽谈投资。

　　近年来，由于经济快速发展，大量民营企业家所积累的资本急切地寻找投资出路。仅浙江就有超过9000亿的民间游资进行自发投资。但传统产业靠廉价劳动力的低成本、面对竞争日益激烈的本地市场，已经难以支撑其拥有更大市场发展空间的愿望。而炒房团、炒煤团等对垄断性行业进行资源掠夺和投机的行为，也纷纷遭到各界的口诛笔伐。由此，民间资本寻求新的投资领域和产业提升的机会开始到来。

　　而网络产业天生就具有市场广阔、投资回报率高的特点，网易、搜狐、盛大、百度、分众传媒等新兴网络企业在短短几年中所创造的财富奇迹，足以令传统产业的富翁们大跌眼镜。专家认为，中国的民间资本已经有了风险投资的实力，也具备了承受失败的能力。民间投资一旦与互联网、高科技产业结合，再加上其灵活的运作机制，将走出一条具有中国特色的风险投资道路。

　　第一个勇于吃螃蟹的人永远值得人们尊重，浙江红鼎创投基金董事长刘晓人即是其中的先知先觉者。刘晓人身上具有典型的浙商特质。他做艺术品贸易出身，白手起家。其红鼎创投基金由5名传统行业人士出资3000万元组建。从一开始，刘晓人就将红鼎定位

　　未来5－10年内不会有泡沫

　　大量风投资金进入，炒热了中国的TMT（高科技、新媒体和通信）行业。尤其是今年上半年一大堆互联网公司拿到了数额不小的美金，于是业内开始有人谨慎表示，中国市场局部地区已开始产生泡沫迹象。

　　Rieschel则认为，在美国，传统技术如芯片、IT和软件等行业已趋饱和，要有所创新，制造新的机会已经很难；但中国市场则相反，这些芯片、IT和软件行业，再加上物流、零售等，才刚刚起来，不会一下子出现泡沫。

　　为说明问题，Rieschel还拿出了中美创投行业2003－2005年的数据对比：

　　美国年GDP总量平均为中国的5倍（117500亿/23000亿美元）；

　　美国投资基金增长为中国的10倍（179亿/18亿美元）；

　　美国投资总额为中国20倍（212亿/11亿美元）；

　　从这些数据中可以看出，跟美国相比，中国创投行业的发展跟整个中国的经济发展并不成比例。“由于中美市

       从成就英雄到平凡人创富

       1998年中国上网人数不过118万人，而目前仅就中国的网商数就是这一数字的20倍。中国互联网最早的网民时代造就了丁磊，而网友时代的聊天、游戏成就了马化腾、陈天桥，但是显然在进入网商时代后，英雄创富的神话将无疑被普通人创富所取代，在资本意志和商业规则决定一切的互联网行业，一群小本经营、期望靠个人力量发展壮大的平民英雄们在飞翔。事实上，极少数的英雄本身就有机会的因素在内，而2000万网商通过网络赚钱做大却是每个人身边触手可及的平凡事，即使你不过是淘宝上开店的一个小掌柜

       雅虎公司创始人杨致远表示，“全世界互联网用户将近有10亿人，而中国现在已是全世界第二大互联网市场，很快就会成为第一大互联网市场。中国网商、网友、网民将会扮演互联网世界上的领导任务。”

       以互联网作为创业渠道，具有门槛低、成本少、风险小等特点，因此网上创业也受到了政府方面的重视。据了解，为了给网上再就业创造环境，政府以及行业协会正在积极行动。阿里巴巴集团副总裁金建杭表示，对于创业者来说，互联网可以成为一个很好的营销工具，在网上销售商品，可以迅速地打开市场，建立起客户渠道。现在，很多企业都是“订单导向”的，也就是说，厂房、土地、人工等等都很容易建立起来，最难的是拿到订单。当前，市场竞争激烈，有句话叫做“跑得好不如

　　上海科技投资公司是由上海市政府出资于1992年成立的最早专业从事科技产业化风险投资的国有独资企业，公司注册资本5.5亿元人民币。上科投一直以信息、现代生物与医药、新材料等新技术产业为其主要投资领域。公司曾参股上海复旦网络工程有限公司，在投入16个月后以3倍以上溢价全部退出。同时，公司参股的上海交大慧谷信息产业股份有限公司、上海中科合臣股份有限公司都已分别上市。

　　“技术转移比找对象都难，可

　　方兴东向ChinaVenture表示，中国博客网是孵化器成功孵化的第一个项目，目前入孵的项目还有电影中国（moviechina.net）、企业博客网（bokee.net），以及创业家园（上海九归网络发展有限公司，stucy.com）。

　　聚网最早是由创业家园孵化而成，创业家园创始人、董事长吴明华为绝对控股股东。创业家园以为创业者服务、举办创业主题聚会而在上海地区小有名气，聚网自2005年成立以后，延续了创业家园的业务模式，以举办各种商业主题的私人聚会为其主要业务，平均不到2天就会主办一次聚会活动。据聚网付总经理徐宗应介绍，聚网已经举办了600场商务聚会，聚集了13万见过面的商人。

　　以高频次的聚会活动为依托，聚网收集了丰富的人际信息，并打造了一个初具SNS（Social Network Service）特点的人际关系网站，这是方兴东看好聚网之处。

　　方兴东认为，目前存在的很多SNS网站没有找到很好的切入点，都还处于简单跟随美国的状态，没有落地到国内本土，因而不能形成规模，"做来做去只有少数圈里人知道，始终和普通人没什么关系".方兴东认为，SNS融入生活才有生命，曲高和寡没有出路。而聚网从举办线下的商务聚会入手，并因其庞大的规模而具备了突破瓶颈的

　　美国是风险投资基金最雄厚的国家，同时也是天使投资最活跃的国家。据美国小企业局保守的估计，到2000年，美国约有40万名“天使”，共向5万家企业(项目)投入了400亿美元，相当于正式风险投资总金额(1040亿美元)的40%。从所支持的项目个数来看，由于每笔天使投资规模较小(平均每个项目投入80万美元左右)，其所支持的项目总数约为正式的风险投资基金投资项目的20～50倍。

　　在美国等发达国家，目前天使投资呈现如下变化趋势：

　　1、天使投资更倾向于为高新技术产业提供长期投资。网络、电讯、生命科学和其他高新技术部门的长期强劲的增长趋势，使天使投资者愿意为之提供长期的启动资金。由于一些成功的网络、电讯、生命科学领域的创业者利用天使投资快速积聚起巨额财富，

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　　在国外，天使投资人的共同特点是拥有雄厚的经济基础，根据美国证券管理协会(SEC)的规定，个人投资者的资产净值必须在100万美元以上或个人年收入20万美元、夫妇双方年收入30万美元以上，才有资格成为天使投资人

　　——阎焱，生于1957年，在农村插过队，上过大学，出国留学。阎激情、有气魄、精力充沛，投资风格强硬，能从他身上感受到强烈的时代理想主义色彩，且不乏浪漫。成功案例印证了阎有对中国市场与投资深度把握的经验与能力。如果说，赛富是VC界的一面旗帜，无疑，阎焱就是旗手。

　　——周志雄，生于1961年，高二直接上大学，当过班主任，出国留学，技术出身，UT斯达康中国副总裁，1999年进入投资界。周亲切、随和、幽默、投资风格另类，他的目光里带着智慧的狡黠，说话留有余味，是个谈话的高手。众多的投资案例确立了他另类的投资风格。

　　——羊东，生于1971年，清华高才生，出国留学，有花旗，美林投资银行、软银中国的投资经验，目前有近十个案例在手。羊少年老成，喜欢运动，热爱中国传统文化与精神，投资风格稳健，说话做事均留有余地，是业界被看好的投资少壮派。

　　硅谷作为美国信息社会“最完美的范例”，“世界微电子之乡”，是美国最为成功的高技术开发区之一。硅谷不但开拓了新的产业，更重要的是开拓了高新技术产业的发展模式：风险投资、孵化器、股份期权、科技园等。硅谷不仅是美国西部经济第二次开发的典型代表，而且还是世界其他国家和地区进行高技术开发所效仿的对象。硅谷的崛起使美国社会从工业时代过渡到信息时代，开创了人类社会进入知识经济时代的先河。

　　2000年，硅谷地区的GDP总值超过3000亿美元，占美国全国的3%左右。2004年地区人均收入53000美元，是美国全国人均收入的1.6倍。

　　1、产业发展

　　美国硅谷形成的是一种以高新技术产业和相关服务业为支撑的产业群，是技术多元化的经济

　　2005年，硅谷中主导产业群主要有以下七类：计算机和通信硬件生产；半导体和半导体器材生产；电子元件生产；生物医学，包括生物制药，医疗设备和生命科学的研发；软件，包括软件发行商和软件服务；创意和创新服务业，包括技术服务和商业服务(比如人力资源和法律事务)；综合艺术、设计和技术的有关的创造服务(比如图表设计、广告、营销)；公司办公室，包括总部，分支机构和地方办事处。

　　近几年，硅谷创意

　　熟悉VC界的都知道，除了IDG、智基创投、联创等非常少的几家VC在关注早期项目之外，其他的VC只对成长期公司感兴趣，成长性的公司都处于中后期，已经有相对稳定的商业模式，也寻找到了盈利模式，形成了相对稳定的管理结构，VC进入后只是资金的补充，而不需要很大的其他精力投入，就可稳定获利。但初创公司或尚未成立只有项目方案的一些创业者，因