共17页 第一页 上一页 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 下一页 最后一页
就像互联网，有好的想法好的业务模式，然后还有很好的技术配备去研究整个互联网服务的基础平台，有了这些东西还不行，还要很好地去推广让更多的人去使用，最后你还会碰到一个非常激烈的竞争。如此多的不确定性，每一个环节都可能会让创业中的企业夭折，“今天你是10个人里面的一个，明天你是50个人里面的一个，到了最后你要成为100个人里面留下来的3个人，这样你才能成为真正的胜利者。每天都有很多的不确定性，做风险投资就存在着与之相关的风险，怎么能够减少风险把不确定性变成一个更可确定的东西，这是我们要去探究的一个事情”。夏旸和很多在联想投资工作的人一样一直都致力于找出一条更快更有效的创业之路。
图为德丰杰龙脉执行董事陆景锴
龙脉希望能够把投资企业扶持成为世界级公司
ChinaVenture：通卡（TongCard）的创始人麦刚是一个并行创业者，还创办过eFriendNet（亿友）、YiCha（易查）。一般来讲，VC对于并行创业者的投资都很谨慎。
陆景锴：通卡是通过发行积分卡，做忠诚度营销的公司。麦刚手下有很多好案子，通卡也是他介绍过来的。通卡这个案子我们看的时间比较长，因为国内做这种积分卡的公司比较多。通卡打动我的地方是它的团队，现在邓煜（曾任蓝点Linux总经理）也在团队里面。
中国积分卡市场很庞大，预计将来会有两家到三家公司处于领先地位。目前我们对通卡发展的思路和策略都很满意。现在整个积分卡行业还处于圈地状态，通卡在短时间内应该能够建立起一个比较大的用户群。
ChinaVenture：联龙科技对外的业务范围有些模糊，有的是说做浏览器，有的说做Mobile Search。
陆景锴：联龙科技是龙脉今年投资的，大概金额是200万美元。联龙的模式可以说是中国特有的一种商业模式。
中国绝大部分手机利用Wap上网，但是Wap只占所有互联网不到1%的比例。Wap最大的瓶颈是用户通过Wap上网只能浏览Wap网页。联龙的核心技术就是转换，可以使所有的网页内容都在Wap平台上看见。利用这种转换技术，联龙很容易发展出一个任何手机都能预装的浏览器，而且这个浏览器目前还可以看PDF、Word文档等文件。
但是，联龙目前所提供的技术只是一个暂时性的解决方案。将来3G以后，联龙科技肯定会转型。所以，联龙在数据转换的过程中，不断积累储存数据，建立数据库，为以后数据研究做准备。
ChinaVenture：现在你个人在看什么方面的案子？
陆景锴：最近节能方面的项目看得比较多。能源是全世界的一个问题，中国小的火力发电厂很多，污染太严重。年底之前，龙脉大概还会投资两到三个项目。
龙脉希望把投资的公司能够扶持成为世界级的公司。比如说联龙，如果能把联龙的Browser（浏览器）和Mobile Search发展到全世界，完全可以挑战Google。
ChinaVenture：YeePay听说2008年要上市？
陆景锴：没有听说，我是YeePay董事都不知道要上市。
电子支付市场有很多竞争对手，99Bill、ChinaPay等等。支付市场在中国很有意思，虽然门槛很高，但是竞争对手也很多。龙脉选择YeePay也是希望在高门槛的前提下，YeePay能够在众多竞争对手中脱颖而出。从技术角度来讲，YeePay是我们看到最棒的。
创业者不一定要极聪明，但是一定要有智慧
ChinaVenture：和创业者谈项目的时候，最喜欢问什么问题？
陆景锴：我问问题比较即兴，看当时的人和情况。有时候，我甚至会问一些看起来不着边际的问题。比如我会问，如果你创业成功成为中国的Google，身价20亿美元，你会做什么事情。通过这些问题，观察创业者的反应，我可以了解他的应变能力、世界观、心态、长远的思路等等。只有这样，我才可以了解创业者的内心真正想法。
ChinaVenture：投了这么多项目，最喜欢什么样的创业者？
陆景锴：第一，创业者要有激情。不要为融资而创业，不要为发财而创业，也不要为创业而创业。创业要有一个好的原始出发点，否则创业过程中容易目光短浅，看不到长远发展。
第二，创业者要有相当程度的道德水平，不只是诚信。很多不在法律禁止范围的事情也是不能做的，这是很多创业者的误区。但是太高的道德水平不能够适应中国当前的激烈竞争。所以，创业者需要找到一个平衡点。
我们认为，龙脉投资的创业者不一定是一个极聪明的创业者，但一定是一个有智慧的创业者。有智慧不等于聪明。《阿甘正传》里的阿甘，绝对不能说聪明，但是凭借着母亲教授的一点智慧，他可以行走天下。阿甘拥有的就是智慧。
风险投资人20%到30%的案子都是投资熟人或者熟人介绍的公司。投对人就已经投资成功一半了。陌生环境下认识的人，项目审批过程会比较长。除了要审技术层面、市场和产品等等，还要审这个人和这个队伍。而且我们不光和创业者接触，我们还会和他的同僚、家人接触，从侧面了解他。
附：德丰杰龙脉部分投资项目
中国市场成为资本金矿 激动人心的项目永远稀缺
来源：新营销 作者：
1848年的夏天焦躁而闷热，加利福尼亚的人们只是在这个季节快要过去的人们才零星听到发现金矿的传闻。几个月前，詹姆士·马歇尔在萨克拉门多附近一座磨坊里看到了豌豆粒大小的闪闪发光的东西。是的，那就是黄金。
在这年冬天快要过去的时候，关于黄金宝藏的传言被当时的美国总统詹姆斯·N·波尔克证实——一块重达20磅只有拳头大小的黄金被送往国会，价值高达4800美元，足以让一个普通家庭过上两年纸醉金迷的生活。 1851年，约翰·L·B·索尔在《特雷霍特快报》中激动人心的写道：“去西部，年轻人，去西部！”历史总是这般阴差阳错。
“而现在该轮到中国了！” 红杉(Sequoia)中国基金的创始合伙人沈南鹏如是说道。创立于1972年的红杉资本是全球最大的风投，拥有超过40亿美元总资本，共投资超过500家公司，其中130多家成功上市，100多家被兼并或收购。其所投资的公司名单上不乏Google、Paypal、雅虎、苹果、思科、甲骨文等著名企业，这些公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。在沈南鹏看来，如果一百多年前的加利福尼亚的淘金热是一部狂想曲，那么投资中国将是这个世纪最令人黯然销魂的乐章。
“从去年九月份到现在，我已经收到了一千份左右的商业计划书，面谈的大概有200多家。现在在中国，什么事情都有可能发生！激动人心的项目永远是稀缺的，投资者要有远见和决心！” 沈南鹏玩笑般的声称风险投资者是“弱势人群”，好的项目依然乏善可称。“我比较青睐那种扩张性和和伸缩性很大的企业以及长期赢利持续增长的商业模型。”他补充说。
抓住消费产业升级下的市场机会
“从商业计划书，投资者只能看到被投资项目的市场模型、大概定位和市场前景，有没有好的潜力和投资的价值，还是要看人。你不可能从几十页的商业计划书中就可以了解到这个团队强还是不强，只是能够看到有没有谈的价值和必要。强和不强，只有从面谈了解后作出判断。”一方面是资本市场的虎视眈眈，一方面是众多企业的融资需求，沈南鹏希望红杉资本可以用最快最正确的方式和速度进行介入所投资的领域。“我希望看到的不是点的成功，简单的是我赚了多少钱，我反倒特别希望看到的是红杉资本可以在未来的20年来，能够抓住多少影响未来的消费产业升级下的市场机会。我们不会回避传统行业和所谓的红海。只要有机会，我们都不会放弃，行业可能有所取舍。红杉的投资对象都是以消费经济为驱动下的那些有商业成长以及赢利前景，可以通过不断构建优势壁垒来建立核心优势的企业。”
沈南鹏在国内的第一个投资项目是亚洲传媒EPG公司，它主营业务是节目导视，沈南鹏相信未来电视频道的内容将是极大丰富，收视率最高的将不是电视频道而是收视频道，人们苦恼的将不是找不到自己喜欢的电视节目而是如何更快捷更准确的找到，而这将是节目导视频道存在的价值意义。沈南鹏将改变的是人们看电视和选择电视的习惯，而广告主也将跟随这种变化来选择广告投放的渠道。“当人们打开电视首先浏览的是导视频道，而调换频道的间隙浏览的也将是导视频道，在导视频道上投放广告观众到达率将比其他传统频道要高的多，广告将成为导视频道的主要赢利方式，这种商业模式发展和赢利前景相当的明朗！” 而沈南鹏看好的另一个项目则是一个“吃吃喝喝”没什么技术含量的大众点评网。这家注册用户过100万的餐饮指南网站，用户根据自己的消费体验来评价商家的服务质量，提供消费者对全国各地不同餐饮业的点评和消费指南。
“这种点评模式的草根意识以及本地搜索和相关的服务是我所看好的，消费行为和网站的关联度很高！”沈南鹏相信这种“吃喝的生意”代表着红杉投资的方向。
沈南鹏认为，中国经济处在快速发展的阶段，所投资企业变革和竞争的压力和机会都是空前的，只有技术尖端和理念尖端的商业模式创新才可以迅速建立足够高的竞争壁垒，并保持高速的成长。高技术企业在创新性的迎合市场，传统企业也在不断转型和革命，高技术和传统行业的革新和交叉机会越来越多。类似如家对传统酒店行业的观念颠覆和携程利用T技术对传统旅游行业的冲击和改造这类的项目将会被投资者看好。 换一个视角或者用其他视角来审视自己的投资决策都是必要的 “投资者的荣耀是希望雪中送炭，而不是锦上添花。我们期待发现那些有才华和激情的年轻人，把代表未来产业方向的公司扶植起来。就像红杉投资GOOGLE和YAHOO的时候，它们都只有几个人。比如雅虎在那个阶段当时只有两个人和两台电脑。当风险投资进入的时候，他们快速的膨胀起来，成为新经济不可忽视的力量。面对这样的机会，你会心潮澎湃，因为其实你正在创造商业帝国。
“沈南鹏如是描述自己的投资梦想。在他看来，千里马不多，伯乐也更少，当千里马和伯乐碰到一起，就不能丧失机会，就要干出些惊天动地的事情来。在沈南鹏的投资理念里，要想把一个项目在风险投资的介入下快速做强做大，除了项目本身的市场定位和商业模型精准以外，专注和投入是必须的。“一个公司把自己的产品做好就已经不容易，比如卖机票和开餐馆的面临的服务和管理风险可能就不太一样。比如在领导携程的时候，沈南鹏就把主要精力放在流程控制和管理方面。携程本身其实卖的就是便捷服务，业务流程、财务流程和体系建设的配合和衔接都要符合这个原则。如果不能一开始就把这个问题解决好，那么业务扩张可能会面临比较大的风险！在某个阶段只作一件事情往往是明智的。” 沈南鹏认为经营实体公司和进行风险投资面临的问题都是一样的，就在于你提供的服务和产品是不是真的有事实上的竞争力。业务可以跟随和模仿，但是营销和服务如果做好了，品牌就有排他性的竞争力，简单的模式也可以有很高的竞争壁垒，进而让竞争变得不平凡。“携程曾全力以赴只作一件事情——“像制造业一样生产服务”，尽管服务是感性的东西，但是感性的服务还是可以用量化的理性的指标。制造业用流程分工和集中管理的方式处理生产中的细微环节，而携程也可以从服务态度、反应速度、准确率等方面考量自己的服务产品。” “从获得别人的投资到投资别人的商业项目，这是一个很好的视角转换。
从自己做到看别人作都是一种很好的学习经历。你可以明白那些细节是应该注意和强调的。换一个视角或者用其他视角来审视自己的决策都是必要的。当你面对商业计划书，审视这些市场模型的时候，你对有一个更好的判断。选择投资企业很重要，帮助投资企业成长其实更加重要。” 沈南鹏说一旦自己选择投资，就不会害怕风险，即使当投资企业面临困境的时候，他也不会随意更改自己的投资计划。“不离不弃是必须的态度，你应该帮助他们尽快的走出困境，因为你别无选择，你们都在同一条船上。风险是必然的，没有风险的投资是不可能的，既然你选择，你就必须尽快的解决和处理问题！” 投资家需要对未来的洞察力、敏锐的嗅觉与远见 “好的风险投资家需要对未来的洞察力、敏锐的嗅觉与远见,对投资行业的趋势、机会和经验的判断都需要有独到的眼光！” 沈南鹏很赞同“风险投资就是投人”的说法，他透露投资奇虎的原因就在于看好奇虎的管理团队，“他们都是这个行业的佼佼者，有着丰富的实践和管理经验。社区搜索的商业模式，使用者的深度和黏性等等，这些也是我们所看重的。” 对于股权的占有，红杉不会刻意要求绝对的控股权。沈南鹏认为“股权的大小和多少取决于管理团队有多少人、这个行业到底能够做多大以及所投资公司的状况。聪明的创业者会看自己股权的相对比例数以及风险投资家的态度。
对于风险投资家来说，在一个10亿美金的公司中占有10％的股权，远远比5000万美金的公司占有50％的股份，成就感要大的多。” 在同一个行业，他也不会避讳和考虑投资两家商业模式类似的商业项目，因为在中国这么大的市场里面，在业务基本类似的行业里有不同类型的公司存在是很正常的事情。投资者也许最终只会投一家，但是深入了解的过程就是一种学习，通过面谈聊天可以更好的了解这个行业。“被投资者肯定比投资家本身更加了解自己行业，面谈和争论都是很好的学习过程。”当然，处于商业秘密和职业操守的考虑，他不会把一家的商业模型泄漏给另外一家。“这是关系职业操守的原则性问题！”沈南鹏强调说。对于已经确定的投资项目，红杉资本会根据行业和公司发展前景以及未来的赢利状况决定投资的数额，而且不会介入公司的日常管理，但是在引入大的投资伙伴以及业务转型的方面，他们会提供给创业团队比较好的建议。“我们会尊重创业者本身的想法，给予充分的信任，比如CXO，CFO的任命等等。商业模型的改变本身在红杉看来并不是什么可怕的事情，在我看来，什么事情都是按部就班反而是一件可怕的事情。
我们希望了解创业者的想法，进行沟通，帮助他们共同成功。只有他们成功，我们才能成功，这是一个基本前提。” 沈南鹏相信一家顶尖的投资公司之所以能够长久不衰而不是昙花一现，在于其内在的精神和文化传承力。保持基本的信任和创业团队认真考虑投资者的建议是投资成功的首要前提，因为风险投资家视线必然要更开阔一点、在某些方面也更加专业一些。关于这一点，沈南鹏举例说 “在搜索行业，曾投资过雅虎和GOOGLE的红杉在行业眼光和了解深度方面肯定有一些独到之处，如果创业者遇到了这个搜索行业的问题，那么最好的答案也许就在投资公司这边！对于创业者来说，投资公司的建议总是善意和有益的，毕竟在某些领域它们也许是专家，而且更加希望创业者的成功。”
来源: 互联网周刊
这是一个高度混血的世界。
在中国创投市场上占据绝对主导地位的VC，不仅其管理的资本走的是横跨中国、美国、中国香港等国家和地区的“体外循环路线”，而且这些主流VC本身大多也都是法律意义上的外国人，尽管他们体内流着的都是华人的血液。 他们从不分昼夜的身影中正孕育着中国VC的明天。
赛富基金合伙人周志雄：还要再干20年VC
在中国VC业界，周志雄无疑是位颇具传奇色彩的人物。与这个名字相关的是盛大神话，是之后一系列很难准确界定行业领域的案子，是大手笔独投的风格，是犀利独到的眼光，是变幻莫测的投资方向。所有这些，都成了资金涌动和高成长性企业相对稀缺的中国国情下，周志雄借以获得成功的筹码。
自2001年底加入软银亚洲信息基础投资基金至今，周志雄所主持和参与投资的16个案子总金额“相信”已超过了3亿美元，这个数字在中国VC界屈指可数。同时，他还在国内合伙人当中创造了个人单笔投资金额最大的纪录。
软银赛富羊东：合伙人制就是吃大锅饭
2000年3月，羊东加入软银中国任投资主管兼董事，并于2001年10月转入软银亚洲基础设施基金任董事。赛富独立之后，羊东成了赛富的合伙人，获得了投资决策权，和几位合伙人一起负责大中华区的成长型投资。羊东很享受这样的合伙人制度，“它能将每个人的优势发挥出来，互相倚仗 ”。在他看来，合伙人制就是吃大锅饭。“真正的成功永远属于创业者，投资者总是也应该得到小头。假使我们投资一个企业成功了，主要的回报仍然是返回基金的投资人，基金管理人只是从基金的整体回报中取得很小比例的回报，而且还要把成功的公司和失败的公司放在一起考虑”。在羊东看来，合伙人的任务就是要将这锅饭整体做高做满。
跟绝大多数VC亲睐高风险、高利润企业不同，羊东笃信传统的价值投资理念。从做派上来看，羊东更像是一个银行家，投资的项目要看得见5至10年内的发展。对风险比较大的新兴行业，羊东则采取尝试的态度。羊东对商业模式并不是特别挑剔。“诚信，专注。”羊东对企业的要求跟对自己的要求一样。
沈南鹏：借帆出海 克隆红杉模式
“创投基金和一般的实业公司确实有很大的差别。一般的企业往往都是由一个‘国王’在主导(King Maker)，对于中国传统家族企业而言尤其如此。”在红杉资本中国基金创始合伙人沈南鹏看来，以合伙制为主导的创投基金对人有着很强的依赖性，“这里可能会出现一些明星，但是不会有国王。”
“一个投资项目赚钱并不真正意味着商业上的成功。”沈南鹏对眼下行业内个别人做成了一两项目“就觉得自己怎么着了”的现象很是不以为然。他一再强调的是，在中国如此高速成长的经济里面，投资成功一、两个项目并不能说明什么问题，“甚至运气都能够在其中发挥很大作用”。
目前，沈南鹏还是携程(Nasdaq：CTRP)、分众传媒(Nasdaq：FMCN)、如家(Nasdaq：HMIN)等三家上市公司的董事。“作为非执行董事，除了例行的董事会外，是不需要在企业身上花多少时间的。”沈南鹏举例说，自己作为联席董事长虽然参加了如家登陆纳斯达克时的敲钟仪式，但是并没有参与路演过程，“那是管理层的工作，也最费时间和精力”。
张帆：高成长未必高科技
“我我们投资的核心标准就是企业必须具备高成长的潜能。”红杉资本中国基金创始合伙人张帆对于外界的一些质疑并不认同。“到2010年再往回头看，你会发现有些机构和人可能已经从中国创投市场上消失了，就像我们现在回顾2000年时的情景一样。”
“到那时红杉中国一定会显现出创投帝国雏形。”张帆自信地表示，“因为我们更加致力于解决战略、团队、文化哲学等基本问题。”
GGV合伙人符绩勋：创投平台发展贵在平等
2006年11月中旬，GGV（Granite Global Ventures）合伙人符绩勋打算投资重庆一家汽车相关类公司的准备正进入最后阶段。这个企业因此也即将成为他加入GGV之后近1年的时间将投资的第二家项目。
“一个稳固的VC团队，最重要的一点是要在其中达到几种平衡。”符绩勋认为，一方面是团队执行力的平衡，即在给予单一合伙人充分发挥空间的同时，保持团队整体效应。“在GGV，只要你是合伙人，就没有层次和权力上的区别。”另一个层面是，团队成员利益分割的平等。“当然，平等不等于平均。”
符绩勋希望能找到新的方向，并且把对投资企业的服务工作做得精一些，深一些。这种投资策略，与一些喜欢一窝蜂跟风而上的投资者大相径庭。“我并不是不在乎量—虽然在别人看来我的投资速度可能慢了些，但是我只希望自己做的项目都是最好的项目。”
启明创投合伙人甘剑平：正在准备投资web2.0
空中网一年多的经验，让甘剑平更加确信投资才是最适合他的职业。
“做自己喜欢做的事情，跟自己喜欢的人一起做事情。”这是35岁的甘剑平处事的一贯准则。从中学毕业孤身一人去美国求学，到2000年加入凯雷并在国内投资环境并不成熟的情况下回国发展，甘剑平从来都不缺乏独立做出选择的勇气和自信。
德同投资主管合伙人邵俊：明星VC不好做
邵俊在美林证券工作了5年，上海实业工作了5年，龙科5年。邵俊把对新一代VC平台未来发展趋势的判断也推迟到了5年以后。在邵俊看来，未来5 年，天时地利人和给了新崛起的VC更广阔的舞台，但接下来已经不是一个“傻子也能赚钱”的时代，每一家VC面临的挑战都不同——竞争很多、钱很多，离岸、在岸模式都在发生变化，政策不确定等等，因此现在这一轮基金只有在五年之后，孰强孰弱方能见分晓。
同时，所有外资VC和本土VC又都面临同一个命题——那就是国内VC产业链的不完整。这种状况，直接导致了从融资到上市的整个中间阶段需要消耗大量的成本。相对于已经开始活蹦乱跳的外资VC，邵俊表示，本土VC只不过是个未出生的胎儿。“目前在中国市场上，外资VC虽然表现很活跃，但终究不过是个‘领养的孩子’。”
启明创投合伙人邝子平：做VC不能总着急套现
邝子平更愿意将“VC”称为“风险投资”。身为中华创业投资协会理事的邝子平，对这一行业在国内的发展，更多的担忧不是行业本身，而是“社会与政府对VC的理解”。“百年老店不敢说，至少我们希望启明创投可以持续发展十年二十年，甚至更长一段时间。”邝子平说，“这不像有些VC，募集基金时只想着如何尽快套现，以便说服那些投资人继续投自己的下一支基金。少了心理压力，我们的投资策略就明确很多。”
“人们眼中的VC到底是一个短期行为，还是真正能帮助企业成长？这对VC在国内的发展影响很大。”邝子平希望人们不要把目光仅仅盯在VC从投资的某家企业有多少倍的回报上。实际上，在风光无限的高投资回报案例背后，也有不少的投资打了水漂。“有一点可以肯定，如果没有VC投资10个希望成为新浪的公司，就不会有一个新浪出来。”
在这个男人们主导的帝国里，她们以女性特有的魅力，展示着VC的另一张面孔。
2006年11月1日，北京昆仑饭店。中华创业投资协会(CVCA)换届竞选正在紧张地进行。按照惯例，CVCA每年都要轮流从现任的理事当中拿出两个名额出来供协会会员竞选，当然，“这两个人也可以竞选从自己身上拿出的这个名额。”
这一次，轮到了徐新。同时兼任公共政策行动委员会召集人的徐新是CVCA 7名理事当中惟一的女性。在
但是对比国际主流VC动辄管理5支甚至10支以上基金的业绩记录（参阅本刊国际VC中国战略系列），中国本土VC的规模还是小得可怜，就是像IDGVC、赛富、鼎晖这类本土顶级VC也大都只管理着三、四支基金。
另一方面，“中国很多行业都开始进入快速成长阶段，其中很多机会是在现在的美国所看不到的。”沈南鹏稍加停顿后接着说，“这就为VC新帝国的诞生提供了丰厚的土壤。”
中国通道
“很长一段时间以来，我们这些在中国被成为VC的人其实大都不是真正的VC，很多‘VC’的真实身份只不过是专业投资人士而已。”尽管代表投资人在盛大“工作”了20个月，但是作为软银亚洲投资盛大4人团队（阎焱、黄晶生、周志雄、周东蕾）重要成员之一的周志雄却并不是盛大的董事。原因很简单，周志雄在当时的软银亚洲里只是一名普通的投资官员（Investment Officer）。
2005年赛富独立后，伴随着投资决策权从远在美国和日本的投资委员会转移到了赛富的7个合伙人手中，这种让周志雄多少感到有些尴尬的局面得到了彻底地转变。“各个合伙人对于各自的项目都负有不可推卸的责任，因此也就更加积极主动。”
从盛大以后的第一个项目银联商务开始，到目前为止，周志雄在赛富期间主投的世芯电子、ATA等14个企业的董事会上无一例外地都拥有董事席位。赛富独立后，周的身份迅即变成了合伙人，在投资委员会有一票权利。跟周志雄一样，羊东在独立后的赛富投资委员会里也拥有了一票决策权。
赛富独立前后，今日资本集团、启明创投、德同中国基金等一批新型创投机构也相继问世。这些新型创投平台的出现，使得我们第一次有机会以中国为观察视角，将外资背景的中国基金和专注于中国市场的创投机构区别开来。
对中国创业者来说更加具有现实意义的是，中国在主流创业资本循环中的地位籍此由国际VC网格上的一个节点，变成了主流LP们的直接目的地。站在国际LP和中国高成长企业之间担任“管道”角色的则是像张帆、沈南鹏、邝子平、邵俊等长着纯粹中国面孔的美国人或者中国香港居民。张帆们不但借用了“外籍身份”，而且也正是这些人引导国际资本源源不断地流向他们习惯性居住的地方——中国内地。尽管大多数时候，他们都在目标企业里、各地机场或者是各航空公司的飞机上。
行动指南
“我们这些人其实都是在进行一场实验，主要目的就是要尝试如何把国际资本和中国本土企业有机地结合在一起。”7年前，沈南鹏作为创业者还曾经亲身参与了那场以互联网和中国传统产业相结合为主要内容的实验，并创造出了著名的携程模式。携程模式后来成了教育、汽车、生命健康等产业和互联网交叉领域的创业者争相效仿的对象。
“对于我们而言，如果有一、两次IPO就算成功的话，我们也就不会选择跟红杉合作创建红杉资本中国基金了。”沈南鹏和张帆的共同目标是：如果未来10年在NASDAQ等交易所有100家市值超过10亿美元的中国公司上市的话，红杉中国的投资组合能够在其中占到一定的比例。
沈南鹏和张帆组合的伙伴，Sequoia Capital无疑为其树立起了最佳的标杆。
截至2005年12月31日，红杉资本旗下共管理着18支基金，基金总规模超过了40亿美元。在已经投资的500
凯雷五年
“大家看看周围，七年前这儿方圆一百公里，没有一个楼是超过两层的。” 浦东君悦酒店，甘剑平在一次演讲中的这番话让现场的人很多少感到有些震惊。作为一个地道的上海人，甘剑平敏锐地觉察到了中国内地经济超速发展所带来的投资机会。
凭着此前在美林和所罗门美邦投资银行部长期做投行积累的资源，以及“前辈”Eric Levin——的帮助，初涉VC圈的甘剑平很快便如鱼得水。Eric Levin是凯雷亚洲创投基金创始人，并且还是最早在中国专业做创业投资的美国人之一。
2000年11月，作为携程第三轮融资的领投人，凯雷向携程投资了800万美元。加上IDG、日本软银、上海实业、兰花基金等携程前两轮融资的投资者的追加投资，携程在所谓的“互联网寒冬”之夜仍然获得了高达1100万美元的投资。
2000年，整个互联网行业都在往下走，纳斯达克开始崩溃，很多投资人要么是停止投资，要么撤出亚洲，或者就是整个公司破产。凯雷的这个决定似乎颇为大胆。但甘剑平还是有自己的理由，“携程的创业团队（沈南鹏、梁建章、范敏） 在我所见过的创业企业当中是最强的。”甘剑平接着强调，“我后来再也没有找到过搭配这么好的团队了”。
但是甘剑平没有提及的一个事实是，投资携程的价格。事实上由于当时互联网投资形势趋冷，携程第3轮融资前的估值和其第二轮融资后的价值几乎没什么变化。
到目前为止，携程仍然保持着凯雷在亚洲创投领域最成功的投资纪录。携程的成功极大增强了凯雷在中国继续投资的信心。
2002年起，甘剑平一直担任携程董事 。2006年10月，携程同一创业团队创办的如家经济型连锁酒店再次登陆纳斯达克。“这也再次证明了甘剑平们之前对该团队的判断。”
不过，凯雷在中国投资的第一个项目并不是携程，而是亚商在线。2006年10月，亚商在线被全球办公用品连锁巨头欧迪办公收购，凯雷借此也实现了部分退出，但收益可能要低于当初的预期。
“投资亚商在线是因为2000年B2B炒得比较热，大家普遍看好，不过市场并未完全成熟。”甘剑平在2003年代表凯雷和英国3i一起投资3000万美元的新能源公司在2005年被日本TDK公司收购后，则实现了成功退出。
如今即将回归创投界的甘剑平称现在自己看投资项目，首看这个企业所处行业是否会有大的发展，“若选对了行业就轻松很多，成功的几率很高，但要是进入一个衰落、或还没有兴起、或者市场非常小的行业，就很累”。
实业还是投资？
2005年5月，西门子
宁愿丧失机会
自宣布成立至今的10个月时间里，德同已经投资了5家企业。邵俊个人的投资组合中，有一家目前还没有宣布，其余两家都与汽车紧密相关。
“51Auto结合了两种市场的交接点，二手车市场和互联网市场。其创始人李海超曾把掌上灵通推上了纳斯达克，这种连续企业家（serial entrepreneur）是我们VC最欢迎的，他们有丰富的经验。”邵俊主投的另一家企业——车盟，目前主要做网上车险导购，除了做比价购物外，“这个公司已经取得了经纪资格，与很多保险公司都有合作，可以给客户提供多种选择”。
这两家企业尽管都跟互联网相关，但却都不是完全意义上的互联网企业。对此，邵俊表示，尽管自己也是WEB2.0的爱好者和用户。“不过，只要创业者给我讲不清楚盈利模式，我就不会贸然投资”。对于这种“宁可错杀千人”的做法，邵俊说，“即便丧失机会，我也心甘情愿”。
邵俊今年即将完成投资的第三个项目，也是重庆一家“做汽车零部件的企业”。在德同不仅邵俊如此，田立新负责的掌上明珠和乐拍电视购物，以及坐镇北京的赵军投资的百泰传媒，大都具有说服力的盈利模式。
对于互联网公司的避而远之，追根溯源，在2000年初龙科基金成立不久，就赶上了互联网泡沫的破灭。“当时相熟的几家基金投资的一大批互联网企业，最后几乎全军覆没。”邵俊说，“我不能在一个地方犯两次错误。我们最关注的企业是那些用先进的科技手段来改造传统行业的企业，同时被改造的行业本身又有足够前景。”
这就是邵俊眼中成功的案例可复
但财富的诱惑力实在太大，为了挤入PE投资的门槛，大家只求门再开大一些，让那些积累一定资本的老百姓从PE投资中分取杯羹。
于是，这成了一个循环：你愈是有钱，愈受不了PE游戏中超级回报的诱惑，就如富人们喜欢上各种极限运动一样，一旦上手，将很难歇手。
PE投资的五类人群
这种私人股权（PE）投资很适合富人。
但由于中国企业多不愿意出让控制权，让富有的个人投资者加入。中国PE投资出现了新的特征，一是PE投资者包括天使基金、机构投资者和富裕的个人投资者；二是中国PE投资者以个体或信托的模式，低价进入合适的公司，并适时退出而实现增值；三是PE投资对象倾向于那些成熟、现金稳定、风险较小、上市可能性大的企业。
财富的获得过程有致命快感，前提是投资者必须对PE投资过程有所了解。
最先进入PE投资的是投资银行人士，他们因为业务关系，参与了企业的投资运作，“如果投行人士认为某个项目比较好，他就会利用自己的便利条件进行投资。当然，这种投资过程并不是法律允许的。”一家合资券商的投行专家说。
很多人在投资银行处做过数年后就会辞职专门做PE投资。他们积聚丰富的人脉和资源，或单独找项目、或跟随投行去做投资，也有些人加入私人股本投资基金成为合伙人。2005年底摩根士丹利中国首席执行官竺稼加入美国著名的私人股本投资集团贝恩资本（Bain Capital），2006年初摩根士丹利刘海峰、董事总经理路明加入世界排名第一的收购基金KKR公司，都属于此类。
紧跟其后的是从上市企业中退出的股东和有创业经验的人。前者通过企业上市已经累积巨额财富，也知道PE投资中的巨大利润，所以更倾向PE投资。
后者在互联网、高科技兴起的今天，越来越多的实业投资人积累了足够资本和行业经验，他们知道PE投资过程中的企业价值与回报，从而获取企业股权增值的最大机会。例如王兟从李嘉诚旗下TOM集团CEO位置离开后就加入了德克萨斯太平洋集团（简称TPG德太集团）合伙人，TPG是管理着近300亿美元的资金私人股本投资公司。前不久在中国成立不久的启明创投的合伙人多数都做过实业，其中就有前英特尔投资部中国总监邝子平、前思科公司业务发展高级经理周颖华。
除了经历、经验，政府关系也是获取PE投资的资本之一。以凯雷为例，该公司投资回报人中有两位总统，一个是现任美国总统小布什，另一个则是小布什的父亲美国前总统老布什。在老布什任美国总统期间，担任国务卿的詹姆斯·贝克曾是凯雷高级顾问并为其大股东之一，美国前国防部长弗兰克。卡路奇曾任其董事长，前白宫预算主任迪克·达尔曼也曾担任其顾问。除此以外，在凯雷集团的顾问名单上还有英国前首相约翰·梅杰、菲律宾前总统拉莫斯等，这导致凯雷被投资界认为是“总统俱乐部”。当然，除了豪华的顾问阵容外，凯雷还吸引了其他富有的个人以及家族投资者加入。
第三种人是从
随着最近多家互联网公司获得国际顶级风险投资商的青睐，中国的互联网产业似乎又进入了发展的黄金时期。那在风险投资商的眼中，中国的投资环境到底是什么样子呢？记者对红杉资本的创始合伙人张帆先生进行了采访。
针对前段时间书生公司老总符德坤“中国互联网产业比较浮躁，风投有误导中国互联网发展嫌疑”的言论。
张帆表示：“资本市场最基本的特性就是逐利性，所以VC对待投资的态度还是很谨慎的。虽然有些投资项目短时间内无法达到一个令人满意的高度，但潜力还是很可观的。互联网的部分项目就是这样，虽然现在还是有泡沫，但是长远的发展还是非常令人期待的，我们投资就投这些潜力型的，中国现在缺的就是‘百年老店’。虽然，确实有一小部分的投资人在进行互联网项目的投资时有些盲目，但这并不是主流。”
另外，张帆还对中国网络广告的前景发表了自己的看法，张帆说：“在中国，网民和主流消费人群的契合度并不大，所以广告厂商在把传统媒体的广告份额转移到互联网上时，会有很多顾虑。而在其他的一些互联网业比较发达的国家，网民和主流消费人群都是契合度很高的，如美国。所以，现在这些国家的网络广告市场远远大于中国。不过，随着互联网在中国的进一步普及，中国网民和主流消费人群的契合度肯定会越来越大，进而影响广告厂商对待网络广告的态度。可以说在网络广告上，现在互联网发达国家拥有的是市场，而中国拥有的是潜力、是前景。前一段时间全球第二大广告集团WPP收购在中国网络广告营业额占据第二的北京华扬联众广告公司就是国际资本对中国网络广告市场的认可。”
当谈到VC在美国和中国的运作有何不同时，张帆表示：“在中国IT业特别是互联网，由于产业发展相对不是很成熟，一个公司的创始人往往是某个领域的强者，是这些企业的核心、文化缔造者。所以VC一般不会对这些企业进行过多的干涉，否则很容易引起整个企业的‘崩盘’。这是中国IT产业的一个特色，同时也表明了中国创业型人才的缺乏。而在美国硅谷，由于运作的时间已经比较长了，大家在这方面的经验也比较丰富，所以VC直接介入企业管理的例子并不鲜见，也不会引起多少的不良反应。”
最后，张帆表示对中国的互联网产业还是非常看好的，也会在中国互联网界继续寻找合作者，互联网在国际上已经得到了足够的重视，并且成为了主流媒体，在中国，这一天也不会很遥远的。
DCM主管合伙人狄克森·多尔表示目前境外创投在中国可投资金多而投资机会少
■对话动机
近日，最早一批来中国进行创业投资的DCM（Doll Capital Management）表示，刚刚完成价值5亿美元的新一轮基金募集，并预计未来10年内将其陆续投入到中国。创投到底会青睐什么样的项目？他们为什么会把中国当做重要的投资地区？日前，DCM的主管合伙人狄克森·多尔（Dixon Doll）就这些问题接受了本报记者专访。
美国创业投资商DCM的主管合伙人狄克森·多尔。
成功的项目会带来10-20倍的投资回报
新京报：作为创业投资商，每年你所看到的计划案有多少，其中有多少能够吸引你，又有多少能够最后拿到资助呢？
多尔：我想每年大概会有800到1000个商业企划案涌入我的办公室，当然我并不逐一阅读，其中大约有一半会被立刻枪毙，之后，我们会更加仔细地审阅剩下的，然后每月我们会邀请3-4个团队来到我们的公司，因此每年有50个左右的公司会得到面谈的机会，最后我们只会在筛选出来的1-3个项目上投入资金。
新京报：你觉得什么样的队伍，什么样的项目才能够得到创投的青睐？
多尔：对于我们来说，比较重要的是一个计划是否能最后完成目标，另外还会注重企业高管团队的品质，这就包括项
我们看几点，市场、竞争、产品、销售、团队、财务。
第一方面：市场。我们真正感兴趣的是创业人，创业团队你们是否真正理解你们所拥抱的这个市场，你们所要进入的这个市场，它包含一个什么样的生态系统，它的发展趋势是什么。上下游之间的架构是什么，每一个环节发展的速度有多快，你在这个产业链里所占据的是不是一个有利的环节。你是不是真正理解这个市场里面所面临的问题，你要解决的问题到底是什么样的问题，很多时候我们看到红杉在美国和合伙人投资的公司，他们所解决的问题都是在一个市场中鲜为人知，但是事后我们能深刻体会到确实存在的一个问题。这里边跨越的意义，很多时候它来自于第一手的经验，对有创业精神的学生们来讲，这一点尤为重要，因为很多发明，在社会上做了很多工作，你看到某种产品，想做这个产品，这种服务，但是市场里面有没有去闯一闯，去做一做，通过第一手的资料，看看自己做的假设是否成立。
这个产品或者是服务所进入的市场，是不是具有吸引力的市场？左边列的形容词是我们比较喜欢的。我们希望看到的是一个新的市场，是一个巨大生产空间的市场，对现有的同行业的或者是上下游的企业来讲，你不仅是减少成本，我们希望以专注的市场要少，但是顾客要多。
创业团队非常重要的一点是把刚才我说的这些东西量化，你的市场最后有多大。我们希望能够有一个清楚而且准确的认知。你自己这个领域里是整个市场多大的一块，我们希望你能够有一个清晰的判断。最后你自己能够切实抢占的市场到底有多大。这个领域可能只有9亿美金，对你自己来讲，你真正能够在短期之内，从2002年到2004年，你大概能取得5%的市场。我们需要一个企业家，一个创业团队，能够把这几个数字清晰而且是接近现实的，而不是空谈的放到我面前。
竞争，十个里面我们见到八个团队说，我们做的这个事情没有竞争。我们知道这是肯定不可能的了，尤其是在中国，竞争明天就有，而且比你想象的要厉害十倍。你要分析出来，哪些人在跟你一块儿抢这批钱，刚才我讲的能够得到的市场价值多有大，有哪些人会去抢你这些钱，横坐标包括像你一样的大公司，还包括其他的初创型企业，还包括从其他行业转型过来的，你要分析一下，对每一类的竞争对手，将来会从你手里抢钱的这些人，他们的优点是什么，缺点是什么。这些大公司不是不可战胜，他们很害怕这些初创型企业，但是要分清楚，它有哪些优点和缺点，这是对初创型企业非常重要的一节课。
我们希望每一个创业团队很清楚的看到，我和我的这帮人还有我们未来能招的这些人，能够吸引进来那些不明真相的人，我们能创造哪些壁垒，这些壁垒包括你有哪些顾客能够是你的忠实顾客，你有哪些伙伴是支持你的伙伴，你有哪些只有你能拥有的知识产权。我们希望看到一个企业有扎扎实实的竞争壁垒，没有竞争壁垒的企业，只有一个想法，在中国往往做不到。你的顾客是不是特别急切的想要你的产品，大多数企业家跟我们见面的时候，都说，我的这个产品一上来就有巨大的市场价值，用户巴不得推开对方抢我的这个产品，这是很多创业家良好的梦想，其实我们知道，根本不可能。不管你的产品做得多好，你的顾客拿你的产品都是需要相当长，相当艰苦的销售。首先你分析，你自己做的是一个产品还是一个公司，产品在什么地方。这里面讲了雅虎里面的一个功能，你做好了一个产品，通过哪些办法能够把产品做得丰富，能够在自己积累的，在一个产品积累好的网络资源下开发新的产品。你的产品中哪些秘密，包括技术上的创新，包括你的商业模式，你里面的说不清楚，并不是专利的，只有你和你的团队能够清楚把握的一些经验，也可以是你独家的伙伴，上下游，非常关照你的一些伙伴，也可以是你对这个行业，对整个产业深刻的理解，就是你的秘密在哪里。很多时候我们跟一个企业家讲了两遍，回答不了这个问题，你凭什么和别人竞争，外面这个市场肯定是充满急风暴雨，对你这个企业一点儿都不爱好的市场。
我们接触到中国这边的创业团队，在谈到市场和销售，在给我们看他的商业计划书和PPT的时候，好象都有一个模板抄出来的，是不是咱们写商业计划书的模板流传出去之后，都是第一年，我在一线城市，第二年我在二线城市。第三年，在地级市，我有一个非常好的市场和销售计划。
从根本来讲，我们需要看到你回答几个问题，你的顾客买的是什么。你的销售都从哪些东西可以进来，有的是产品一次性销售，有的是多次销售，有的包括服务。你的顾客愿意花多少钱，他为什么不得不花这个钱，中国市场，这一点经常被大家低估。中国的顾客，卖给中国的企业顾客，尤其是这帮人不愿意付钱，即使跟你签了合同，知道要付你钱，也不愿意给钱。我们希望看到所有的团队对你的定价，你的ASP，每一个顾客有非常清楚的认识。你怎么样卖，人海战术很难做，在做市场的时候，你知道什么时候沉默，知道什么时候大张旗鼓的宣传。很多公司，尤其是技术研发型的公司对这一点，没有非常清楚的良好的观念。在不该说话的时候出去宣传自己，甚至把不相关的广告打到了根本没有受众的马路上的大牌上，意义大吗？根本不大。就是因为融到钱了。
你的销售到底是什么样的，包括垂直领域，包括销售周期，包括每一个客户，每一笔销售的可视性和可预见性。最后一点很重要，从用户给你一个报价到你收到现金到底有多长时间。在很多情况下，对于中国的企业来讲，最后这个问题是无穷长的时间，永远拿不到钱。
对于一个创始人来讲，一个很重要的问题，你知不知道你自己在这个企业里长久发展过程中的最终的定位和角色是什么？你到底能够贡献某一方面的才能，某一方面的功能，你还是一个全才。对于一个创始人来讲，这是一个非常痛苦的问题，我自己怎么定位。最重要的问题是，大多数创业人，尤其是创始人跟我们见面的时候，对这个问题不明白。因为他自己觉得他自己什么都知道。这样的创始人很可怕，我们一般是不会投的，我们需要看到的是一个创始人，很清晰的看到自己，我的能力，我的技能的局限性的能力，有哪些事情是我不知道的。
财务模型，其实我们希望看到的财务模型不是将来投资之后逼着你按照那个数去做，更重要的是通过这些模型里所牵扯到的数据，看到这个创业团队是如何思考的。我们希望这个财务模型在我们看这个商业财务模型的时候，看到你们这些创始人，你们大脑里到底在想什么，你有没有考虑刚才我们说的那些市场、技术和产品、销售，所有这些问题。因为所有那些问题，最后落实到数字上，就是这个财务模型所有的假设。你们对这些假设的判定，定高了还是定低了，反映出一个团队在运营和思考上到底有多透彻。有的时候我们在听PPT的时候，我们会跟CEO纠里面的一些数，为什么？那样的讨论，我挑战他，我会问他一些问题，其实那样的讨论是，我们想看看他到底对这个问题是怎么想的。
最后你的这个数字到底有没有现实可能性。收入增长，刚才说1000%的增长，你的毛利率，你的现金流，运营收入，所有的这些数字是不是有现实可能性。有的时候需要你从另外一个角度来看，你把财务模型做好了，反过来用另外一个思维判断这个数到底对不对？
下面
沈南鹏：我在毕业找工作时很不顺利，我被很多投行拒绝，但谁都不会写这段，别人只看到我今天的一点成功。我觉得时势造英雄。如果早三年创办携程，我们可能成先驱了；如果晚三年，我们可能很难成事。这么说来，我们有运气。但要做成一件事，运气只占两成，剩下的八成都要靠努力。
用为人、热忱与准备打动人心
首先是为人。以我个人投资分众传媒为例，我很早就认识江南春，对他的为人早有了解。其次是热忱和投入，毕竟创业是艰苦的。当初我从每天工作16到18个小时的江南春身上看到了这两点。我们欣赏的创业者要有成就事业的激情，这比赚钱的欲望更重要。第三是准备，即创业者的经验、悟知与创业内容是否匹配，他对要做的事有多少准备。江南春在广告业起家，广告销售是他很熟悉的领域，如何将新的广告形式推广给广告主，这是他最拿手的。
11月11日，首届清华IT创新大赛——创业投融资辅导在清华大学经管学院伟伦楼国际报告厅举行。红杉资本创始合伙人张帆先生应邀到清华作主题演讲，阐述创业投资理念与经验，与高校学子、创业团队以及媒体、业界人士深入交流。以下是演讲全文。
图为红杉资本创始合伙人张帆
提问：
我想问一个问题，现在人家说，同吃苦容易，但是同享福就难了，创业的时候，你找了一个团队，当时创业的时候，大家都很卖力，成功以后，可能有些人就会抢占你的位子或者是跳到其他的地方。遇到这种情况怎么办？
第二，我想问一下，现在好多好的项目都有好多，但是怎么去找一个比较好的项目？
张帆：
其实中国的企业，我们感觉这是一个特别明显的问题。很多时候，从点子阶段到最后公司注册，创始人走了一半，注册之后，短短时间内，又走一批人，这个也没有办法。随着创业热潮的不断发展，成功的案例越来越多，这个现象会减少很多，很多时候，创业一开始就是哥几个坐在那儿喝点啤酒，咱们一块儿创业，过了几天，那个人说，我不行了。这些人确实得经过比较痛苦的考验，但是我们所感觉到，中国其实不缺乏团队精神，尤其是在创业企业里面，当你有非常良好设计的股票期权制度的时候，你要做创始人的话，看你如何设计你的股票期权，让大家有参与感，我是主人。如果你给他期权，他还不愿意干，他就懒，那就让他走了。有能力的人，用什么样的激励方式把他留住，这是管理层非常大的挑战。
提问：
百度，李彦宏也说，投资者跟创业者往往要产生很大的矛盾，中间衡量、协调，甚至会产生很大的争论，他的想法向投资人表达的话，很难表达清楚。一开始是做什么网站才搞到投资，您认为创业者和投资人中间这个关系怎么样搞得相对很好，能把事做成？
张帆：
从我跟李彦宏的交往来看，他是大股东，很多时候我们比较尊重创业人的想法，沟通意见不一样的时候，在董事会上是一定要有的，如果只有一个想法，只有一个人做，不可避免会产生偏差，因为一个人的眼光不能看到百分之百。很多时候我们作为风险投资人的定位是我们提供意见和建议，最后你该怎么去做，还是这个团队自己的责任。从这个角度来讲，我可能比其他的VC更后退一步，有的VC愿意更多的参与，我的参与非常多，我的参与更多是帮助企业解决具体的问题。在理念上，很多时候，我们也看得出来，我们也清楚得感觉到，不太可能真正的强迫一个创业人按照我们的思路来走。对我本人来讲，我投资了之后，作为他的一个顾问或者是一个教练或者是一个粉丝帮他做这个事情，帮他去开拓市场，帮他介绍战略伙伴关系，帮他去招他最希望招的人，这是我们能够提供的很重要的帮助。真正从产品定位和理念上发生根本分歧的时候，团队说了算。因为团队是这个企业的根本，他们创业的热情和信心是这个团队胜利的根本。有的时候我们在外面，我们很难从很远的地方判断他是看对了还是看错了，我的这个观点在过去几年做投资的过程中，我认为还是受益匪浅的。企业家他们最终说了算。
提问：
我想首先问一个问题，我们知道一些大的VC在中国更关注的是，至少已经成长到中期的一些企业，或者是即将可以并购或者是IPO晚期的一些企业。您觉得，作为一个很小的年轻的团队，刚开始创业，天使投资人会怎么样。您通常认为比较好的发展，从刚开始创业到一步一步比较好的道路是什么？红杉资本现在有没有充当天使投资的一些计划？
张帆：
中国的天使投资这一块，很多企业发展有很大的瓶颈，很多企业觉得，等我能拿到投资的时候，其实投资也不缺了。很多VC过来找我的时候，融资的困难也不是很大。最关键是怎么想法，创始团队有了这个想法，从那一点到你能够真正吸引风险投资这个过程，刚才PPT上讲的那些东西，你有没有走过这些思路，这些思考，有没有把这个问题想清楚，这个团队有没有经过一定的磨炼，已经融合到一群非常有持久，有团队理想的核心团队的基础上。如果那个时候，你觉得自己已经到了这个程度了，就可以找风险投资，只有一个想法，这个时候风险投资的确很难判断，因为人员的风险，还有刚才我所提的这些问题都没有想明白的时候，最好不要谈。你谈完了之后，这些想法在你看来没有什么秘密可言了。这个可以作为一个判断标准，你什么时候可以放开心去谈，而不怕他偷你的想法，那个时候说明你做了足够的功课，已经积攒了足够的技术和壁垒，而不是简简单单一个想法。
一开始怎么办呢？我们不介意投非常早的项目，但是人和团队非常非常重要。我们希望看到这个团队已经在一起做了一些事情，打了一些硬仗，并且克服了一些困难，这个对我们来讲非常重要。除了对人的思考以外，还有你对这些商业模式思考的成熟度。当你没有考虑到之前怎么办呢？美国有投资人提的建议是找朋友、亲友、傻瓜。从这三群人里拿钱，有很多傻瓜最后成为回报巨大的天使投资人。Google现在董事会上的一个成员，当时在校园里作为天使投资人投资了两个学生，他现在自己个人，当时极低的成本，现在占Google2%的股份，这不是傻瓜。一开始跟风险投资接触之前，不成熟的时候，需要找到一两个人能说服他。不管是朋友、亲友，有钱的一些私人企业家说服他支持你创业的这个梦想。
提问：
我想问张帆先生一个关于职业发展方面的问题，因为我知道，您自身的背景是有计算机包括斯坦佛的经济和MBA这样的背景，我想问一下，如果想从事创业投资这个行业工作的话，您认为有哪些基本必须要具备的素质以及最重要的素质，比如说经济方面、金融方面或者是多年的行业经验等等？
张帆：
其实我们这个行业里，什么人都有，投资雅虎和Google我那个合伙人原来是学文学还是哲学的，MBA第一个工作是做硅谷的记者，其实很多时候看一个企业的成长，不是某一方面的问题，你可以是一个技术专家，你也可以对这个市场，对这个行业很熟悉，但是作为一个好的投资人，要成为一个好的投资人，不在于你学一些经济或者是金融方面的知识，而在于比较能够全面的把握这个企业，生长中微妙的这些问题。
前两天有其他学校的同学在演讲的时候问我这个问题，我是学中国古代史的，我想进VC，你看我怎么办？我说学中国古代史很好，到现在我还在看VC潜规则，你知道这个社会怎么运作，这是非常好的一个背景，当你看一个企业发展过程中，你所产生的那些智慧，肯定比一个专门做财务的同行专家可能还要更切实中国企业发展的根本。
很多时候，一个企业，尤其是中国目前企业的发展需要特别全方位的才能，而不是某一方面，你要知道怎么看人，你也要知道，这个企业在这个行业里生存，对社会，对我们国家目前的政治、经济体系，行业政策跟人这个行业里独特的产业发展的一些重要的影响，都需要非常清楚的了解。
同时，你要最好懂技术，因为从长远来讲，技术是推动整个人类社会发展，能够创造最大社会财富的一个推动力，你至少是感兴趣，不要是别人跟你说半导体，说了半天，你以为是互联网公司，那就歇菜了。同时心理学，创始人之间微妙的关系，你怎么把握。对于一个投资人来讲，你需要的技能是非常非常多的，可以说他必须是一个全才，才能够把这个事情做好。从你自己职业发展的角度来讲，能学的东西是很多的，能提的比较实际意义的建议就是去一个企业工作一段时间。我刚从清华过去的时候没有读书，我在两个公司工作过，都是初创型的企业，都是两个公司我干了以后就破产了，我学了很多东西，我自己的技术干好了跟这个企业得成功没有什么直接的关系，一个企业生长受各个方面的影响太大了，那个也激发了我学文科的兴趣，后来我学了很多文科的东西，我现在还在学习，一个企业发展过程中，什么样的东西能够让他飞速的发展，有哪些因素处理不好，会让这个企业步履蹒跚而导致失败。你要保持一个好奇心，要学任何的东西，对于历史，对于社会，对于政治和文化，当然对于财务和金融，都要进行很多的涉猎，才能成为一个好的投资人。
提问：
现在有很多的初创公司，他们已经拿到了投资，有几百万，上千万，但是一直没有取得收入的开始的过程，就像您刚才介绍的，收钱一直是遥遥无期的事情，风险投资已经投了这么多钱，当然也有可能到最后完全破产，这中间，对于投资人来说，是不是一个很焦虑的事情，而且他们怎么判断这个公司，能不能够把投入的钱能成倍的赚回来。
还有一个问题是作为这样的投资人来说，是不是都像你说的，是一个对各方面的事情都充满了兴趣的，都是这样的一群人在做着这样快乐的事情？
张帆：
第一个问题是我天天都在问自己的一个问题，一个企业在什么时候对创始人增加压力，现在开始。因为最终我们是要看收入的，我不可能做公益事业，把我的钱拿出去花了，花完之后就像希望小学捐款一样，我们还是希望看到收入。这个根本上是风险投资能够循环起来的根本。但是什么时候把这个压力加上去，是很微妙的一个问题。在百度那个案子上，比如说开始两年多，公司没有什么收入，入不敷出，那个时候，百度把自己的引擎卖过新浪、搜狐、网易，那个时候是上市公司，每年都说我不愿意付你这个钱，前一年花了几万美金，第二年说用一万美金，第三年说算了，免费用。对百度来讲，那个时候收入是很难的事。那两年是产品年，让他们在用带流量，其实对我有好处，我们这些人在董事会上都很清楚，因为搜索引擎需要两次优化，你要把算法调好才能产生非常好的搜索结果，他们那样帮你其实是帮了很大的忙。等产品一旦优化到一定程度了，我们也跟新浪、搜狐、网易拜拜了，建立了百度，开始我们的竞价排名，收入模式。如果你搞得本末倒置就出问题了。反过来，其他的案例就不一样了，分众传媒，我们当时投的时候，看2003年的业绩，铺了一部分楼已经做下来了。从那个发展来讲，他一定要走快，因为他的竞争壁垒不是很高，他一定要发展得非常快。所以我们就给他制订非常严格的细化到月的销售目标，因为聚众在追赶你，其他的企业随时可以加进来，只有往前冲的劲头，才能把这个做得好。不同行业，不同企业，你在施加这个影响，做那个判断的点是非常重要的，这也是一个好的投资人能够把握住的，你跟创业团队一起来把握住的。
其实你不管干什么，就是创业，我也希望你过的是一个快乐的生活，对人来讲，最重要的是你要不断的找到自己喜欢干的事。最好那个事还是你自己比较擅长干的事，这是最好的。
第一重要的是快乐。第二重要的是最好那个事你干的还不错，能带来点钱，能创造点收入。
提问：
一个人被VC公司招进去之后，他的职业发展历程是什么？因为今年我有五个同学进入了VC公司，其中一个同学是毕业两年做了医生，平时只爱打游戏，有一个同学是平时不怎么爱学习。进去以后，他们说是在好多项目进来之后，来筛选第一遍。我就想问，职业发展历程是什么？第二，他们确实这样做，对这些公司来说是属于正常现象还是不正常现象？
张帆：
VC在美国还是一个学徒制的感觉。刚开始是看项目，不断的在调查过程当中积累经验，最终是一个判断力，对于VC来讲，有人说这个判断力就是直觉或者是灵感或者是怎么样。最终是经过一系列的训练，你才能够达到你对这个项目的把握，刚才我们谈到了很多微妙的细节，你对这些细节的把握，最后能让你在相对比较短的时间之内，在接触一个新的行业，新的企业，比较短的时间之内，能够达到比较安心的做出一个明智的投资决定，并不是说这个投资决定，你大概会有一个好的判断力。刚进VC这个行业的人，我也干了好几年，是不断经过这些案例去学习、筛选、评判，跟自己的团队一起辩论，来看清楚自己在思考过程中学到的一些东西。其实最后，能够培养出来的就是这个判断力，当你形成了很强的判断力的时候，当你对企业判断相对来讲比较准的时候，在我们这个行业里，只有你能成为高级的管理人才或者是合伙人这个级别。如果这个企业里面，你成不了合伙人的话，你有了这个判断力，这就是你的财富，别的地方你也会成为投资的主管或者是合伙人。职业发展在各个公司之间的路程和具体提升的步骤是不一样的，最终都能归纳到刚才我说的这个过程。
从一开始简单的分析和调查工作到最后，你有很好的判断力，有很好的业绩之后，就成为一个能够独当一面，独立投资做董事的专门人才。
提问：
你是喜欢有工作经验的还是不喜欢工作经验的？
张帆：
有一定工作经验的是很好的。我还问过戴伦泰你为什么会招他，然后他说，这个人问问题的能力特别强，而且他的思考和问题特别巧妙，能够让对方稀里糊涂的就把话说出来特舒服，我都告诉你了，我还特高兴。这个手段是很好的，最好有一定的工作经验，你先干政府部门或者是私人企业还是创业型企业都可以，因为那些行业都会给你积攒相当多的人生的历练，企业发展内部、外部的挑战。对于一个风险投资人来讲都是财富。
这个基金的运作比较奇怪，我也不太好判断，他怎么做判断，有的时候对这个基金来讲，因为基金投资的比例是非常低的，我们从去年9月份到现在接到一千多个商业计划书，我们投了十几个项目，这个比例还是比较低的。坐在那儿，看计划书，然后说这个工作不难，好多人都可以做。那个工作并不是需要很专门的人才去做，我也可以体会到他派这个人去做那个工作的意义，就是他能够不断的看，看这些项目的时候能够学习这个计划书的一些亮点，我为什么说不，其实有心人是会这样学习的，无心人会坐在那儿说，觉得这是一个好工作，很容易。
提问：
你刚才提到一个创业者写的商业计划书里对市场要有很好的把握，有的时候创业者所创造的产品，这个市场上还没有，这个市场到底有多大，多长时间内能取得多长的份额，是一件很难的事情，这个时候就凭自己的直觉随便写一个，那你看到这个商业计划书的时候，对这部分内容应该怎样评判呢？
张帆：
你可以想象一下，瓦特发明蒸汽机的时候找风险投资人，风险投资人说，你这个蒸汽机有多大的市场，他肯定说不出来。很多时候没有可比的东西，但是的确是一个划时代进步的话，一些类比的观点，一些相关市场的分析就足够了，并不一定要把自己这个东西一定要非常细化，说得很清楚，其实很多时候划时代的东西说不清楚。
提问：
您来看，未来三年内，在中国最值得关注，认为有潜力，将来会有一个快速成长的行业多有哪些？
张帆：
这个当然我也在找。其实中国好多行业都存在快速增长，退后一步，咱们看宏观。其实2001年，2002年的时候，我接过好多商业计划书在中国建经济型酒店，好多人都看到了中国缺这种酒店，有人建议把美国的品牌搬过来，如家酒店最后创建了，这也证明在中国这样的酒店还是有空间的，现在不管有没有领头的企业，有没有已经建立好的品牌，都存在这样的发展空间。但是你要做那样的企业，我们也在天天观察那样的企业，那样的企业面临一个问题，就是相对来说壁垒比较低。你的执行力必须要做到一点儿差错都不能有，那样的企业，像分众传媒，像如家酒店，三年快速发展，它不能有任何执行上的错误，因为你的竞争对手就在你的后面紧紧咬着你，挖你的人也很容易，这是传统行业，你要在传统行业创业，心里面必须要有一个新的准备，就是壁垒不是很高，因为是中国目前生活中的一些需求还没有被满足。科技类的企业就不一样，你要说比较强的创新力的行业，中国发展半导体芯片这么多年了，到去年才有了两家在纳斯达克上市的企业。中星微和珠海巨力，我们现在也投资了两家芯片设计企业，我们觉得目前中国的这个领域，目前来讲，所有的因素已经积累到了一定阶段，已经准备开展腾飞了。其他的创新比较多的，短期之内就不太可能创造。比如说纳米科技，新材料，新能源，不太可能创造特别强的短期之内的飞跃，你看每一个行业，不管是你作为创业人，找工作的人还是我作为VC，我们希望看到的是他不断在积累，起起伏伏，但是在你准备腾飞之前把握这么一个点，你问这三年很关键，有哪些企业，哪些行业已经经历过不断的积累。互联网仍然是创新力很强的，VC也把资金放到互联网企业里面来，它对商业模式的创新还有新技术的创新都在不断的推动人的发展，人的网上交往，从Web1.0到Web2.0，互联网业在不断创新，肯定对互联网企业来讲是一个有巨大突破的年代。它里面会创造得成功，我觉得是毋庸置疑的。
提问：
我以前曾经听过陈一舟先生讲过的演讲，他说作为投资家，他要投资一个项目，他的投资有一条非常重要的经验是，他一定要投他自己懂的那个行业，他一定非常清楚，他投的那些价值，他才会去投。我现在想问的问题是，假如我作为一个创业者，我带着我的团队，拿着我的项目来找你们谈，由于你们的知识水平有限或者是经验不足，我的商业计划书你们看不明白，也许可能会跟你们面谈，我使用浑身解数也向你们说不明白。您是不是肯定会说不。也许我们可能会非常有市场，或者你们有没有咨询其他人。
张帆：
我觉得这是一个非常好的学习的途径，或者是我有一个非常开放的心态，我愿意去学，有很多领域，我们学了很多，到现在为止，我们投的公司还没有涉及到，但是这些领域将来会有新的发展和新的突破，我也愿意用这种方法交流，你不用担心VC听不懂或者是放弃了这个机会。如果你教育他，他明白了以后，他还不投，那说明你这个项目可能太超前了。
我们内部的慎重考虑往往是愿意和创始人进行沟通，很多时候我们见的人，他真的不一定，他这个想法很现实，我说这个不投你，你第二次创业我会投你。很多时候我们跟人交往在观察这个团队，那个时候可能太超前了，我们收到过个人火箭飞行器，一个背包背在后面，然后一下子就飞起来了，时速也很高，那个企业稍微超前了一点，我们就斩钉截铁的说不了。很多时候我们都知道，改变人类社会的想法，一开始都是特别荒唐的，哥白尼说围着太阳转，当时感觉真的很荒唐，我们没有抱有一个轻视或者是鄙视的心态，这里面有很多东西我们可以学习，最后判断我们还是会归到基金上判断，这个东西到底该不该投，短期之内能不能产生我们想要的结果，毕竟我们的基金跟所有的风险投资基金一样，我们十年的生命期，我们希望十年之后这个企业可以退出，我们不会成为一个更长的股东，这方面的判断还是需要有的。
提问：
我的问题是，我前一段听过一个VC的讲座，他提到了，把创业的项目可以分为三个阶段，在这三个阶段里，VC是这么考虑的，第一个阶段是投人。第二个阶段是投商业模式。第三个阶段是投懂这个市场，能不能上市？您是怎么认为这个观点的？
还有一个问题，在创业团队里，如果把基本的数字拿出三到五项能够排一个序，最基本的数字，不管是做人或者是技术，您给排一个序？
张帆：
他可能说的是这三个阶段之中对企业成功影响最大的因素是什么？在早期的时候的确是人。慢慢起来的时候可能商业模式很重要，但在任何一个阶段的时候，都不是只看这一个要素，这一个要素比较重要，但是在任何一个阶段，你都要把全方位的这些东西都要考虑进去。回答第二个问题，你说的团队排序，比较难排，我们自己也学了一个经验，所有的团队，所有的人都是五花八门，形形色色，什么人都有。创业的这个团队或者是人很难用一个模板说，我只有符合这个模板的人才会投。创业的人跟这个领域技术发展和产业化的过程有关系，很多时候，这些人凑在一起是很难弄清楚，他为什么会成功。对于我们来看，其实很难排序，保持一个比较开放的心态，什么样的人，什么样的一个团队组合，我们都额会保持一个心态，不是说，他不符合我的这个模板就一下子封杀，那个在我看来是错误的行为。
提问：
我想问的第一个问题是，我刚才从您很精彩的演讲中总结出两个重点，第一个是创新、创意。第二是回报。我感觉创新、创意和回报之间起码有一些矛盾，因为如果我们非常重视创新和创意，如果有100个创新，或许失败90个，只成功10个，从这个角度来讲，就会从投资和回报带来很大的风险，从这个角度来看，您是如何权衡这两个因素的呢？
第二个问题，我感觉VC的投资对于我一个学生来说，最感觉有点像高利贷的那种感觉。我想问的是当您投资之后，需要公司如何回报你们，你们才觉得当初的投资是令你们满意的？因为平时有的时候关注公司的一些财报，以百度为例，它每年的财报保持了比去年保持了200、300%的增长，我感觉和当初的风险投资有一定的关系，想从这个角度做一下解释。
张帆：
先回答第二个问题。
从VC这边融钱不是一个便宜的做法，很多企业选择不跟VC接触，而去用别的方法找现金流，就是因为出让股权对于创业人来讲，从某种方法来评判是一个昂贵的赚钱的方法。风险投资在美国有很多年历史了，是非常有效的方法来激励中小企业的发展，因为中小企业没有太多的有形资产，也没有太多的股本金，真正的投入。所以其他的渠道都很难，如果银行敞开了给你贷，银行也不负责任。这些企业需要发展，经过这么多年的风险数据研究之后，确实发现，风险投资是最为有效的方法，来帮助这些企业成长。
从企业家角度来讲，如果你已经到了很晚期了，现金流很好了，不要再跟风险投资谈了，风险投资太昂贵了，股本金更重要，你的百分比更重要，但是对于早期来讲，你不跟风险投资谈，其实风险投资也不是非常昂贵的一种方法，因为它是在很早的时候，哪怕你的这个产品还没有成型，现金流还没有产生，销售还没有进行的时候，就冲进来帮你。而且帮的办法真正从我们这样的风险投资人的角度来看，帮的办法又是积极帮助公司进行运作，以一个少数股东的身份来推动公司业务的发展，来帮助创始人和团队把这个事情做大。从这个角度来讲，拿到的不仅仅是钱，而是一个网络，拿到了像红杉这样的基金，拿到的是他能够给你的所有的经验、教训、人脉还有上下游的企业和合作伙伴，这个对于一个企业来讲，往往能够决定你的发展是否顺利，是否快的一个很重要的因素。从我的观点看来，其实是非常便宜的方法，不仅拿到了钱，还拿到了很多无形的帮助。
回答第一个问题。这就是好的基金和不好的基金的区别。美国有一个基金，99年和2000年融的基金，经过了六年的发展，它的回报率是负的97%，这个钱基本上全没了，但是好的基金也不一样，最好的25%的基金达到了每年的内部收益率10%几。最大的区别是创新企业风险是很大，高风险，高回报，但是一个好的基金，对于基金管理人，我们这些人为什么能够管理这些基金，就是因为我们需要在整个这个过程中要把握住你的判断力，你能够做出别的基金所看不到的东西，你能做出比它更精确的判断，甚至显示一种未卜先知的能力。红杉过去34年投了500多家企业，有不少是失败的，但是我们有230多个成功的案例，这个比例还是可以的。所以你不要看99%失败，那是整个社会资源，看一个好的基金，是要做的比这个强很多的。
提问：
您刚才说的传统行业的问题，因为我现在感觉一线城市的传统行业和二线城市的传统行业不一样。像日本的一笔买卖，如果我有渠道可以做到的话，你是否有这个意愿把风险投资留给我？
张帆：
在中国，目前来讲，不太适合我们风险投资的介入，它的政策突变性太大。我们从宏观判断，这个领域不太适合风险投资的介入，适合民营资本的介入，而不适合这些机构和风险投资。我们很难影响和预知甚至很难左右这个改编。投资之后，我们这些公司的价值在哪里，比较少，更多的是地产商本人，他在当地的运作能力，很多价值是在运作能力里体现的，正是因为这个运作能力不透明，现在还在国家不断立法或者是监管的阶段，这种情况下，它所爆发出来的利润，我不认为它有很持续的增长性。
因为我们投任何一个企业，看的是它的增长性。这样的企业，在一个项目上拿下来了，利用时间差，赚了很多钱，但是这样一个公司持久发展，这个根基在哪里呢？有那样的根基必须需要一个良好的稳定的产业环境。但是房地产来讲，这个产业环境我认为目前是不存在的，有政策变化还有其他的客观因素存在。
在我们看来，我们很喜欢研究房地产，也对里面经济利益的示范和研究，但是不适合我们的风险投资去做。
我们在福建投了利农集团，我们在福建长沙投了红梦卡通，红梦卡通现在已经在中央少儿频道播出了，周一到周五黄金时段。
提问：
作为一个创业者，怎么样来分解真假的VC？现在很多企业也有钱，但是挂着羊头卖狗肉。
张帆：
你跟这个VC谈的时候，不管是这个人还是这个基金，你跟他谈的时候，你说我能够打电话投的那些CEO问一下，这些人会告诉你，这个VC到底在里面参与了什么。当一个企业家对我不了解，有的行业对我了解不多，我就会打给李彦宏问一下，他对于我本人在这个项目上参与做了什么，他对红山资本参与怎么样。如果这个基金从来没有干过任何事情，你最好是做第一个。
主持人：
谢谢大家！谢谢张总。
来源：ChinaVenture 作者：张扬
编者按：作为集富亚洲执行董事，以及北中国地区主管，周政宁最近又将投出近千万美元的资金——手头两个案子即将Close，而另外又有几个新的案子在看。在陆续投了3G门户、土豆网、安博教育之后，集富下半年又会播下新一轮种子。10月30日，ChinaVenture拜访了周政宁，就目前关注的项目、领域和热点问题进行了访谈。
投资规模： 60%资金会投资早期和中期公司，40%投资后期公司。一般初期公司投资规模在300到400万美元，后期公司投资规模在500万到600万美元；
关注重点：商业模式并不是重点，关键是创业团队怎么去做。公司管理才是最应该学的，而不是模式；
偏好项目：竞争对手比较少、传统行业和互联网相结合的这种项目，关键是要发现中国个人消费者在哪个方面舍得花钱；
偏好团队：二次创业者。比如最近上市的如家、新东方，他们的团队都很有创业经验。第一次创业的人除非背后有很强大的资源，不然公司发展会比较慢。
集富亚洲执行董事周政宁
ChinaVenture：最近有没有新案子Close？
周政宁：有一个高尔夫方面的案子。这个案子看得比较久了，大概今年4、5月份就在接触。高尔夫是国内发展很迅速的一个产业，很多人都想打高尔夫，但是都觉得贵，而且缺乏专人指导。
目前中国有近100万人会打高尔夫，希望学习打高尔夫的人更多，预计有3000万人左右。对于顶端的100万用户市场，由于竞争激烈，这个公司不去关注，它只关注底层这3000万用户。类似携程的模式，通过和全国80多个球场签合同，这个公司为希望打高尔夫的人提供各种相关优惠服务。
还有一个做IM（即时通信）机器人（AI Bot）的项目也快Close了。
ChinaVenture：到现在为止，第三期基金都投资了哪些案子？
周政宁：土豆网、3G门户、安博、MadHouse、玺诚数码、PPG等。
ChinaVenture：Jafco还投了江西赛维LDK？
周政宁：还没有Close，预计明年在Nasdaq上市。由于太阳能的产业链很长，所以我们投资了CSI（加拿大太阳能）、LDK.我听说江苏一带还会有两家规模稍小的太阳能企业准备上市。
ChinaVenture：最近PacificNet收购了摩网20%股份。据说摩网是由于免费Wap业整体低迷，资金匮乏，不得不出售股份。Jafco投资的3G门户是否遇到类似的资金问题？
周政宁：个人感觉现在整体Free Wap业都会存在资金问题。Jafco选择的Wap公司必须有很大的用户群。目前我还是在看Wap类的案子，但是投资与否要取决于价格。
ChinaVenture：个人喜欢看什么样的项目？
周政宁：要竞争对手比较少的行业。如果要投那种竞争对手很多的行业，每一家企业背后都有一家VC支持，需要拼资金、拼人，消耗太大，成功率比较低。像ChinaCache这种，全国只有一家，所以我投资的时候很放心。可能和我背景有关，我是做会计师出身的。
具体来讲，我个人喜欢传统行业和互联网相结合的这种项目，就像刚才说的高尔夫那样的案子。关键是要发现中国个人消费者在哪个方面舍得花钱。
最近我在看
这个在两年半的时间里让800万美元变成20亿美元的人物，就是风险投资界的传奇人物维诺德·科斯拉。根据2001年《福布斯》公布的100名最好的风险投资家，46岁的维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）名列第一。
1955年，科斯拉生于印度新德里，先后在印度理工学院、美国卡内基。梅隆工学院和斯坦福大学商学院学习。科斯拉在1982年创立太阳微系统公司。当时科斯拉只有30岁，却已经完成了创立世界一流公司的大业。后来，他又作为著名的硅谷风险投资单位Kleiner Perkins公司的合伙人而赢得了声望和财富。
Kleiner Perkins公司是美国在线公司（AOL）、亚马逊公司（Amazon）、康柏公司（Compaq）和搜索引擎Google公司的早期投资者。科斯拉最成功的交易还包括投资Juniper网络、Extreme网络和Cerent等。
显示科斯拉超群实力的业绩是：1996年，他和搭档创办了光纤网络设备制造商Cerent，就在打算公开上市前11个小时，思科提出出资69亿美元收购的建议，而当时整个公司只有287名员工。这是一个非常慷慨的价格，科斯拉最初的投资只有800万美元，占该公司的三成股份，当收购合同签定后，这笔投资急剧增长为20亿美元。从投资到收获，科斯拉只用了2年半时间。
目前，科斯拉认定的投资方向是可清洁能源乙醇（酒精）。他正计划在加利福尼亚州举行一个广泛的投票活动，取得当地居民对“清洁能源”的支持。科斯拉计划最终为投资清洁能源筹措资金数十亿美元，在未来10年内帮助加州减少石油使用量1/4.